最近过去的一个周末发生了许多体育圈重大赛事：美洲杯阿根廷夺冠，欧洲杯意大利夺冠，温网德约科维奇斩获第20个大满贯。

对于金融投资圈来说，在7月7日国常会表示适时运用降准等货币政策工具后，真正的重磅——降准真的来了！

央行7月9日表示，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

今天我们就来说说，“降准”究竟是怎么一回事？以及其对未来投资的影响。

这里的降准指的是降低存款准备金率。为了方便大家理解，我们先来看个例子吧。

我们都知道银行就像一个大资金池，大家为了赚点利息，把钱存进来。银行收到钱之后，会拿去放贷款，收取利息。但是，银行在开展借贷的同时，会按照央行的规定，把客户存进来的钱分成两部分，一部分用于发放贷款，赚取利润；另一部分存款用作准备金，以便储户提取存款时使用。

这部分以备客户提款需求的钱就被称存款准备金。存款准备金占比存款总额的比例就被称为存款准备金率。

而所谓的“降准”，降的就是这个“存款准备金率”，相当于减少了银行的准备金，增加了拿出去放贷的钱，也可以俗称给市场“放水”。据预估，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，降准释放长期资金约1万亿元。

此次央行为何会全面降准呢？

据央行称，此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。

★

一是在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

★

二是调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。

★

三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

降准之后，市场真的会涨吗？

我们先从过往历次央行降准数据中，窥探一二吧。

历次央行降准一览表

数据来源：Wind时间：2008.9.15-2020.4.13

据Wind数据统计，2008年9月以来，自央行宣布降准后次日上证指数12次收涨，12次收跌，涨跌各半，平均次日上证指数涨跌幅为-0.55%。如果以宣布降准后一周为维度，14次收涨，10次收跌。

由此不难看出，尽管通常情况下，降准意味着：银行能借出去的钱变多了，从而市场的流动性便增加了，对股市和债市都是一种利好。但真相是：降准并不一定会带动股市上涨。因此，对于普通投资者来说，尽量不要单纯因为一个降准信号，就立刻做出投资决策。

此次降准，或会如何影响市场？

对此，华泰证券张继强认为

本次降准更像是巩固和预调，还不能断定是新一轮放松周期的开始，但概率显然比之前大（之前是外部压力下保持稳健）。降准未必代表货币政策取向，也可能是置换MLF，但降息一定代表货币政策开启新放松周期。

★

从政策效果看，降准的目的在于引导融资成本下降并巩固经济修复成效。

本次全面降准0.5%有三大效果：

一是释放了约1万亿长期资金，三季度MLF到期量高达1.7万亿，央行对超储率水平仍有掌控力，狭义流动性不会受到太大影响。

二是降准置换MLF改变了银行体系的资金结构，降低了银行的整体负债成本，从而有助于“通过金融机构传导降低社会综合融资成本。”

三是降准增强了银行体系的信用扩张能力，由于缴准比例的降低，银行每单位基础货币所能派生的广义货币增加，这就与后续碳减排工具、其他结构性政策工具形成更好的配合。

★

另就股市和债市的投资机会来看

股市对降准的第一反应反而是经济超预期下行，预计随着社融超预期、央行重申“经济稳中向好”等而缓解。股市近日表现同样戏剧性十足，降准未必改善股市流动性。好在社融增速超预期，央行在公告中强调“经济稳中向好”，有助于降低市场对基本面和宏观流动性的担忧，股指预计偏正面反应。

债市方面，上半年债市机会主要表现在票息和结构性机会上。国常会提降准之前，十年期国债在3.05%到3.25%之间窄幅震荡超过半年时间，债券市场波动极低。不过低波动状态在上周被打破。债市有波动总好于无波动，后续关注预期差带来的利率交易性机会。

总之，在通胀趋势依然没有消除、货币政策空间依然有限的情况下，本次降准并不是宽松货币政策的开始，我们依然处于货币政策和财政政策退坡的趋势当中。