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云溪基金阳勇:优选高速复合增长的成长性好股,只买第一且唯一

时间:2021-10-15 18:22:08 | 来源:新浪基金

由私募排排网主办,华西证券、玄元投资联合主办,恒泰证券、云溪基金协办,新浪财经独家合作的“第六届中国FOF&MOM基金管理人年会”,于2021年10月14日-15日在北京拉开序幕。

云溪基金,专注医药消费新经济行业投资,选股理念为“只买第一且唯一”,选股方法为“钻石女神选股法”,以“价值投资、波段操作、技术入手、逆向思维”系统分析投资思路,致力于为投资者带来持续稳定惊喜的投资回报。阳勇是云溪基金创始人兼首席投资官,具有21年的A股和12年的港美股投资经验,以及丰富的实业和风险投资经验。

在10月14日下午的优质私募基金专场对接会上,云溪基金总经理阳勇发表了“高速复合增长,只买第一且唯一”的主题演讲。

云溪基金总经理 阳勇云溪基金总经理 阳勇

以下为演讲全文:

大家下午好!非常感谢排排网给我这样一个机会,感谢胡博士、孔总刚才跟我们讲了非常好的量化相关知识。他们确确实实都是高学历、专业度非常高、通过计算机、人工智能这种方法总结出一些规律来对抗我们的人性。

其实作为我们大多数投资者来说,因为没有涉及到计算机、人工智能这些量化知识,更多的是从我们过去一二十年的炒股经验,以及对一些投资大师或者明星基金经理的研究,亦或是从一些优秀的基金、牛股因子的挖掘,去抓住一些牛股。虽然波动性会比较大一点,但是它也有比较好的一方面,容易学习和掌握。作为普通的投资者或者是大多数投资人,通过自我学习,运用主观多头策略,在股市中一样可以成为赢家。

下面我讲一下云溪基金是如何选择优质的股票,希望对大家有所启发。

中国和美国经济越来越像,无论是经济结构还是股市的投资结构,包括上市公司的发展规律,中国都会越来越像美国。所以股市波动性会越来越小,这时候如果我们要想获得一些投资机会,可以通过比较中国和美国市场,来挑选出值得我们持有的优质股票。我总结为两句话:高速复合增长,只买第一且唯一。

高速复合增长,即这只股票每年营收利润都会快速增长。除了重组以外,它的产品要么是放量,要么是提价。总而言之,它的业绩一定是高速增长的,是爆炸式增长,所以才会出现股价的快速飙升。如果是大市值的公司出现股价飙升,它可能是获得了一些公募或者大机构的认同,一定有一个投资的垄断性或者说龙头效应。我们可以从两个维度,从数量和质量来看,要买质地好的标的,就是只买第一且唯一,这是我们多年在股市投资的心得。

在股市里做投资,最核心是要选好股票,选好股票的投资难度小一点。如果是择时或交易,相比起选股的难度比较大,我们大多数人并不一定能掌握。

我们公司是2016年成立的,一直以来主要是聚焦在医药、消费和科技股。为什么专注这三个板块呢?因为我们发现了过去几十年来,美国的一些大牛股基本在这三个板块。所以过去五年的时间里,我们通过深度研究,勤奋调研,慢慢把公司业绩与规模做起来了。

为什么我们要选好股票?量化通过计算机来计算,我们主观多头怎么来分析计算呢?我们可以从具备业绩快速爆发性的股票,找到质地优秀、具有较深护城河和行业壁垒高的股票进行反复的操作。我们独创的“系统分析学说”——可以概括为“价值选股、波段操作、技术入手、逆向思维”,从选股、择时、交易、人性这四个方面,把每个环节的特点优势综合应用起来。

美国著名基金经理欧奈尔一边做实体经济,一边炒股票,他个人炒股是非常厉害的,曾经实现26个月20倍投资回报,月平均收益高达40%。因为他对企业和价值的理解非常深刻,他认为他的股票虽然常年来说复合收益比较高,有35%-40%,但是任何一个行业和公司都是有周期性的。所以他往往会在周期爆发的时候买进去,实现来非常高的投资收益。

股神巴菲特厉害的地方,他是10年换手一次。他厉害的地方是要选择护城河的、安全性的、垄断性的企业。如果巴菲特来到中国,也会买平安、茅台、招行等股票。今年以来,我们看到一些坚守价值的基金表现不好,我们也不必埋怨这些基金经理。今年一些量化基金确实表现非常优秀,但从长远来看,我觉得这种坚守价值的基金经理,长期下来大概率是能跑赢绝大多数股民和股票的,也是基民非常好的投资选择。

从选股的角度来讲,我们总结了世界上的投资大师他们各种选股方法。第一,他们从开始追求估值便宜,到追求企业成长性与护城河。道理在A股同样适用,比如爱尔眼科十年过去了,当时2010年上市的时候,估值是80倍,大家觉得不可思议,但现在涨成了100倍的牛股。

第二,市场越来越偏好成长性的股票。成长性股票的好处是什么呢?比如说一些好股票,随着国家GDP的提高,带来的是老百姓人均工资的提高,最受益的往往是消费股票。欧奈尔的理念是要买业绩快速爆炸的股票,前面三位基金经理提到的观点是我们要追求便宜、追求稳健、追求快速,都是从一个数量的角度出发。但是巴菲特、芒格认为投资的本质,认为这个公司可以长期经营下去,有护城河、垄断性。所以大多数中国的基金经理从09年到现在,价值投资都是源于巴菲特的一些观点。我个人总结,我们要把第三代和第四代基金经理优势结合起来,只买第一和唯一,寻找钻石股票。

第一就是数量的第一、市场份额的第一、规模效应第一、成本第一、效率第一。唯一就是品质的唯一,独家产品,独家服务,拥有很深的护城河。钻石股票就是垄断,虽然它侵害了中小企业的利益,霸占了整个市场,损害了社会者的利益。但是对于股东来说,对社会来说是赚了超额利益。像这些股票一定会像钻石一样很稀缺,钻石可以放100年,不容易破产。有一种说法,腾讯、华为100年后不一定存在,但茅台一定存在。大家会发现茅台就是一个特别好的公司,商业模式非常容易理解,就成为了人见人爱的女神。

我们可以看一下,美国和中国过去的一些大牛股,基本上出现在医药消费板块。第三次工业革命是互联网与信息技术,美国前五十大公司一半以上都是科技股。现在我们中国,包括世界面临的第四个工业革命就是新能源,所以我觉得云溪投资主要是买医药消费和新能源。

我觉得大家非常幸运,能在二级市场很容易买到一些非常好的公司。很多人对股市带来的复利和财富严重低估了。今年有一段时间大家认为价值股没戏了,因为七十年代美国的一些蓝筹股早就不行了。我们可以看一下,美国当时不行的股票增速,复合增速只有10%左右。但是我们看一下现在中国的消费、医药或者是一些白马股,优质的一些白马股,增速都是30%-50%。宁德时代都是翻倍增长。白酒里面也有很多高端和次高端的公司都是30%的增长,远远高于美国70年代那些消费股的增长。所以我认为消费股是长期来看没有见顶的。

我们可以看一下行业赛道的确定性。到底哪些公司能增长快?我们看看这个图形,一个行业的渗透率从5%到30%,它一定是增长很快的,也是最好的投资阶段,行业增速不出问题,波动都是投资机会,我们可以做一个投资组合。

新能源、光伏、医药,增速都是30%。为什么茅台能涨几百倍?因为它过去业绩年化增长30%。像茅台一样的股票,未来在这些行业里面一定会诞生,因为它们的业绩增速和茅台的增速一样高。

这是传统意义上的一些男神股票。很多股票涨得很多,但是跌得也狠。比如短期靠炒作的有周期股,产品销量不涨,价格涨。还是医药、光伏、新能源需求端比较稳定,周期股纯粹炒价格是不行的。很多股票的价格有一个高的波动性,包括锂矿价格的波动性也是很危险的。

在公司层面,我们还是要找到成长性的公司,因为只有成长性的公司容易出现牛股。历史上有些股票涨了几十倍、一百倍,它的行业已经爆发,最后成熟衰退的时候一定会变小,市值快速衰退。

随着价值投资理念的传播,好的股票越来越贵。从2014年到2018年年底到现在,好的股票,白马股尤其是一些消费白马股,原来的平均估值可能不到20倍,现在平均到了30-40倍,整体估值会越来越高。

医药领域也有一些很好的股票,重点寻找市场增速较高医保影响小的细分赛道,虽然医药有20多个赛道,但是分化很严重。新能源、光伏的增速也很快,我们要在估值和盈利增速方面找到平衡,就是需要等待好股票一波下跌调整到位,买在相对低位,会比较好一点。我们过去在这些板块里做一些轮动,如果择时做的好的话,收益就很高。

去年我们有一个产品收益不错,上半年一季度买受益于疫情影响的防疫股,二季度买新能源,三季度买CXO,四季度买白酒,整体把握对市场节奏,收益达到一倍多。

综上所述,总结一下,我们云溪对投资秘诀就是追求高速复合增长的赛道,买最有垄断性和护城河的龙头标的,对这些股票进行组合投资、轮动操作。

最后,简单介绍一下我们团队。我们团队本身也有十几位投研人员,人虽然不多,但主要是聚焦研究医药、消费和新能源这三个板块,把这些板块对牛股研究透彻,过去五年收获了非常好的投资业绩。

我最近也看了《长津湖》电影,看完让我久久不能平复心情,百感交集。三个小时时长,战争场面三分之二,异常惨烈,作为军人的荣耀和无畏被深刻阐释,泪点满满。它让我们深刻感受到祖国百年征程跌宕起伏,是老一辈先烈们用血肉为我们铺就光辉之路。我以前也经常看小说,看相关的文章,我觉得我们活在这个时代,真的很伟大也很幸运。因为我们所有的和平都是先烈用生命换回来的,先辈们用血肉之躯为我们打下了现在和平的年代。我们真的要感谢国家、感谢党。其实世界大国强国之间一定会有不见硝烟的战争,我们生活在这样一个太平盛世,股市牛股又多、国家和平稳定,而且我相信中国一定会超越美国,中国的未来一定会像美国一样诞生上万倍投资的股票。所以我们一定要努力工作,为我们的基民创造优异的投资收益,一起走向共同富裕!

谢谢大家!

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