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前海开源基金吴国清:稀土、黄金基本面强劲

时间:2022-02-25 18:22:29 | 来源:市场资讯

近期,全球避险情绪推升黄金价格走高,全球资金加速流入黄金市场。2月21日亚市开盘,现货黄金短线跳涨, 盘中一度站上1908.12美元/盎司,创新近8个半月的高点。同时,来自中国稀土行业协会的数据显示,2月21日稀土价格指数为427,创历史新高。2020年4月以来,稀土价格指数从129.30起步持续上涨,至今涨幅高达230.2%。

伴随黄金、稀土价格的攀升,wind数据显示,前海开源沪港深核心资源凭借“稀土黄金双主线”,最近一年以44.45%的正收益(截至2022年2月24日)跻身同类基金收益率第15(15/2079),其基金经理吴国清博士表示,稀土板块在健康的供需格局下可持续时间有望远超市场预期,而黄金随着美国经济筑顶渐入衰退,未来将进入下一轮牛市通道。

稀土:节后市场采购需求旺盛,稀土价格有望继续上行

从稀土基本面来看,吴国清认为今年春节节后由于风力发电机、新能源汽车等终端领域需求旺盛,订单增多,在下游采购刚需以及上游供应难有增量的前提下,第一季度稀土市场供需缺口扩大,镨钕等稀土主流品种价格节后齐涨。获得配额增量的冶炼分离企业受益于高价与量增,利润水平有望进一步扩大。

从稀土产业整体的健康发展来看,他认为稳定的价格利于产业可持续发展,无需担忧政策打压。当下稀土产业格局前所未有之健康,维护稀土价格稳定是政府首要目的,稀土的定位是国家战略资源,国之重器,优质的资源就需要匹配合理的市场定价,改变产业链上下游利润分配的政策趋势导向是难以改变的。

从稀土产业发展逻辑来看,他认为未来稀土大概率是新能源上游供需格局最健康的品种。随着时间的推移,稀土健康的供需格局可谓是鹤立鸡群,不像其他品种则是不断恶化,时间将是稀土板块的朋友,这就是稀土板块的新逻辑, 健康的供需格局可持续时间有望远超市场预期!

贵金属:俄乌局势再度升温,黄金价格涨幅明显

2021 年美国 GDP 增速为 5.7%,2月公布的1月份CPI同比升幅扩大至7.5%,高于市场预期,核心CPI同比升6%,均创下1982年以来最大升幅,通胀担忧加剧,美元指数上行,金价承压。近期俄乌局势再度升温,受避险情绪推动,金价涨幅明显。

吴国清认为,从周期视角来看,金价经历了2020、2021年的量化宽松,当前2022年处在货币转向收缩的节点上。今年TAPER、加息,甚至可能的缩表将会致使美债收益率上行,进而促使实际利率反转回升,对于金价整体形成压制格局。节奏上,上半年美国通胀压力较大,货币政策转向或加码,金价震荡弱势格局或延续。下半年,随经济筑顶转弱,利率上行风险有望缓释,金价或迎来磨底。综合来看,短期金价或仍将延续震荡偏弱格局,利率的压力比通胀的支撑来得更强,毕竟仍处在货币紧缩转向的窗口内。阶段性的投资机会,来自通胀触发的避险需求,油价是重要的观察指标。但值得重视的是,中期而言,2022年金价有望筑底,利率端的风险随着加息、缩表的落地将充分释放。后续随着美国经济筑顶渐入衰退,黄金将进入下一轮牛市通道。因而对于中期配置的投资者而言,2022年或是非常好的配置节点。

除黄金外,吴国清认为工业金属的需求也有望跟随美联储加息预期提升,稳增长政策下而持续放量。首先,铜冶炼利润提示,美国1月通胀率超预期,整体和核心CPI涨幅均创四十年来最高水平。国内资金面呈现全面宽松预期,定调稳增长的背景下,基建开工将在节后迅速加码,地产企稳、电力投资提升也将提升铜市场需求,新能源领域对铜的需求也有望持续放量,铜价或维系高位。其次,铝供需矛盾较为突出、锌海外利润有所回升。具体来看,海外能源危机仍在延续,俄乌关系紧张,海外供应问题频出。国内广西百色因疫情,电解铝产能恢复较慢。消费方面,春节过后国内迎来季节性需求恢复,地产、基建开工率恢复,预计铝仍保持供不应求状态;俄乌关系紧张,欧洲天然气供应仍是问题。但目前欧洲电力价格有所回落,锌成本有所下降。

能源金属方面,吴国清认为,国内新能源车销量取得开门红,未来需求或持续放量。具体而言,涨价传导至下游原材料价格上涨开始逐渐向下游传导。春节以来碳酸锂、镍、钴价格均有所上涨,下游三元前驱体、正极材料利润受到挤压,目前前驱体、正极材料利润出现亏损,有些企业主动下调生产量。对于成本的上升,前驱体、正极材料企业已经开始上调报价。

对于投资者如何借道黄金基金来参与本轮黄金投资,吴国清坦言:“我认为,投资者应知晓,黄金在当前节点的配置价值更多的是从中期视角出发,而非短期。2022年黄金价格依旧将受制于美债利率上行,但从中期角度当前或将是下一轮黄金牛市的起点,1750美元/盎司左右的金价具备配置性价比。在此金价受通胀与利率拉锯的背景下,大概率呈现宽幅波动,不建议追涨,建议逢低配置,区间或于1650——1850美元/盎司之间。”

数据来源:前海开源基金、wind,截至20220224,前海开源沪港深核心资源混合A成立于2016年10月17日,吴国清自2016年10月17日任职,基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×30% ,2016年-2021年,基金及其业绩比较基准分别为-0.4%/0.05%,12.45%/14.79%,-10.89%/-15.97%,32.3%/26.39%,46.81%/20.09%、45.34%/-1.72%。

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