随着人口老龄化发展、多样化养老需求增加，养老服务供给问题开始凸显。如何进一步完善养老金体系、推动第三支柱个人养老金发展，成为基金行业内重要的研究课题。

多家基金公司认为，养老金融产品更加注重投资的长期性、收益性、安全性和适当性，比普通金融产品更具备“社会性”特征。在产品设计过程中，须注重满足多元化的养老功能、提升客户体验与参与积极性，并加强产品供给。在养老金融产品的投资上，需构建科学完整的资产配置体系，从制度层面增强养老金融产品服务养老的能力。

养老金融产品具有多重属性

华夏基金提到，养老金融产品旨在应对老百姓的养老问题，与一般金融产品相比，具有典型的养老属性，即长期性、安全性和适当性。因此在设计产品上，首先要设置较长产品期限，鼓励长期持有。其次要针对不同年龄、不同风险偏好的投资者提供差异化投资方案。

天弘基金也认为，养老金融产品更加注重投资的长期性、收益性和安全性。从设计思路来看，养老金融产品应注重涵盖各种养老功能，提升客户参与积极性。便捷、友好、顺畅、专业的产品设计和服务体验，可以帮助投资者完成从决策参与到建立账户、实现缴费、购买产品的最后一里路。从效果来看，管理机构需要构建科学完整的资产配置体系，在不确定的市场环境下提升收益的确定性。

银华基金表示，养老金融产品具有鲜明的“社会性”特征。其不只是基金公司提供给投资者的商品，更重要的是第三支柱个人养老金制度建设的重要载体，要承担应有的社会责任。其费率设计、投资门槛、退出机制等设计都应考虑其社会性，具体展示出低盈利性、人性化、普惠性等特征，如降低费率、降低投资门槛、根据投资者年龄或重大疾病等情况设计人性化的退出机制等。

加强前端养老金融产品供给

业内人士普遍认为，积极开展各类养老金融产品试点，是我国加快推进养老金融供给侧改革、大力发展养老保障体系第三支柱的重要举措，对于应对人口老龄化、完善多层次养老保险体系具有重要意义。

从基金行业来看，天弘基金提到了两类基金产品：养老目标基金和养老策略指数产品。就养老目标基金而言，天弘基金认为，一般而言，养老目标基金包括目标日期基金和目标风险基金，在产品设计时，前者更关注基于投资者生命周期的下滑曲线设计，后者更关注权益中枢的设计，其决定了产品长期权益配置的“锚”。

从国外经验来看，养老目标基金需要20年左右的时间，展示其长期收益情况，才能取得投资者信任。天弘基金提出，可以结合养老长期资金的投资特点，开发具有透明编制规则的养老策略指数，在较短时间内快速获得投资者的理解。其核心设计思路在于通过有效的指数编制，找出一篮子长期向上的股票组合，以适应养老投资对长期收益的要求。

富达国际北京代表处首席代表丛黎认为，第三支柱养老金体系下的产品多样性是推动第三支柱发展的关键之一。个人养老金投资需要考虑到不同年龄段和不同风险偏好群体的需求。从国际经验来看，完善的个人养老金体系，只靠一类产品或有限产品是无法满足不同个体养老需求的。市场需要多样化的产品，通过多渠道触达投资者，采取多元配置组合的方式，最终帮助投资者进行更好的养老储备。基金、银行理财和保险类产品都是不错的养老投资选择，可以通过发挥各自优势的方式，满足投资者需求。

完善后端资产管理手段

此外，合理的资产配置是养老资金实现长期投资目标和控制风险的重要手段，也是养老金融产品在投资上与其他产品的主要区别。

就养老目标基金而言，银华基金提到，首先，其严格规定了投资者持有期与权益资产比例上限的关系，以熨平权益资产波动、尽可能提升投资者收益确定性和稳健性。其次，其主要以基金中基金（FOF）形式开展，以实现投资范围最大化和配置资产的多元化。未来随着更多基金创新品种的出现，低相关性的多元资产能更好助力基金公司强化资产的战略配置。再者，现有框架无论在资产的战术调整，还是基金筛选方面，都给基金公司留下了空间，以体现管理人价值。

为强化养老金融产品的战略资产配置与战术资产配置，华夏基金建议，优化考核制度，通过制度设计增强养老金融产品服务养老的能力。

一是加强考核周期，坚持长期考核。华夏基金表示，从境外经验来看，全球大型养老基金如加拿大养老基金（CPPIB）、加州公务员养老金（CalPERS）通常基于5年、甚至更长的周期来考核基金的业绩表现。从境内社保基金的经验来看，也主要考核3年期或更长期业绩。因此，华夏基金表示，可参照境内外经验，基于3年或5年以上滚动周期考核业绩表现，如采用不同期限收益加权的方式，则对短期限收益赋予的权重不宜过高。

二是加强对投资过程及投资行为的考核。据华夏基金研究显示，境外大型养老基金在进行业绩考核时通常会更加关注投资过程、投资行为与长期期望的一致性，会将基金经理在投资管理期间是否坚持了既定的投资理念、投资策略纳入考核指标。

“参照境外经验，一方面可加强对投资过程的定性考核，尤其在长周期考核中应提高此类定性考核的权重占比；另一方面应重视业绩基准，定量考核相对基准（清晰、客观、反映投资目标的基准）的业绩表现，如CPPIB考核相对参考组合的业绩表现，CalPERS与投资回报相关的量化考核一般是相对基准进行的考核。”华夏基金表示。