率先企稳！

经历自去年下旬以来的“跌跌不休”，医药先于大盘反弹企稳，成为近期亮眼的仔。

事实上，虽然备受各种利空因素扰动，但作为具备消费和科技双重属性的医药行业，在人口老龄化、消费升级和研发投入的推动下，市场规模依然不断扩张，行业快速发展。

不仅如此，医药估值已下跌至近十年较低区间，或迎来中长期较好的配置区间。

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长期超额收益显著

拉长周期，医药板块跑赢大部分板块指数：以2005年为起点，在15年以上的时间里，医药生物指数超越几乎所有的科技版块和沪深300。

多个申万一级行业指数、

沪深300净值增长率走势图

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估值泡沫释放 

已处近十年较低区间

从2021年下半年开始，医药板块在经历连续大幅下跌后，估值泡沫得以大幅释放，于近期逐渐企稳。生物医药板块整体估值水平已回落至约29倍，为近十年来由低至高10%分位左右。从中长期来看，或迎来较好的配置区间。

医药生物估值与指数点位

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医药行业核心驱动因素

中国医药市场或加速增长

在人口老龄化、消费升级和研发投入的推动下，中国医药市场规模由2016年的13,294亿元增长至2020年的14,480亿元，复合年增长率为2.2%。预计到2025年，中国医药市场规模将达到22,873亿元，2020年至2025年复合年增长率为9.6%。

中国医药市场规模（单位：十亿 人民币）

政策倒逼降本增效

目前医药带量集采和医保谈判政策已常态化，经过六次全国带量采购和六期医保谈判，初步实现仿制药和创新药支付的腾笼换鸟。医疗器械集采深化，高性价比的国产器械有望加速替代进口。国家医保局支付方式改革要求以加快建立管用高效的医保支付机制为目标，倒逼医疗机构降本增效。

健康需求远未满足

医药的消费特色鲜明，随着中国人均收入持续增长，中国在过去的漫长的时间里处于消费升级的上升通道。中国的消费者是全世界奢侈品的最大的购买者，但是旺盛的消费能力在中国的医药品上远未被满足，进而催生出医药消费升级和消费热点两大投资逻辑。

CXO医药外包业绩强劲

医药板块能够率先企稳，核心因素之一来自于“业绩底气”。从细分板块来看，受益于行业高景气，2021年CXO业绩维持高增长，2021年Q1至Q3医药外包行业收入增速43.0%，归母净利润增速达49.9%。中国医药企业凭借工程师红利，在成本控制方面优势更加显著，预计未来CXO业绩依然强劲。（数据来源：Wind，富途证券）

无论是从基本面角度和估值角度来看，当前医药行业或已进入中长期布局的较好区域。

不过，由于医药行业专业性要求极高，对于投资者甚至基金经理来说都具有较高的投研壁垒，因而专业背景深厚且中长短期业绩优异的基金经理，是市场上不可多得的优秀“医药猎手”。

即将发售的大成品质医疗股票基金（014121）拟任基金经理——杨挺就是这样一位优秀“医药猎手”。

杨挺

大成基金医药

投研团队牵头人

科班出身的杨挺专注医药投资研究近14年，对医药行业演变和商业模式理解深刻，擅长把握中长期投资趋势。他坚持在医药科技超长赛道挖掘低估值成长股，基于公司的长期成长趋势出发，聚焦阿尔法，追求绝对收益。

杨挺目前在管产品中长短期均表现亮眼，均大幅领先沪深300。

杨挺目前在管产品全面跑赢沪深300

数据来源：大成正向回报、大成健康产业、大成价值增长业绩数据来自各基金2021年年报，沪深300收益率来自Wind，数据截至2021/12/31。

长跑健将  五星认证

杨挺在管产品大成健康产业近一年、近两年收益率均居同类第 1。近三年收益率远超同期医药（申万）指数。

大成健康产业

获评银河证券三年期五星★★★★★

大成正向回报

获评银河证券三年期、五年期五星★★★★★

数据来源：

1.大成健康产业业绩来自基金2021年年报；排名数据来自银河证券，截至2021/12/31，大成健康产业同类指银河证券三级分类下医药医疗健康行业偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）；

2. 大成正向回报、大成健康产业评级数据来自银河证券，截至2022/03/31。

买医药，选杨挺——大成品质医疗（014121），4月13日将重磅发售，小伙伴们不妨重点关注一下。

注：杨挺目前管理产品情况如下，业绩数据均来自各基金历年年度报告，大成医药健康因成立时间较短，暂不披露业绩，截至2021/12/31。

1.大成健康产业 基金成立日：2014/01/24。基金业绩比较基准：申万医药生物行业指数*80%+中证综合债券指数*20%，基金及基准成立以来每年度（2015年度-2021年度）回报分别为：26.81%/47.52%、-27.09%/-10.00%、15.33%/3.02%、-31.64%/-21.16%、36.08%/30.24%、88.90%/40.75%、12.30%/-3.14%。大成健康产业成立以来发生过基金经理变动，2014/01/24-2014/02/17由苏秉毅管理，2014/02/17-2014/06/25由曹雄飞管理，杨挺自2014/06/26任职至今。

2.大成价值增长 基金成立日：2002/11/11。基金业绩比较基准：沪深300指数*80%+中债综合指数*20%，基金及基准成立以来每年度（2003年度-2021年度）回报分别为：18.29%/10.00%、0.15%/-10.80%、5.04%/-5.66%、109.74%/74.51%、125.42%/145.25%、-49.65%/-54.61%、67.96%/73.63%、6.95%/-9.20%、-26.38%/-19.61%、1.13%/7.02%、1.16%/-5.63%、31.42%/41.58%、49.07%/6.69%、2.52%/-8.44%、3.53%/17.22%、-21.11%/-19.26%、22.94%/29.50%、54.81%/22.47%、10.01%/-2.97%。大成价值增长成立以来发生过基金经理变动，2002/11/11-2003/08/28由徐彬、徐轶管理，2002/11/11-2003/08/28由王晓晖、唐红林管理，2003/08/28-2006/01/21由杨晓东管理，2006/01/21-2008/01/12由杨建华管理，2008/01/12-2013/03/07由何光明管理，2013/03/08-2015/04/17由汤义峰管理，2013/04/18-2017/09/12由石国武管理，2017/09/12-2020/01/13由李本刚管理，杨挺、李林益自2017/09/12任职至今。

3.大成正向回报 基金成立日：2015/07/08。基金业绩比较基准：一年期银行定期存款利率+2%，基金及基准成立以来每年度（2016年度-2021年度）回报分别为：-26.04%/3.44%、24.13%/3.32%、-29.22%/3.22%、43.70%/3.12%、84.25%/3.02%、7.37%/2.93%。杨挺自2015/07/08任职至今。

风险提示：基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。