债市回顾
本周央行公开市场保持单日100亿逆回购操作，到期500亿，全周净投放0亿元，资金面维持平稳状态，后半周因要跨月，R007抬升至1.85%附近。现券方面，受经济预期走弱、资金面宽松及美债收益率回调等影响，债券市场收益率普遍走低。具体来看，利率方面，相较上一周国债收益率曲线，国债长端品种下行幅度大于中短端，10年期国债活跃券收于2.70%附近，国开主要期限品种表现略弱于国债，但也保持下行走势，10年国开活跃券收于约2.94%；信用方面，收益率走势分化，AA+级和AA级表现略强于AAA品种，期限利差有所压缩。
市场信息
经济
1-4月规模以上工业企业利润同比增长3.5%，回落5个百分点，其中4月利润同比增速为-8.6%，较上月下滑19个百分点。分行业看，采矿业表现强劲，制造业受疫情冲击明显。4月末规模以上工业企业产成品库存同比增长20%，产成品存货周转天数为19天，均较上月走高。
政策
国务院常务会议召开，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间，会议决定实施6方面33项措施，主要包括：在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税1400多亿元，全年退减税2.64万亿元；今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍；阶段性减征部分乘用车购置税600亿元等。
海外
美联储公布5月议息会议纪要显示，多数官员认为在接下来的几次会议中加息50bp是合适的，小幅上修2022年和2023年PCE价格指数预测值至4.3%和2.5%。所有与会者认为美国经济强劲，劳动力市场紧张，关注通胀风险，并支持开始缩表。
后市展望
4月以来，经济受全国疫情散发冲击明显，尤其进入五月份高频数据仍未见到明显好转，市场对于现阶段经济走势预期较为悲观，当前债券市场处于资金面宽松、信用债供给阶段性偏少、经济预期悲观等多重利好环境中，绝对利率和相对利差均有大幅度压降。展望后期，虽然短期内难以看到经济出现V型反转，但稳增长政策不断出台，货币政策聚焦于结构性宽信用方向，财政政策加快地方债发行且存在进一步加码可能性，当前市场利好因素随着时间推移或将边际松动，因此策略方面建议控制久期，坚持杠杆套息策略。
风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
