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或将重整汇源果汁上市的上海文盛资产管理是谁?

时间:2022-07-01 08:25:48 | 来源:市场资讯

来源:环球老虎财经

千亿不良资产巨头接手汇源重整,注资16亿却“不还债”,究竟是拯救公司于水火的白衣骑士,还是盯着上市预期的“秃鹫”?

历时近一年,汇源果汁重整方案终落定。

6月27日,北京市第一中级人民法院公告显示,北京汇源食品饮料有限公司重整计划获准,上海文盛资产管理股份有限公司将作为重整投资人投入16亿元,成为汇源的控股股东。

“重整计划被人民法院批准,是非常关键的一个节点。”专业人士指出,这意味着重整计划具有了法律效力,同时前期的重整程序被中止,公司进入了重整计划的执行程序。

这家管理规模超千亿的不良资产管理公司表示,将帮助去年在港交所退市的汇源,3-5年内A股上市,并已开始接触相关上市主体。

然而,对于背负80亿负债的汇源,这起再上市重组仍有较大不确定性。

国内首家“民营AMC”

文盛资产是谁?

公开资料显示,文盛资产成立于2006年,注册资本11亿,实控人周智杰通过浙江文华控制文盛资产30.9%的股份,被视作国内首家民营AMC。

据悉,现年50岁的周智杰曾在拍卖行工作,2004年抓住不良资产投资的第一波机会,先后成立了浙江文华和上海文盛。

▲图片来源:企查查

据介绍,1999年是国内不良资产创始之年,此后四大AMC“垄断”了全国不良资产收购业务,但由于处理能力有限,从金融机构收来的资产包会分拆卖出,下家可以拿着配资来收包。文盛资产便是抓住了这波红利,自成立至2016年底,其从信达、东方收购了8个资产包,逐渐在不良资产领域站稳脚跟。

最开始,文盛资产的定位是不良资产“服务商”,仅涉及尽职调查和估价、收购方式交易架构咨询等服务。在规模逐渐做大后,亲自下场成为“管理人”。

据官网信息,文盛资产目前主要从事资产包、困境地产、企业重组三块业务。商业模式则包括自主投资、提供相关咨询与服务、以及信用违约衍生业务,包括不良债权处置带来的房地产项目盘整、证券违约项目重组等。

其朋友圈颇为强大,在去年10月的第三轮融资中,黑石、广发证券、广东民营投资股份都参与了少数股权投资。而历史股东还包括东方资产、力鼎资本等。

项目方面,文盛资产已与黑石、华平、嘉沃、高盛、鼎晖、中金、粤民投、东方资产、广发证券、中国平安、中国信达、龙星基金、东方前海、杭州工商信托、国投泰康信托等国内外机构合作落地了大量相关项目,足迹遍布上海、北京、江苏、广东、海口等地。

截至2021年底,文盛资产累计管理规模(债权本息)已达1232亿元,累计回收超100亿元。相较而言,另外一家民营AMC吉艾科技管理规模为400亿。

去年七月,其又与私募巨头华平投资与共同成立了投资平台文盛特殊机会资管,计划投资总额6亿美元,预期资产管理规模在5年内达到50亿美元。

近年来,文盛资产以“代理人”身份,频现A股收购与借壳类操作身后。

2018年底,文盛资产联合南通富豪宋小忠,成立新公司东柏文化,尝试收购广西上市公司东方网络(维权)(002175.SZ)控股权,并帮助后者代表的南通六建“借壳”登录A股,后实控人股权质押冻结影响转让,又因涉嫌卖壳被立案调查,最终折戟。

2020年,文盛资产相继接手了江苏“鹏欣系”的多家公司,并联合设立一家合伙企业——上海鹏文,该公司法定代表人为鹏欣集团总裁、姜照柏的兄弟姜雷;同年,其以9.2亿元收购5G概念股春兴精工两项核心资产,参与了“互联网珠宝第一股”刚泰控股重整。

2021年,文盛资产接手了爆雷房企三盛宏业,以及泛海控股手中的部分资产。今年五月,又成为拉夏贝尔的大股东,助其退市并进一步处理债权。

值得一提的是,文盛资产也曾谋求独立上市。

2015年,上海文盛投资管理有限公司完成股改,成为现在的上海文盛资产管理股份有限公司,2017年就申请新三板挂牌,却最终未能成行。

原因或是不良资产的“周期性”问题。例如在2015年、2016年,其营收分别为9836万元和9225万元,其中不良资产处置业务营收分别9013万元和2031万元,临近两年相差四五倍,业绩大起大落难寻规律。

另一方面,纵观沪深两市、香港H股、纽交所、纳斯达克,不良资产行业的上市公司仅有中国信达、中国华融、吉艾科技、海德股份等屈指可数的几家,其作为民营AMC的身份在国内上市或难获批。

“白衣骑士”还是“秃鹫”?

作为重整管理方,文盛资产无意“入主”汇源。

据公告,本次重整后,北京汇源仍将持有核心商标品牌和生产资产,“汇源果汁”商标品牌将被完整保留。

关于公司控制权,有相关人士透露,目前北京汇源的管理层没有发生变动,未来文盛资产会否进一步介入公司经营,现在还是未知数。“它(文盛资产)派谁来或者派不派人来,现在都没有定。”

文盛资产的主要目标只是“化债”,并挖掘资产的剩余价值,思路是“以证券化换空间”。

据其介绍,汇源果汁的总负债规模约为80亿元,破产清算状态下普通债权清偿率在乐观情况下为6.1%,以现有资产变现偿债将使债权人权益大幅受损。而通过证券化、分级清偿等方式,有望提升至全额清偿。

其表示,将为汇源设计最佳的证券化方案,力争汇源在三到五年内实现A股上市,有望为转股债权人与投资者带来可观回报。

而去年刚在港交所退市的汇源,未来将以何种方式登录A股,或许已现端倪。

5月17日,国中水务司与文盛投资签署《项目合作协议》,双方希望合作拟共同投资重组后的XX公司股份(因项目目前处于保密状态),市场猜测汇源或就是该“神秘标的”。在“借壳重组”的预期下,国中水务6月29日、30日接连涨停,现报2.81元。

对此,国中水务投资人关系部门相关人士向媒体表示,通过重组注入汇源果汁存在重大不确定性,现在不便透露,以后续公告为准。

80亿负债

重整的最大变数在于——汇源不一定“能还债”。

方案显示,文盛资产投入的90%以上资金将用于汇源的生产经营升级和强化,小部分资金用于支付汇源破产费用和偿还小额债权。也就是说,文盛资产并不会帮汇源直接“还钱”。

目前,汇源尚存很多留债延期清偿,寄希望于未来经营改善,获得利润,才能补偿给债权人,直到认定的债权额得到全额清偿。

▲图片来源:文盛资产官网

而在漫长的重整执行过程中,汇源是否能还债还存在变数。例如因为各种原因,债务人不执行重整计划草案,特别是偿债方案的;或者因为各种原因或不确定性因素,导致重整计划不能执行的。一旦上述两种情况发生,利害关系人、债权人、职工、管理人等等都可以向人民法院申请转破产清算程序。

文盛资产提出的偿债方案是:根据债权类型,债权人将通过不同方式获得受偿:职工债权和税款债权以现金方式一次性全额清偿;有财产担保债权以留债方式全额清偿;100万元以下的小额普通债权以现金方式一次性清偿,超过100万元的普通债权以债转股方式全额清偿。

业内人士指出,这样的安排在重整计划中没有问题。但公司是否能严格按照重整计划调整、经营是否能在注资后改善,是否能产生盈利,后续不一定能上市,债转股也有可能会“落空”。汇源能否还债,能否完成重整,每个环节还存在较多不确定性。

或因该方案对“大债主”并不友好,该重整方案也未得到银行债权人的认可。北京汇源在公众号推送的文章中提及,对于上述重整方案,大部分债权人坚定地向公司投出了赞成票。“即便,我们一直信赖的中国农业银行,投出了反对票,但我们表示理解。”相关知情人士表示,农业银行在份额方面占比较大。

文盛资产的16亿注资,及产业战略资源,能否撬动汇源的80亿负债,帮助这个国民品牌重回资本市场,还有待进一步观察。

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