本周A股市场承压下跌，上证指数下跌3.8%，沪深300下跌4.1%，创业板指下跌2.0%。二季度中国GDP录得0.4%增速，6月消费、基建等数据修复超预期，此前进口数据也再度走强助力贸易顺差创新高。美国6月CPI同比9.1%再创近40年新高，股债商市场均有所承压。本周申万一级行业中仅电力设备与通信录得上涨，风电、光伏、储能赛道表现居前，金融及周期板块表现不佳。

► 6月经济数据发布，消费、基建等领域呈现亮点。6月社零同比增速3.1%超预期，从品类来看可选消费及汽车消费表现突出，6月国内疫情明显好转，带动居民消费意愿及消费场景修复，化妆品、金银珠宝、通讯器材为代表的可选消费迎来疫后修复，该特征与2020年较为相似，同时汽车消费在政策推动下明显好转，符合乘联会数据呈现的复苏特征。广义基建同比增速升至12%，6月专项债发行明显提速，也吸收了部分配套资金，基建稳经济大盘地位明显，随着沥青开工率及挖掘机利用小时增速回升，施工回升对于后续基建增速仍有贡献。同时国内6月出口增速录得17.9%再度超预期走强，新能源为代表的机电产品扛起出口大旗，部分服装、玩具、鞋靴等轻工品添砖加瓦。得益于出口高增与进口增速下滑，6月贸易顺差979亿美元创下历史新高，体现了中国在新能源出口及能源价格领域的优势。

► 海外高通胀下强收紧已成定局，商品市场明显承压走弱。美国6月CPI录得9.1%再度大超预期，最主要贡献为燃油、居住项，通胀数据带有明显的服务消费驱动特征，燃油、二手车、运输服务等均与服务业密切相关，房价上涨对于租金的传导也尚未结束。短期对于美联储而言，必须重拾抗击通胀的中期目标，本周LME铜价跌破7000美元/吨，原油期货跌破100美元/桶，大宗商品市场的持续走弱显示衰退预期的扩散，美股市场也有所承压，三季度货币政策收紧的灰犀牛渐行渐近。

展望未来一段时间，“经济退、政策进”环境对于估值的呵护力量有所减弱，国内地产周期或仍是决定市场风格的关键因素。6月下旬地产销售走高，经济复苏预期相对利好地产链及大消费风格，而7月地产销售有所回落，市场重新聚焦成长领域的机会挖掘，生猪养殖、贵金属等板块逻辑相对独立。此外仍需警惕海外风险对于国内市场的扰动，欧元对美元汇率跌破平价，日元汇率再度大幅贬值，在下半年国内“经济进、政策稳”的方向下，仍需要保持对于疫情、地产、海外货币政策等因素的警惕。

以上数据来源：wind，截至22/7/15。风险提示：本材料为观点分享，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。