上海农村商业银行股份有限公司(下称“上海农商行”)上会获通过后，A股市场迎来今年第二家上市银行。招股说明书显示，上海农商行此次拟公开发行股票数量不低于9.64亿股、且不超过28.93亿股，募集资金净额将全部用于补充该行核心一级资本。显然，上海农商上市的目的是“补血”。

2017年至2019年末，其核心一级资本充足率分别为10.96%、12.69%、12.59%，一级资本充足率分别为10.97%、12.70%、12.62%，资本充足率分别为14.27%、15.86%、15.57%；拨备覆盖率分别为253.60%、342.28%和431.31%；同期母公司不良贷款率分别为0.63%、0.57%、0.53%，合并报表不良贷款率则分别为1.30%、1.13%、0.90%。从公开数据而言，上海农商行的不良率呈连续下降趋势且出于同业较低水平，拨备覆盖率则逐年上升，保持较强的风险抵御能力。

在貌似优良资产质量的背后，上海农商行发放贷款情况却让人不得不质疑其经营的“审慎”性。

难以理解的边追贷边放款

招股书364-365页中，上海农商行披露了关联方放贷情况，2017年、2018年为关联方“上海云峰(集团)有限公司”发放贷款额分别为2.5亿元和5000万元。

(图片来源：企业招股说明书)

信用中国网和中国执行信息公开网均显示，“上海云峰(集团)有限公司”2016年以来就已为“失信被执行人”。且企查查数据显示，截至目前，其失信被执行金额高达13.98亿元。

(图片来源：中国执行信息公开网)

此外，与招股书信息矛盾的是，发行人2016年和2017年年报中显示，2015年12月就已开始通过起诉对借款人“上海云峰(集团)有限公司”追贷，且年报显示通过诉讼收回贷款额为“0”。

(图片来源：企业2016年报)

(图片来源：企业2017年报)

令人难以理解的是，上海农商行一边向贷款人起诉追贷，一边却又向其发放着巨额贷款，且借款人为“失信被执行人”。前后矛盾的信息，不知上海农商行招股书和年报孰真孰假。

或涉嫌向皮包公司放贷

招股书披露了截止2019年12月31日，上海农商行年度单笔十大最大贷款余额客户名单，合计贷款额达108.20亿元。其中，上海久甄实业有限公司合同贷款额13.95亿元，贷款余额为13.95亿元。

(图片来源：企业招股说明书)

而根据国家企业信用信息系统显示，该公司报告期内的三年社保缴纳人数均为“0”。

(图片来源：国家企业信用信息系统)

同样的情况并非个例，在上海农商银行2019年递交的招股书中，向上海北沙滩置业有限公司、江苏富莱德仓储有限公司、上海瑞争投资管理有限公司、上海释聚置业有限公司发放贷款合同金额分别为8.5亿元、7.5亿元、6.9亿元、6.6亿元，贷款余额分别为7.32亿元、7.25亿元、6.82亿元、6.58亿元。而国家企业信用信息系统显示，截至目前，上述四家公司的社保缴纳人数均为“0”，或意味着这些公司的从业人数也为“0”。

部分子公司巨额亏损存疑

据招股书信息，截至2019年末，上海农商行共有36家控股子公司，其中35家为村镇银行。根据上海农商行2019年和2020年两次递交的招股书信息汇总，部分村镇银行经营情况疑点甚多。有些村镇银行存在利润远大于营收；或亏损额是营收的几十倍的情形。

(图片来源：根据企业2019/2020年招股书信息整理)

如个旧沪农商村镇银行，2018年营收仅335.74万元，而当年亏损额竟然上亿元。国家企业信息信息系统，该行2018年度社保缴纳人员仅24人。需要注意的是，工商信息显示，2019年7月1日前，该行实收资本仅5000万元。

(图片来源：国家企业信用信息系统)

同样的临沧临翔沪农商村镇银行2018年度从业人员也是仅22人，营收2376.73万元，亏损却达1.26亿元。该行2019年6月28日前实收资本也仅5000万元。

20多人的运营成本却造出上亿元的亏损，超出资本的亏损从何而来？上海农商行对此并未作出回应。

子公司股东身份瑕疵多

经梳理，上海农商行所控股的子公司中，主要股东相当一部分为“失信被执行人”。如济南长清沪农商村镇银行股东中，济南活力饲料有限公司、济南志信电力设备制造有限公司、山东环冠科技有限公司、济南龙安机械有限公司均为“失信被执行人”

(图片来源：企查查信息)

类似的情况还很多，宁阳沪农商村镇银行股东中的上海奇门软件有限公司，东平沪农商村镇银行股东中的瑞星集团股份有限公司，山东姜仔鸭农业产业集团有限公司、山东光大日月集团有限公司，临清沪农商村镇银行股东中的山东恒圆精工部件有限公司、山东迅力特种汽车有限公司等均为“失信被执行人”。

显然，在IPO补血的过程中，审慎经营原则执行中存在的疑点和子公司股东瑕疵问题，如何得到机构投资者的认可，还是上海农商行需要考虑的。