出品：浪头饮食

作者：王永

7月15日，洋河股份发布了第一期核心员工持股计划。2019年10月份，洋河股份披露了回购方案，称拟回购股份用于核心员工的股权激励或员工持股计划。方案的发布意味着这个持续近两年的持股计划终于正式落地。

从2019年起洋河股份进入了一轮漫长的调整期，渠道动销不畅，被竞争对手抢占市场，营业收入连续萎缩了两年。

今年年初公司更换了董事长，原董事长王耀卸任，此前一直在政府任职的张联东当选为新一任董事长。今年公司在管理上进行了多项改革，包括全员普调工资、宽带薪酬体系（一档岗位多档工资水平）、营销一线人员高增长高激励考核机制等。

这些举措能让洋河重回增长通道吗？

洋河员工持股计划落地：按103.73元每股授予股票 董事长买入即浮盈860万

根据公告，本次持股计划规模不超过966.13万股，约占总股本的0.64%，股票来源为回购账户回购的洋河A股普通股。

2019年10月，洋河股份发布了回购方案，经过一年时间完成了回购。截至2020年10月29日，总共回购966.13万股，最高成交价为131.99元，最低成交价为80.37元，均价则为103.73元每股，回购总金额10.02亿元。

2019年10月以来，洋河股份股价涨幅接近100%。以过去半年洋河股票均价193.41元估算，回购账户收益达到8.62亿元，收益率为86%。

本次持股计划将以回购均价103.73元每股购买回购股份，这意味着员工一买入就可以获得86%的收益。

从参与人员来看，这次员工持股计划覆盖范围非常广，包括了董事长、董秘等15名高管，以及其他不超过5085名核心骨干。

按照回购金额10.02亿元为基数，以“份”为单位分作10.02亿份，每份1元。其中董事长张联东及总裁钟雨、执行总裁刘化霜分别被授予1000万份，其余12名高管分别被授予500万份至200万份。算下来董事长张联东等三位高管每人浮盈860万，总工程师周新虎等9名高管每人浮盈430万，张学谦和宋志敏两位总助每人浮盈258万，董秘陆红珍浮盈172万。

持股计划设定的锁定期为24个月，业绩考核要求为，2021 年及2022年两年营业收入增长率均不低于 15%。如果业绩指标没完成，持股计划持有的全部标的股票权益由管理委员会收回，在锁定期届满后择机出售，并以出资金额与售出金额（扣除相关费用后）孰低的原则返还持有人，剩余收益归公司享有。

2019年及2020年洋河股份营收增长率分别为-4.28%及-8.76%，2020年营收为211亿元，按照15%的增速，2021年营收应该达到243亿元，2022年应该达到280亿元。目前洋河尚未披露2021年半年度业绩预告，不过一季度受益于上年低基数也仅增长11.74%，在白酒行业排倒数第三，远低于大部分白酒公司。

留给洋河的时间不多了

值得注意的是，在2020年年报中，洋河股份管理层设定的2021年营收增长目标是10%以上，比业绩考核要求低了5个百分点。

今年一季度营收仅增长11.74%，一般来说一季度是全年旺季，2019年一季度营收占全年47%，2020年占了全年的44%，一季度“中庸”的增速对全年影响巨大。

洋河近几年最大的问题是渠道压货。相比其他白酒企业，采用深度分销的洋河渠道利润比较透明，渠道驱动力不足。前几年为了保持业绩增速，不断向经销商压货，渠道库存增加导致售价下滑，渠道利润进一步收窄，导致压货更严重。

从2019年5月开始，洋河主动停货去库存，同时升级M6+和水晶梦，试图用次高端大单品实现突破。

目前来看，M6+和水晶梦是最大的看点。这两款大单品能否持续放量增长决定着洋河能否结束调整，重回行业前列的位置。

白酒行业整体进入缩量提价的阶段，茅台、五粮液增速均已放缓，留给洋河股份的时间不多了！