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纸浆企业贸易定价期现结合 上期所将推进瓦楞原纸等期货品种上市

时间:2021-09-24 19:22:28 | 来源:第一财经

9月23日,A股市场造纸板块全线大涨,并掀起涨停潮。那么全球纸业未来的发展趋势如何?

Fastmarkets RISI(锐思)中国区总经理李炜认为,进入2021年及往后,纸及纸板需求将出现加速增长,但是考虑到近几年市场的下滑,实际上也只是保持低位平稳发展,发展中国家是未来主要需求增长来源,包装类纸及纸板、生活用纸仍将继续引领需求增长。

对于造纸产业链上的实体企业而言,越来越多的企业开始以纸浆期货价格作为购销合同价格基准,逐步形成价格管理、库存管理等期现一体化的交易模式。

在9月23日召开的第十八届上海衍生品市场论坛纸浆分论坛上,上海期货交易所(下称“上期所”)副总经理李辉表示,受疫情反复、全球通胀风险加大等多重因素影响,大宗商品价格波动较大,给全球产业链、供应链稳定和企业生产经营带来了很大的不确定性,企业的避险需求大幅提升。

关于下一步安排,李辉称,上期所将全面深入贯彻新发展理念,上线纸浆标准仓单交易业务、进一步丰富交割资源、优化交割仓库布局,持续探索国际化路径,积极研究推进瓦楞原纸等纸类期货品种上市,以更高质量、更有效率、更加全面的服务,为造纸行业实现精准赋能,加快造纸行业绿色低碳发展,促进经济社会发展全面绿色转型。

纸浆期限价格相关性提高

“2021年中国造纸行业虽受新冠疫情等不确定性影响,但行业发展整体稳中向好。”中国造纸协会理事长赵伟在上述论坛上表示,今年1~7月份,国内原生纸浆累计产量931万吨,同比增长15.9%,纸及纸板累计产量7880万吨,同比增长15.1%,纸制品累计产量4230万吨,同比增长17.6%,纸浆进口量1807万吨,同比增长5.2%。

赵伟指出,根据造纸行业“十四五”规划及中长期高质量发展目标,预计到2025年和2035年,国内人均纸及纸板年消费量达到100千克和120千克,总产量将达到1.4亿吨和1.7亿吨,原料需求将进一步增加,原料供求的矛盾较为突出,需要科学利用好国内、国外两个渠道资源,保证原料供给和纸张生产,保障市场稳定和产业安全,促进造纸工业健康可持续发展。

自2018年11月27日挂牌上市,纸浆期货已上市交易近3年时间。

上市以来,纸浆期货累计成交1.7亿手,累计成交金额9.8万亿元。最高日成交量122.8万手,最高日持仓量45.4万手。其中,2021年1~8月,纸浆期货累计成交8905万手,成交金额5.95万亿元,同比分别大幅增长502%和785%。

截至2021年7月,据FIA统计,纸浆期货在全球场内农产品衍生品合约中按成交量排名第6位,较去年提升10位。同时,纸浆期限价格的相关性也进一步提高。

纸浆期货上市以来累计交割74.84万吨,交割金额43.78亿元。纸浆期货现有11家指定交割仓库和4家指定交割厂库,其中交割仓库库容38.5万吨,交割厂库库容5万吨。其中,2021年,纸浆期货新增交割仓库3家,交割厂库1家;新增仓库库容12万吨,厂库库容2万吨。

截至2021年9月15日,纸浆期货交割库库存共计27.6万吨,其中交割仓库库存24.4万吨,贸易商厂库库存3.2万吨。

“当前,我们也注意到一批造纸产业链的龙头企业积极探索,集团贸易等期现经营方式,越来越多的企业开始以纸浆期货价格作为供销活动价格的计价基础,逐步形成了价格管理,库存管理等期现一体化的交易模式,纸浆期货价格发现得到了有效的发挥,服务实体经济的能力进一步提升。”李辉称。

纸浆企业贸易定价期现结合

“长期以来,我国纸浆定价的影响力与贸易规模并不匹配,国内大量的用浆企业只能被动接受报价,议价能力非常有限,在传统贸易模式下,下游造纸企业利润受原材料价格波幅波动影响。”有市场人士如是称。

根据相关造纸上市企业年报显示,文化用纸中原材料成本占比在60%~70%,生活用纸中原材料成本超过70%。因此,国内造纸行业对规避纸浆价格风险,保障企业稳定经营,具有强烈的风险管理诉求。

就“上游” 浆厂而言,采购成本、生产规模相对固定,销售价格波动剧烈,风险难控。“中间” 贸易型企业方面,利润空间被大幅挤占;库存数量较难确定,库存小时怕价涨,库存大时怕价跌。“下游”纸厂方面,原料价格波动剧烈,风险难控;生产成本高企,资金占用量大。

“根据企业处于产业链的不同位置,以及经营方式不同,企业的期货对冲方式也有所不同。”国贸期货研究员冯杰认为,上游企业可以通过卖出套期保值,来提前锁定企业生产利润,实现产成品库存保值;贸易商也可以通过卖出套期保值,实现库存保值;下游企业可以通过买入套期保值, 提前锁定企业生产利润,或者卖出套期保值实现原材料库存保值。

上述市场人士也称,纸浆期货上市填补了纸浆衍生品市场的空白,为传统的浆纸行业带来了高效的风险管理工具。经过近三年的运行,纸浆期货功能发挥逐步得到了广大企业的认可,特别是面对当下复杂的市场环境,产业链企业主动顺应市场变化,积极借助期货工具稳定生产经营,为产业平稳运行“保驾护航”。

基于企业风险管理的诉求,9月23日,金光纸业(中国)投资有限公司、中国纸业投资有限公司、山东晨鸣纸业集团股份有限公司、厦门国贸纸业有限公司、浙江万邦浆纸集团有限公司、浙江永安资本管理有限公司签署了纸浆贸易定价期现合作协议,将以上期所纸浆期货价格作为长约定价的重要参考依据,灵活使用和积极推广“期货价格+升贴水”的贸易定价模式,实现价格风险的有效管理。

参与签约的企业普遍认为,当前一批造纸产业链龙头企业积极探索套期保值、基差贸易等期现经营方式,越来越多的企业开始以纸浆期货价格作为购销合同价格基准,逐步形成价格管理、库存管理等期现一体化的交易模式。

“此次纸浆贸易定价期现合作具有重要的意义:一方面,彰显了我国纸浆期货市场在产业影响力的提升;另一方面,为国内广大的下游造纸企业提供了控制原材料成本的一种思路。”永安资本相关负责人表示,希望更多的造纸企业开拓思路,充分运用期货市场所提供的各种工具稳定企业采购成本,助力企业稳定可持续发展。

浙江万邦浆纸集团有限公司副总经理姜陆兵表示,随着纸浆期货贸易定价模式在行业内的推广,对于整个纸浆购销贸易格局会产生十分积极的影响。

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