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华安策略:外围风险对A股情绪冲击渐近尾声 低估值板块的配置性价比提升

时间:2022-01-25 17:22:52 | 来源:市场资讯

来源:小霞的策略研究

主要观点

IDEA

市场异动

2022年1月25日市场大跌,其中上证指数收跌2.58%,创业板指收跌2.67%,下破3000整数关口;行业层面,传媒、煤炭、计算机、通信等跌幅较大。

海外风险事件和外围市场羸弱抑制风险偏好导致A股大跌

今日A股普遍大跌主要是受到了外围风险事件的风险偏好抑制,体现为三个方面:① 俄罗斯和乌克兰局势紧张、冲突升级、火药味浓烈,美国大使馆紧急撤离、增兵支援、争锋相对释放战争担忧,地区冲突大有一触即发态势,战争担忧给市场情绪蒙上一层阴影;② 美联储议息会议在即,市场担忧货币政策加速收紧。自年初议息纪要提及加息和缩表以来,市场对美联储货币收紧预期再提前,美债收益率阶段性快速上行。预计美联储将在周四的议息会议上对加息进行更充分表述和引导,点阵图预测3月17日开启加息概率接近90%,年内加息次数达4次;③ 海外股票市场大幅波动或普遍大跌。美股巨幅波动、走势羸弱。昨夜美股小幅收正但波动剧烈,曾一度纳斯达克跌近5%、标普500跌近4%、道琼斯指数跌逾3%、恐慌指数飙升20%。全球主要指数亦大跌,俄罗斯RTS跌超8%、法国CAC40跌3.97%、德国DAX30指数跌3.8%、富时100跌2.63%、韩国综指跌2.56%、恒指和日经225指数同样大跌。海外风险事件压制叠加A股本身较弱情绪,导致今日大跌。

海外风险抑制已逐步反馈,A股市场预期正逐步扭转

年初以来A股持续下跌,主要源于两方面因素,一是上半月稳增长措施执行进展上市场存在预期落差,二是全球货币转向担忧下美股走势羸弱、持续下跌带来全球风险偏好抑制。目前来看,第一个因素的担忧随着月中OMO-MLF-LPR-SLF全链条超预期降息和决策层密集稳增长表态已经有所缓解,而第二个因素随着美股近期加速风险释放,对A股的风险偏好冲击正逐步接近尾声。一方面地区冲突对情绪的影响将很快宣泄;二方面美联储加息预期提前已经在市场消化;三方面历史上美股下跌幅度的统计看,除了经济持续崩溃、超预期降息下的美股深调(20%以上),其余情况下美股下跌通常最多在10%,而本轮美股下跌至今,纳斯达克跌近12%、标普500跌近8%、道琼斯工业指数跌近6%,已经基本达到了调整步长。因此我们预计随着美股调整结束,外围风险偏好冲击消除,在稳增长政策的支撑下,A股仍有望迎来春季躁动反弹。

短期低估值板块性价比提升,但中期仍看好成长主线行情

短期市场风险偏好受抑制的情况下,低估值板块的配置性价比提升。但随着调整逐步接近尾声,迎来春季躁动行情后4条投资主线更值得关注:一是货币政策和流动性宽松支撑下估值弹性大的成长主线,仍可期待成长风格在春季躁动中完成第三阶段拔估值行情。三个方向,①“双碳”相关绿电、光伏、储能、风电、核电、氢能、新能源及新能源车链条;②景气方向的半导体中上游、国防军工;③困境反转叠加成长扩散,如计算机等。二是政策密集落地,稳增长主线也有配置机会。两个方向,①基建电力如电网建设、输配电、特高压等;②传统基建如建筑建材、钢铁等。三是随春季躁动行情舞动的券商和政策持续边际改善的地产。四是消费板块跟涨,主要沿涨价链条寻找机会。主题投资方向关注数字经济、国企改革等。

风险提示

地缘冲突爆发;奥密克戎变异毒株发展超预期;国内经济预测存在偏差;国内政策收紧超预期等。

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