作 者丨董鹏、叶麦穗、彭强

创历史新高！

3月7日，伦镍日内一度暴涨60%，最高至46850美元/吨，为阶段性单日涨幅之最，并创下了2007年以来的历史新高。

但发稿前伦镍价格有所回落，截至7日晚21：33，报42300.5美元/吨。

而在上周一其收盘价尚不过24225美元/吨，按其刚刚创出的最高价46850美元/吨计算，相当于在短短一周的时间里，伦镍价格便出现了近96.4%的上涨。

受其影响，当日国内沪镍期货上市合约全线涨停。

3月7日国内期货夜盘开盘后也多数上涨，沪镍涨停，上期所不锈钢期货主力合约一度涨停。

为何突然大涨？

中信建投期货有色金属研究员王彦青向21世纪经济报道记者介绍称：“前期镍价已经处于上涨趋势当中，只是短期内受到俄镍影响上涨加速，加之当前全球镍库存处于历史低位，刺激伦镍价格迅速上涨。”

他给出的数据显示，目前伦镍整体库存只有7万多吨，2021年同期该库存水平则在26万吨左右，从去年算起，伦镍库存就始终处于缓慢下降状态中，“2019年底，伦镍库存也曾达到6万吨的低点，不过随后便快速回升。”

在王彦青看来，近期伦镍、沪镍市场处于增仓上行状态，加之基本面支撑因素较强，短期内镍价仍将保持强势。

另据东吴期货数据，俄罗斯镍约占全球产量的11%，仅次于印尼和菲律宾，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司是全球最大的镍生产商。

“当前市场预期美国如若升级对俄制裁，则原先流向欧美的俄罗斯镍板可能转而流向欧美以外的国家或地区，尤其是中国。”上海有色指出，短期欧美纯镍供应紧张程度的预期要高于国内。

该机构推测的两种可能为，其一，俄镍最有可能的流向即为进入LME仓库或者进入中国。如果是进入LME仓库，LME仓库短期会出现明显累库。国内因为进口亏损太大，现货紧张而拉涨现货升水，迫使进口窗口打开，俄镍从LME仓库进入中国。

其二，进口大幅亏损的情况下，国内现货紧张，现货升水上涨，进口窗口打开。不管是哪一种情况，进入中国的俄镍的量必定会有所增加。

即便如此，内外盘价格联动机制下，伦镍短期的大幅上涨也在抬升整体价格水平。

动力电池成本端压力陡增

需要指出的是，镍下游最主要的需求虽然来自不锈钢，但是动力电池所贡献的增量近两年不断增长。

而就动力电池上游原材料而言，锂、钴价格处于历史高位，此前只有镍价相对温和，如今随着镍价的快速上行，以镍钴锰为核心的三元电池成本端陡然承压。

近期创业板刚刚过会的天力锂能，主要从事锂电池三元材料及其前驱体的研发、生产及销售，其外部采购的主要原料便包括了硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰、碳酸锂、氢氧化锂以及前驱体等。

其中，碳酸锂近期已经涨破50万元/吨，硫酸钴则维持在12万元/吨的均价附近，较年初也有一定上涨。

百川盈孚数据显示，3月7日，硫酸镍市场价格暂稳，电池级硫酸镍市场价格为42750-43750元/吨，短期内价格调涨不过明显。

不过，上述报价为硫酸镍现货，其价格波动会显著滞后于伦镍、沪镍期货。

“每吨硫酸镍中镍含量在22%左右，原料来自于镍板或镍豆，全球镍价的上行会必定会抬升硫酸镍生产成本。”王彦青指出。

对此华南一位三元材料龙头企业人士也表示，“国内本就是缺镍、少钴，镍价上涨过于迅速，这两天我们也在评估实际影响。如果长期维持高价，如果成本传导不畅，可能会下游需求构成伤害。”

钯金创历史新高后转跌

另一小金属品种钯金的表现也很强势。3月7日，现货钯金价格一度大涨，但3月7日晚21：33消息，现货钯金转跌，此前一度涨超20%。

此前之所以如此强势，主要是因为俄罗斯对钯金市场至关重要，俄罗斯企业Nornickel是钯金和铂金的主要生产商，两者均用于净化汽车尾气的催化转化器。俄罗斯去年的钯金产量为260万金衡盎司，占全球总产量的40%，铂金产量为64.1万盎司，约占全球总产量的10%。

钯金的主要运输方式是客机，随着摩擦的加剧，国际之间的运输成为一个难题。

“毫无疑问，除非局势迅速得到缓解，否则所有俄罗斯贸易都会出现摩擦，这将影响钯金。”Metals Focus Ltd．董事总经理Nikos Kavalis表示。

道明证券大宗商品策略主管Bart Melek此前曾表示，由于当前局势，铂族金属会出现“相当大的涨势”，可能触及去年创下的每盎司逾3000美元的纪录高位。不过显然Melek的估计有些保守，目前钯金已经涨至最高3173美元/盎司，刷新历史新高。自2021年12月15日，创下1527.05美元的低价之后，不到3个月的时间，钯金已经翻倍，今年的涨幅就达到65%。

国际油价冲击14年新高！

原油期货再现拉涨。

3月7日早间，布伦特原油期货价格一度大幅拉升20美元/桶，最高冲上139.1美元/桶的高位，WTI原油期货价格最高达到130.5美元/桶，两大原油期货价格双双刷新2008年以来的最高值。

北京时间3月7日下午，WTI原油期货价格回落至125美元/桶左右，布伦特原油价格回落至128美元/桶左右。即使是这一水平，油价较年初的水平涨幅也已经超过了五成。

消息面上来看，美国政府表示与其欧洲盟友讨论了禁止从俄罗斯进口石油的方案，这对已经紧张的原油市场带来新的刺激。在此之前，美国与其欧洲盟友对俄罗斯进行了多项制裁，但并未禁止与俄罗斯的石油和天然气交易。

去年底以来，全球原油需求增长持续，但OPEC+组织继续保持缓慢增产的步伐，令原油市场的缺口不减反增；近期，俄罗斯遭遇多重制裁，导致该国能源出口遭遇困难，加剧了全球原油市场的紧张形势。

为了应对油价的持续走高，国际能源署（IEA）与美国等多个原油消费国共同释放原油战略储备，但总计6000万桶的量对市场来并没有起到明显作用，油价涨势依旧。

大宗商品运营商维托尔集团亚洲主管Mike Muller指出，目前全球备用原油产能以及原油库存都处于不足状态，地缘政治危机引发的高油价将对全球原油需求造成破坏。

金联创原油分析师奚佳蕊介绍称，近期原油市场的恐慌情绪持续增长，避险情绪使得资金不断撤退并转向黄金市场以求避险增值。从留在场内的资金来看，受到地缘政治因素的支撑，空头部位撤退迅速，多头部位则大幅增加，表明了市场的看多情绪高涨。

截至3月1日当周，WTI原油期货的总持仓量持续三周保持较大幅度下滑，空头部位则连续五周下滑，多头及净头止跌反弹。

欧洲天然气价格再度出现暴涨。

3月7日，作为欧洲天然气价格风向标的荷兰TTF基准天然气期货，最高攀升至345欧元/兆瓦时，再次刷新历史新高。过去两年，TTF基准天然气期货价格多保持在20欧元/兆瓦时以下。

奚佳蕊指出，近期地缘政治冲突正加大全球经济风险，原油等大宗商品价格的上涨，将进一步加剧全球通胀压力。

俄罗斯原油出口影响全球市场

作为全球最大的原油和天然气生产国之一，俄罗斯的原油出口正在受到诸多阻碍，这也进一步导致了国际市场对于原油供应中断的担忧。

近期，俄罗斯的主要出口原油种类乌拉尔原油，对即期布伦特贴水持续走低，在国际市场的销售屡屡受挫。

尽管欧美国家并未直接制裁俄罗斯能源出口，但金融手段和资产冻结，也影响到了该国能源出口交易的进行。奚佳蕊介绍称，近期俄罗斯能源出口在付款和船只供应方面遭遇了困难，俄罗斯石油价格即使远低于基准布伦特原油价格，也难以成交，市场对于原油供应中断的担忧不断升级。

截至目前，包括英国石油公司（bp）、挪威国家石油公司、壳牌、埃克森美孚在内的多家国际能源巨头均宣布将退出在俄的项目投资，道达尔能源也表示不会再为俄罗斯新项目开发提供资金。

打折的乌拉尔原油，吸引欧洲石油巨头前来采购。根据标普全球普氏公布的数据，壳牌近日购入一批乌拉尔原油船货，该批乌拉尔原油对即期布伦特贴水达到28.5美元/桶。

壳牌表示，该批次俄罗斯原油为旗下炼油厂和化工厂所购，用于继续生产并确保基本燃料和产品的供应。

另一方面，随着国际油价的走高，沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美）在近日上调了其外销原油售价，其中4月发往亚洲的阿拉伯轻质原油价格上调每桶2.15美元，发往美洲和欧洲的价格分别上调每桶1美元和1.7美元。

华泰期货研究员潘翔指出，伊朗原油重返市场是为当前油市降温的最有效的方式，其石油产量恢复空间在150万桶/日，出口在200万桶/日；若伊朗原油制裁能顺利解除，将对油价产生较为明显的缓和作用。

目前，关于伊朗与美国核谈判陆续传来取得进展的消息，但伊朗原油何时能获得出口放行，仍是未知之数。而即使伊朗原油最终获得放行，该国也需要数月才能实现原油出口量的大幅提高。

随着国际油价的上涨，主要油气生产商的股票继续上扬。截至3月7日下午收盘，港股中国石油（00857.HK）上涨4.44%，报4.47港元/股，创两年多以来的新高。中国海洋石油（0883.HK）股价上涨至10.66港元/股，在过去半年里上涨超过35%。

在沙特利雅得证券交易所上市的沙特阿美股价最高涨至45.9沙特里亚尔/股，刷新上市以来的新高，在过去6个月内上涨了近三成。埃克森美孚股价涨至84.09美元/股，较2月24日的低谷上涨11%；雪佛龙股价上涨至158.65美元/股，在过去一个月上涨接近15%。

黄金成热门资产

作为“避险之王”的黄金，在3月7日亚洲时段，同样冲上2000美元/盎司。

但截至3月7日晚，现货黄金短线急挫，日内转跌。

私募排排网基金经理夏风光在接受21世纪经济报道记者采访时表示，近一段时间受到复杂局势的影响，作为传统避险资产的黄金表现是比较亮眼。

金价的上涨，除了避险因素推动外，俄罗斯是产金和储金的大国，制裁会加速俄罗斯央行去美元化，增加黄金资产配置。更为主要的是，黄金是美国实际利率的对标，当前美国通胀居高不下，油气价格飙升，通胀预期进一步抬头。多重因素叠加使得黄金成为近期的热门资产。

夏风光认为，自2020年8月以来，黄金从2075美元/盎司掉头向下，调整一年半，已经对加息紧缩政策做了必要的修正，今年有可能会创下新高。如果滞涨时代来临，黄金的牛市会延续得更久，大通胀叠加经济衰退将是黄金的大风口。

避险资金迅速涌入，也让黄金ETF持仓节节攀升。3月4日全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓大增4.06吨，总持仓达到1054.28吨。而在今年1月20日，该ETF的持仓量还在1000吨的下方，仅1月21日当天，SPDR就净流入资金16.3亿美元，是自2004年上市以来最大的单日净流入。按吨位计算，净流入量为27.6吨，这也让SPDR的总持仓量在1月21日再次重返1000吨之上，达到1008.45吨。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至2月23日-3月1日当周，投机者持有的黄金投机性净多头增加14474手合约，至257622手合约，创最近19个月新高，表明投资者看多黄金的意愿继续升温。

“黄金近期波动较为剧烈，我们的咨询量暴增，以前一天最多接三五个咨询电话，现在则一天能接20多个，甚至有人来现场咨询。” 广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师、广州市京鑫贵金属有限公司总经理朱志刚对21世纪经济报道记者表示。

由于波动剧烈，金价频频被调整，据朱志刚介绍，最多的一日，曾8度调整价格。根据朱志刚介绍，黄金每波动1元/克，就会调整一次价格。

高盛是黄金坚实的多头。高盛预计，到2022年底黄金ETF的增持量将增长至每年300吨。同时，新兴市场以美元计价的GDP预计将增长10%，高盛认为，黄金12个月后的价格将为2150美元/盎司。