上周A股整体震荡，沪深300下跌0.2%，创业板指下跌0.8%，行业轮动有所加快，环保、计算机、传媒等行业上涨，农林牧渔、电力设备、建材等行业跌幅居前。

国内方面，总理提出不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施，市场对经济基本面及政策预期弱化，但我们认为尽管出台大规模刺激措施的概率较低，但下半年稳增长或仍将维持一定的力度和水平，保持政策的连续性和稳定性。7月底将召开年中政治局会议，关注会议对下半年的政策定调。海外方面，欧央行加息50bps，以应对高通胀压力，远期看欧元区经济衰退风险和欧债市场波动风险仍然较大。下周美联储7月FOMC会议上或将继续加息75bps，关注对后续美联储货币政策和美国经济的展望。

展望后市，国内经济仍延续疫后复苏，流动性环境保持宽松，相较海外的通胀压力带来货币政策收紧、经济衰退的担忧，A股或仍将保持韧性。短期来看，关注7-8月中报披露期对市场的节奏和结构的影响，以及7月下旬政治局会议对下半年政策框架的定调。中期应关注，一是海外经济下半年经济放缓对国内需求的影响，以及欧债危机等尾部风险；二是国内经济下半年的修复节奏，6月中长期信贷出现一定改善，关注内生性信用扩张信号的出现。

我们认为市场指数层面整体或维持区间震荡，但结构性机会仍然较为突出。可关注：1）成长中的高景气行业，电动车、绿电产业链；2）疫情后消费复苏：消费、酒店、航空等；3）CPI回升的提价逻辑，如农业、食品饮料等。

风险提示：

1）国内疫情反复；2）国内通胀水平超预期；3）海外经济衰退冲击国内需求

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