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非银 | 机构业务：头部券商新赛道

本日精选

安全资产拉久期

2022年7月，流动性充裕叠加信用债资产荒，欠配压力推动信用利差明显压缩。各评级及期限信用债收益率的下行幅度较大。其中，高等级产业债拉久期较明显，城投债下沉并适当拉久期占优。7月信用债发行额小幅下降，受到期压力较大的影响，净融资额骤降。展望8月，信用利差可能被动走扩，但走扩幅度相对有限，信用利差仍维持在低位震荡。具体策略层面，高等级、流动性好的个券适当拉长久期至3-5年。城投债投资逐步回归核心区域。

风险提示：

资金面波动超预期、信用风险超预期。

本摘要选自报告：《安全资产拉久期》2022年8月3日

报告作者：刘郁 S0260520010001

机构业务：头部券商新赛道

机构业务正成为头部券商布局的新赛道。近年来，我国机构投资者不断壮大，各大券商积极布局机构业务，并作为公司发展的主方向。机构业务具有服务链条长、获利空间大、规模效应显著等优点，对牌照、产品支持、人才、业务联动等方面具有较高的要求，具有较高的护城河，而头部券商具备综合实力和先天优势，中小券商难以匹敌。随着我国资本市场投融资端改革不断深化，居民财富管理需求带动机构规模增长，做市、两融、研究与交易等业务仍然有很大的成长空间。头部券商优势明显。

风险提示：资本市场波动；经济下行；行业监管趋严；政策推进不达预期等。

本摘要选自报告：《机构业务：头部券商新赛道》2022年8月3日

报告作者：陈福 S0260517050001；陈卉 S0260519040001