连涨了3年多的可转债最近突然有点哑火，导致部分重仓可转债的固收+基金产生了较大幅度的净值波动。随之一起波动的，还有固收+投资者的心。
在探讨这个问题之前，咱们先介绍一下可转债。
听名字就能知道，这是一种债券。那么“可以转的”，又是什么呢？
简单来说，就是这种债券可以按照一定价格比例转换成股票。比如说洛克我有一家上市公司，就叫洛克公司吧，洛克公司发行的可转债，以后可以变成洛克公司的股票。
一般来说，持有可转债有三种获利方式：
1、持有可转债到期，获取固定利息；
2、低买高卖，享受买卖价差收益；
3、在约定时间内转股享受股价上涨带来的资本增值。
所以，可转债的优势也是显而易见的：当股价上涨的时候手中可转债的价值也会跟上步伐，当股价不幸下跌的时候卧倒保持债券属性进行防御。也正因此，可转债深得普通投资者和机构投资者的喜爱，很多相对激进的固收+产品也会配置部分可转债。
但是，进入2022年后，在前期价格涨幅过高、正股价格受损、债市调整以及强赎潮等多方因素催化下，可转债出现了较大幅度的回撤。Wind数据显示，截至2月24日，今年可转债指数（代码000832）下跌3.53%。同期，固收+产品的代表指数偏债混合型基金指数（代码885003）也下跌1.83%。
诶，这可有一种城门失火、殃及池鱼的感觉啊？
小伙伴们纷纷抛出疑问：这样行情下的固收+，还能买么？
大口吃肉的日子有，关灯吃面的日子也有，这是投资的常态。俗话说：吃面不吃蒜，味道少一半。那今天咱们就端着这碗面，再剥两瓣儿蒜，坐下来好好儿唠一唠：
固收+这碗“面”，可转债这瓣“蒜”，股票这块“肉”，放在一起，到底好不好吃？
面：偏债混合型基金指数（代码885003），代表固收+；
蒜：可转债指数（代码000832），代表可转债；
肉：沪深300指数（代码000300），代表股票（权益类资产）。
俗话又说，没有比较，就没有鉴别。通过它们的表现，咱们来比较各种类型资产的水平。
回撤水平
回撤始终是投资中最在意的一环，也是引发本次投资者关注的核心。那么，固收+的最大回撤水平是多少呢？
（数据来源：Wind，数据截止时间：2012.01.01~2021.12.31，过往数据不代表未来）纵观过去10年，仅在2015年的极端行情下偏债混合型基金指数的最大回撤达到了-8.17%，其余年份中，它的最大回撤基本保持在-4%以内，水平远小于同期的可转债及沪深300。所以，横向比较，固收+的回调幅度比股票类小。
结论：面不错，不容易坨。
有道是：
经历过A股的悲欢，才知固收+的温暖~
波动率及收益率
（数据来源：Wind，数据截止时间：2012.01.01~2021.12.31，过往数据不代表未来）可以看到，在过去的10年当中，固收+的收益率高于可转债（甚至与股票的水平接近），而年化波动率又远远低于股票。
换个姿势再来看一次。
（数据来源：Wind，数据截止时间：2012.01.01~2021.12.31，过往数据不代表未来）固收+，是划线派，更是实力派！
结论：这个面，能吃！饿了它真管饱！吃在肚子里也舒服！
涨跌幅分布
（数据来源：Wind，数据截止时间：2012.01.01~2022.02.24，过往数据不代表未来）纵向看，在10年时间维度下，固收+的月度上涨概率要大于下跌概率，而且月度下跌的幅度也相对温和，没有出现超过-3%的跌幅，主要集中在-1%以内。所以，今年年初的下跌（1月-1.69%，2月-0.24%）仍属于正常水平，不必太过担心。
结论：好饭不怕晚，好面不怕“弹”！
底仓的作用
年初这波股债双跌波及到了固收+的收益率，但是并不能因为市场一时的波澜就否定固收+的作用。索性就从配置的角度，再次检验一下底仓的防守的作用。
为了全面比较，把“面”的配方调一调：
配方1：固收+作底仓，妥妥的牛肉面！
配置比例为：
40%偏债混合型基金指数（885003）+
30%沪深300（000300）+
30%全市场货币基金指数（885009）；
配方2：无固收+/固收作底仓，这是牛肉面么？这分明就是牛肉炖汤啊！
配置比例为：
80%沪深300（000300）+
20%全市场货币基金指数（885009）；
以过去10年为区间，按照配置比例进行一笔买入，比较它们的收益率、波动率、最大回撤等数值。
（数据来源：Wind，数据截止时间：2012.01.01~2021.12.31，过往数据不代表未来）收益率指标当中，无论是10年总回报，还是年化收益率，固收+作为底仓的水平都与配置80%沪深300的相差不大。但是，如果再看风险指标，有固收+底仓的年化波动率以及最大回撤都明显好于无固收+底仓的水平。
底仓的作用是显而易见的：既能获取收益，又能降低组合的波动及回撤。这也在一定程度上提升了持基体验。
结论：这牛肉面，干净又卫生！
短期来看，开年可转债的下跌的确影响到了固收+的净值。但从长期来看，可转债市场仍处于供不应求的状态，估值消化后风险得到较为充分的释放，杀跌后的转债市场仍然具备较强的吸引力。梳理过去10年固收+的走势，类似境遇也曾出现过，但它们都没有形成实质性的阻碍。
固收+这碗“面”，洛克今天就陪各位品到这里？不知各位满不满意？
如果有小伙伴对于固收+比较陌生，贴心的洛克还准备了一篇基础的科普文章送君一起“食”用~移步二条《固收+：来者何人》就能品尝到了哦~像上文中的配置策略，在里面也有具体的提及！
