一、可转债上市

精装转债，精装修服务，规模5.77亿元，AA-，转债税后本息为116.24元，类黄金级，转股价值85.12元，合理价值为105元-109元。

类似转债：中装转2、全筑转债、洪涛转债。

卖出建议：求稳可以在9：25分之前，挂100元卖出，会按照开盘价成交；也可使用条件单，设置100元以上回落0.1元卖出。

上述转债为质地较好的星级转债，未来触及130元的概率偏大，如果看好上，也可以拿住等待更好的卖出机会，实现时间不确定。

二、打新分析

1.中银转债，券商龙头，规模78亿元，AAA，转债税后本息为108元，质地一般，转股价值99.32元，预计每签能赚230元，我会顶格申购。

类似转债：国君转债、长证转债。

2.重银转债户均中签0.301户，平均3.32户可以中一签，24日晚可以查结果，预祝大家好运！

3.中复神鹰，科创板，我不申购。发行价29.33元，发行市盈率为385.14（对应2020年盈利），比行业均值高16.48倍，比类似企业高3.84倍。

公司是一家专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业，对外销售主要产品为碳纤维。

公司近年来业绩增速较快，2019年-2021年，扣非利润增速分别为107%，1909%和256%，考虑2021年业绩会与业绩类似企业估值高8%，安全性一般。

三、腾讯控股业绩简析

“雄霸天下”组合的定位是，借助资产配置，投资长期成长空间大、业绩增速稳的消费、医疗医药和科技等长牛板块，以借助优质企业和资产配置实现稳健盈利。

腾讯控股是“雄霸天下”组合中，中概互联基金的第一重仓股，权重达到该指数基金的31%。23日晚间，该企业公布了2021年的年报，这里简要分析下企业的经营情况，以便于大家知道我们通过基金投资了啥。

财务上，2021年收入5601亿人民币，同比增长16%，股东应占盈利2248亿元，同比增长41%，非国际财务报告准则的股东盈利为1238亿元，同比增长1%。其中四季度1442亿元，同比增长8%，股东应占盈利950亿元，同比增长60%，非国际财务报告准则的股东应占盈利为249亿元，同比增长下降25%。

除了股东应占盈利，整体略低于市场预期，业绩增速创上市以来的新低，同时没有计划扩大回购规模。

可以看出，剔除投资收益(四季度处置京东收益赚了782亿元)，2021年四季度公司的业绩增速大幅下降，主要是成本和研发投入增加，同时广告、游戏等业务下滑影响。

客户方面，微信月活12.68亿户，同比增长3.5%；QQ月活5.52亿户，同比下降7.2%，增值服务用户2.36亿户，同比增长7.7%，核心价值客户保持增长态势，QQ用户开始见顶回落。

企业的经营亮点是，视频号人均时长和播放量增长1倍以上，健康码使用用户超过13亿人，微信日活跃广告同比增长30%+，未成年人游戏总流水同比减少73%，占本土游戏总流水的1.5%；企业微信、腾讯会议和腾讯文档等企业解决方案得到快速推广，四季度金融科技与企业服务板块营业收入同比增长25%达到480亿元，首次超过网络游戏板块，成为业务的最大贡献板块。

不足是，游戏业务（新游戏版号停发8个月）和广告业务（教育、游戏和互联网服务广告需求大降）四季度出现下滑，全年成本同比增长21%至3142亿元，主要是服务器扩容、游戏渠道和内容成本增加、金融科技及企业服务成本增加、员工薪酬福利及研发投入增加等导致，其中研发投入同比增长33%达到518亿元，逐步建立起包括服务器、操作系统、芯片、SaaS等在内的完整自研体系。

企业高管表示，企业正逐步退出边缘业务，聚焦国际游戏、云服务和微信信息等核心业务，加速融入实体经济，让企业具备更加健康、更具持续性的发展。

个人认为，在当前行业整顿的大环境下，能够稳住客户、稳住流量、减少低效的亏损业务投入，就是最大的胜利。目前看，腾讯控股收入、微信客户和付费客户还在稳步增加，同时加大战略性的视频、企业服务和海外业务等投入，缩减边缘业务，竞争力依旧在提升。目前，企业经营无疑还在低谷阶段，未来需要有更大的动作来证实竞争实力。

根据企业高管的判断，未来的两大潜在利好是，预计2022年三季度开始，广告业务会触底反弹；游戏业务版号一旦放开，该业务也会出现更快发展。

这里同时需要说明一下，为了尽快完成组合的升级，近期会对天天基金上的组合实施调仓，涉及的操作偏多，大家可以等待4月份后再统一跟调。

四、特色老债

1.低价转债【偏安全】：大秦转债、海印转债、光大转债、洪涛转债、东湖转债。

2.折价转债【优于正股】：傲农转债、海兰转债。

公告强赎【后期风险偏大】：天合转债、宁建转债（最后交易日2022年4月11日）。

23日可转债市场整体下跌，均价下跌0.21%，收于134.773元，弱于正股。

多数价格段转债下跌，其中120-130元的转债均价上涨0.23%，表现较好。

受地区商品房限购放开影响，地产板块再次大涨，但是部分地产债出现杀溢价，主要是转债投资人更为谨慎。但这类杀溢价不会持续太久，无需过度担心。

受中兴通讯5年管制期结束，对应港股大涨23%，带动5G类相关转债出现一波上涨。考虑是一次性利好，预计不具备持续性。

涨幅靠前的概念/行业为地产服务、通讯设备、医疗服务、中药和地产开发；跌幅靠前概念/行业为医药商业、油气开采、种植业和林业、机场航运和农产品加工。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。

五、估值分析