截至2022年6月7日，上证指数4月27日以来上涨12.31%，深证成指上涨16.94%，创业板指上涨18.79%，科创50上涨28.03%。成长风格率先大幅反弹，在此区间更是有一批基金涨幅超过了40%。

Wind数据显示，此轮反弹收益率超过40%的基金共有99只（多类份额，分开计算；ETF和联接基金，分开计算）。其中，银华智荟内在价值灵活配置混合成为了“反弹冠军”，银华乐享混合A、鹏华沪港深新兴成长混合，分别位列“反弹亚军”和“反弹季军”。可惜的是，这三只基金的规模都不算太大，能够分享到此轮反弹盛宴的持有人并不多。

银华智荟内在价值、银华乐享的基金经理为同一人，前者4月27日以来区间收益率为48.14%，但是今年以来收益率仍为负（-4.86%）。近一年收益率19.33%，最大回撤42.91%。2022Q1前十大重仓股依次是：隆基绿能、天齐锂业、西藏矿业、赣锋锂业、中矿资源、宁德时代、融捷股份、盐湖股份、川能动力、晶科能源，合计占比67.48%，投资方向主要为新能源上游产业链。

鹏华沪港深新兴成长，4月27日以来区间收益率为47.40%，今年以来收益率同样仍为负（-9.77%）。近一年收益率-19.43%，最大回撤47.92%。2022Q1前十大重仓股依次是：比亚迪、恩捷股份、震裕科技、亿晶光电、华友钴业、新力金融、德新交运、亿纬锂能、先导智能、国轩高科，合计占比38.09%，投资方向同样以新能源上游资源股为主。

其余96只反弹超过40%的基金中，大多数也属于新能源赛道，比如嘉实/广发/华宝稀有金属主题ETF、天弘/华泰柏瑞/汇添富/鹏华/国泰/平安中证光伏产业ETF、招商/嘉实中证电池主题ETF、华夏/汇添富/华安/博时中证新能源汽车ETF、兴银/景顺长城/广发国证新能电池ETF。从投资方向来看，同样聚焦于新能源汽车上游产业链以及光伏。

除了新能源主题，反弹超过40%的还包括智能汽车和科技主题方向，比如建信智能汽车、万家汽车新趋势、海富通科技创新、东吴新经济。但是，如果穿透重仓持股情况，或多或少都涵盖到了新能源上游产业链。

此轮反弹期间，恰逢国际原油持续上涨，通胀导致金属能源等上游资源供应趋紧，叠加部分厂家上调产品价格，或许是新能源产业链上游资源股率先爆发的重要原因之一。

除此之外，当然也有今年以来下跌幅度实在太狠的因素。今年年初截至反弹前（2022年4月26日）区间，中证稀有金属主题指数下跌35.18%，中证光伏产业指数下跌38.30%，中证电池主题指数下跌43.80%，中证新能源汽车指数下跌37.82%，国证新能电池指数下跌37.42%，远超过同期上证指数（-20.70%）和沪深300（-23.40%）。

令人诧异的是，新能源赛道ETF品种的规模变化，却没能跟上本轮反弹力度。Wind数据显示，2022年4月27日-6月7日区间，沪深两市ETF份额减少了20.75亿份（-0.16%），份额增加最大的行业居然是房地产，份额增加最大的主题为食品饮料，份额增加最大的指数标的为恒生科技。

此区间份额出现增长的新能源主题场内基金，比如华泰柏瑞光伏ETF（515790）增加5.37亿份，天弘光伏ETF（159857）增加1.41亿份，广发碳中和龙头ETF（512580）增加1.09亿份，平安新能车ETF（515700）增加0.40亿份，富国智能汽车ETF（515250）增加0.33亿份，规模增长并不多。

甚至还有不少场内基金份额，此区间出现了大幅减少，比如广发电池ETF（159755）减少了2.71亿份，华安光伏ETF（159618）减少了2.53亿份，工银瑞信锂电池ETF（159840）减少了2.24亿份，南方新能源ETF（516160）减少了1.81亿份，国泰光伏50ETF（159864）减少了1.15亿份。

或许，部分场内投资者趁着此轮反弹已有减仓动作，目前暂时不可追高！

从估值角度看，新能源赛道目前并不算便宜，此轮下跌也仅仅是从高估到合理。比如，中证新能源汽车指数市盈率-TTM约为59倍，近十年百分位处于63%；中证光伏产业指数市盈率-TTM约为40倍，近十年百分位处于56%；，中证电池主题指数市盈率-TTM约为54倍，近十年百分位处于72%。

不过，从政策角度看，不管是沪牌年内增加4万张、2.0排量30万以下购置税减半、新能源汽车下乡，还是《“十四五”可再生能源发展规划》出台、碳达峰、碳中和目标的实施，都对新能源产业起到长期积极的引导作用。随着估值趋于合理，一旦市场流动性较为宽松，后市或将仍有继续上攻的行情。