今年一季度，菜场的猪肉价格越来越便宜，分分钟就能实现“猪肉自由”，但“低价甩卖”并不会一直持续。自三月下旬开始，猪肉价格迎来反转，连连上涨成为市场焦点。猪肉价格为何持续回暖？是否进入了新一轮的猪周期？普通投资者又如何从中分一杯羹？

猪肉价格触底反弹，能否持续？

2022年以来的猪肉价格呈现“V型”走势：年初至三月中旬价格低迷，三月下旬至今则呈现明显反弹趋势。农业农村部信息中心数据显示，自2022年3月20日至2022年6月8日，全国猪肉批发价格从17.54元/公斤涨至21.16元/公斤，累计涨幅为20.64%。

全国生猪价格走势：猪肉（批发价格）

统计区间：2021.11.1至2022.6.8

新一轮猪周期真的来临了吗？

所谓猪周期，简单来说，就是猪肉的供给和价格存在周期性变化。当猪肉价格走高，养殖户追逐利润，加大养殖力度，增加生猪供应；一旦出现供过于求，猪肉价格开始下跌，此时养殖户缩减供应量，渐渐供不应求，猪肉价格重新走高。

猪周期运作图

前瞻后市，机构分析认为，中长期来看，前期养猪亏损严重且多数已持续半年以上，真实产能出清幅度可观，涌益数据显示其样本能繁母猪存栏从去年6月至今年连续环比下降，累计去化程度已超14%。猪周期本质不变，生猪养殖板块有望维持较高景气，且近期板块调整，养猪板块投资空间进一步凸显。（资料来源：天风证券《再次重申拥抱猪周期，重视粮食安全相关机会》，2022.5.29）

投资者可以如何把握“猪周期”机会？

生猪养殖产业链是我国农业产业的重要领域，此外，猪价上涨亦会带动种、粮等其他板块的上行周期，因此，“猪周期”是投资农业板块需要参考的重要逻辑之一。在当前猪肉价格具有上涨预期的背景下，普通投资者可以重点关注农业主题基金的中长期配置价值。

作为主要投资农业板块的主题基金，银华农业产业基金经理唐能亦看好猪周期带来的投资机会，他表示，去年下半年开始，猪肉价格持续走低，养殖户最多的时候亏损高达700多元一头，持续时间较长，养殖户开始持续去化母猪产能，目前产能已经到了一个相对偏低的位置，猪肉价格有望迎来周期性上涨的阶段。

除了猪周期外，唐能还发现，近年来愈发凸显的“粮食安全”问题，也将中长期影响农业板块。他表示，2022年通胀持续攀升，加上俄乌冲突的影响，粮食价格持续上涨，种植板块大幅受益，业绩预期大幅上调，种植板块持续拉升。此外，粮食价格上涨，农民种植预期回报率提高，种植积极性上升，种子价格有望上涨，与此同时，转基因在今年落地，打开了种子板块的成长空间，种子板块走势较强。

银华农业产业基金投资风格鲜明，投资于本基金界定的农业产业范围内股票不低于非现金基金资产的80%，助力投资者一键布局“大农业”板块的投资机会。据基金定期报告数据显示，截至2022年3月31日，银华农业产业的十大重仓股主要分布于种植业、养殖业、饲料三大板块，占基金净值的比分别为31.98%、14.54%、13.04%。

银华农业产业基金十大重仓股

值得一提的是，基金定期报告数据显示，基于对农业投资机会的深度挖掘和精准把握，截至2021年12月31日，银华农业产业近三年增长率为184.63%，大幅跑赢同期业绩比较基准的52.29%和沪深300的64.10%，超额收益明显。（沪深300指数来自Wind，截至2021.12.31）

基金经理唐能具有12.5年证券从业经历、6.85年投资管理经历，投资经验丰富，其投资风格可以概括为“想赚公司长期业绩增长的钱，不想赚市场博弈的钱”。作为一名“长期成长猎手”，唐能希望通过构建长期成长股票池，并在这一股票池中进行横向比较，选择中期趋势向上和估值较低的品种，来分享优质公司长期业绩增长的收益。（数据来源：证券从业经历来自基金一季报、投资管理经历来自Wind，截至2022.3.31）

当前“稳住农业农村基本盘”的背景下，农业产业未来可期，唐能表示重点看好两大投资主线：第一，重点关注受粮食价格上涨推动的种植板块和种子板块；第二，关注猪肉价格进入上升周期的养殖板块。前瞻后市，银华农业产业基金将继续挖掘农业产业中具有长期稳定成长性的上市公司，致力于为投资者创造可持续的长期回报。

唐能履历：2009年9月加入银华基金，曾任行业研究员、基金经理助理职务。现管理基金如下：银华和谐主题混合（2015.5.25起），银华瑞泰灵活配置混合（2018.12.27起），银华科创主题3年封闭混合（2019.7.5起），银华科技创新混合（2020.1.16起），银华瑞祥一年持有期混合（2021.4.29起）、银华农业产业股票发起式A（2021.6.11起）、银华农业产业股票发起式C（2021.11.19起）、银华体育文化灵活配置混合（2021.6.15起）、银华智能建造股票发起式（2021.9.24起）。唐能现管理基金业绩如下：银华和谐主题混合于2009年4月27日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为23.09%、-17.63%、44.24%、76.29%、2.85%、321.14%，同期业绩比较基准收益率依次为10.98%、-10.72%、21.36%、 16.51%、-0.03%、78.66% 。银华瑞泰灵活配置混合于2018年2月8日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为为57.83%、95.30% 、-2.59%、84.39%，同期业绩比较基准收益率依次为13.61%、7.73%、-1.85%、6.95%。银华科创主题3年封闭混合于2019年7月5日成立，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为74.08%、-0.69%、60.40%，同期业绩比较基准收益率为39.47%、4.49%、42.85%。银华科技创新混合于2020年1月16日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为3.31%、17.99%，同期业绩比较基准收益率依次为4.13%、26.54%。银华农业产业股票发起式A于2017年9月28日成立，2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-23.15%、76.59%、62.44%、-0.78%、113.36%，同期业绩基准依次为-17.14%、36.30%、15.28%、-3.08%、25.87%。银华体育文化灵活配置混合于2016年11月17日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为10.25%、-23.47%、37.03%、53.01%、2.02%、32.80% ，同期业绩比较基准收益率依次为7.27%、-10.58%、19.06%、14.63%、2.76%、21.38%。银华瑞祥一年持有期混合于2021年4月29日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-18.13%，同期业绩比较基准收益率为-15.20%。银华智能建造股票发起式于2021年9 月24日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-4.42% ，同期业绩比较基准收益率为-10.50%。（数据来源：基金定期报告；截至2022.3.31）

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。