2022年上半年即将收官，回顾上半年的A股大盘走势可谓是一波三折。
在美联储加息预期升温、乌克兰危机、上海等地疫情反复三轮负面因素的冲击下，沪指从年初3600点上方一路下行，一度跌破2900点。不过5月以来，随着政策面持续回暖，市场情绪有所修复，沪指延续强势反弹趋势，又重新回到3200点附近。
上证指数今年以来收盘价
数据来源：wind ，数据区间：2022.1.1~2022.6.14，我国股市成立时间较短，不能反映证券市场的全部阶段，历史走势不预示未来表现。
站在当前时点，投资者最关心的问题是这波反弹能持续吗？下半年A股还有戏吗？基金投资应该趁机减仓，还是加仓？
我们不如通过以下5个方面的数据分析，来帮你做出正确的判断。
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01
经济基本面
近期市场反弹重要原因之一就是5月国内社融数据显著超出预期。根据央行发布的5月金融统计数据报告，5月社会融资规模增量为27900亿元，远超预期的23708亿元的水平；从同比看，5月社融存量同比增加8378亿元，相比上月的同比减少9468亿元大幅好转。
国家统计局公布的5月国内PMI数据显示，制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有明显改善。非制造业商务活动指数为47.8%，比上月上升5.9个百分点，非制造业景气水平也有明显改善。
此外，5月进出口数据也出现了明显回暖：根据海关总署公布的最新数据，5月国内进出口总值为5377.4亿美元，当月同比增长11.1%（前值2.1%），累计同比增长10.3%（前值10.1%）。其中，出口当月同比增长16.9%（前值3.9%，按美元计），进口当月同比增长4.1%（前值0%，按美元计）。
尽管目前仍有一些高频数据依然不够乐观，商品房成交量、钢材成交量、票据利率等并未快速上行，经济快速好转的可能性较低。但随着国内疫情得到有效控制，国内供应链逐渐恢复，经济动能开始向上修复，下半年的国内经济有望在二季度探底之后迎来“华丽转身”。
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02
政策面
4月26日
中央财经委会议研究全面加强基础设施建设问题
4月29日
中央政治局会议提出“加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济”
5月15日
央行宣布首套房按揭贷款利率下调20个基点
5月23日
国常会部署稳经济一揽子措施
5月25日
全国稳住经济大盘电视电话会议召开
6月1日
国务院发布33项稳经济一揽子政策措施
4月底以来，我们看到自上而下稳定经济大盘的各项政策密集出台：一方面，地产、平台经济、汽车等产业政策陆续发布；另一方面，加大留抵退税力度、专项债提前发提前用、政策性银行信贷额度增加等总量政策力度也在持续加大。政策托底经济的诉求在国内疫情反复的情况下明显加强。可以说，当前经济最差的阶段或已经过去，不要低估政策托底经济的力量。
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03
估值面
A股市场在经历了全面显著的调整以后，整体风险释放较为充分。从主要市场指数来看，上证指数估值（PE-TTM）回落至12.83，处于近十年38%分位，沪深300和创业板指当前估值（PE-TTM）分别为12.45、50.57，分别处于近十年52%和40%分位，整体低于历史中枢水平。
主要股指过去10年市盈率变化情况
分行业看，多数高成长行业估值较年初已有显著回落，其中，电力设备行业PE估值降至近十年47%分位，计算机、电子行业PE估值分别处于近十年15%和4%分位，医药生物行业PE估值处于近十年1%极低分位水平。
申万一级行业当前市盈率及历史分位
数据来源：wind ，数据区间：2012.6.15~2022.6.14✦✦
04
情绪面
截至6月14日，2022上半年A股日均成交额为9554.44亿元，同比较2021上半年日均成交额有所上升，但较2021年下半年回落。2022上半年两融余额持续下行，2022上半年两融交易额占A股总成交额比例在1月和2月震荡下行，3月以来出现微弱上升态势，市场情绪略有回暖。
预计下半年在企业经营压力缓释、市场流动性转好带动下，投资者情绪触底回升概率较高。
A股日成交额（单位：亿元）
数据来源：wind ，数据截至2022.6.14两融交易额占A股成交额（右轴，单位：%）
数据来源：wind ，数据截至2022.6.14✦✦
05
资金面
外资方面，今年3月由于市场表现萎靡，北向资金大幅净流出，而4月以来北向资金恢复净流入态势。尤其是5月27日至6月10日，北向资金久违地连续10个交易日实现净流入。
在美联储加息周期影响海外市场波动加剧、我国资本市场维持健康发展的背景下，三季度或将看到外资重新流入A股。
北向资金单月净买入金额（单位：亿元）
数据来源：wind ，数据截至2022.6.14新发基金方面，无论是新发数量还是新发规模均已降至近3年的低点，尤其是偏股型新发基金规模较2021年下降明显，主要原因是在于市场较弱背景下基金赚钱效应的下降。下半年随着A股盈利拐点的出现，新发基金热度有望逐步回暖。
近3年新发基金规模及数量变动
数据来源：wind ，数据截至2022.6.14投资大师利弗莫尔曾说：“华尔街没有新鲜事，在股市今天发生的事情，过去曾经发生，以后还会发生。”A股也是如此，经历一个又一个的周期，有波峰就有波谷，我们身处其中值得傍身的武器除了头脑，还有毅力。
每次走到市场的分歧点，与其纠结加仓还是减仓，不妨问自己两个问题：想赚多少钱？能亏多少钱？
长期而言，股市上涨的根本动力是经济的上涨，只要我们对中国经济发展的大好趋势坚信不移，市场短期的波动就不可怕。把心态放平，给信任的基金一些时间，在长期与波动共处的过程中终将获得属于自己的回报。
