分析师：张菁 S0890519100001

分析师：蔡梦苑 S0890521120001

1.监管政策及资管市场要闻

第四家合资理财公司高盛工银理财开业

6月24日，高盛集团和工商银行发布公告显示共同筹建的合资理财公司——高盛工银理财已收到中国银保监会准予开业的批复，为第四家获批开业的合资理财公司，其余三家（汇华理财、贝莱德建信理财、施罗德交银理财）现已展业。

高盛工银理财于2021年5月获批筹建，其中高盛资产管理有限责任合伙出资比例为51%，工银理财出资比例为49%。高盛工银理财注册资本为10亿元，注册地为上海。高盛工银理财表示正式展业后将在中国市场开发并推出一系列综合理财产品，包括但不限于量化投资策略产品、跨境理财产品以及另类创新解决方案。

不同合资理财公司的业务侧重点有所不同。从产品布局来看，汇华理财以“固收+”为主，东方汇理发布财报显示，截至2021年末规模达到了700亿元。贝莱德建信理财则在中长期权益领域发力，其发行首款权益类产品募集规模达24.64亿元。施罗德交银理财也将打造高风险权益为主的产品体系，形成与银行母行理财子产品体系的差异化。

中证1000股指期货和期权近期有望上市

2022年6月22日，中金所发布关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知。随着征求意见稿的公布，中证1000股指期货和期权合约有望于近期上市交易。

目前在中金所上市的权益类衍生品仅有沪深300股指期货期权、上证50和中证500股指期货四种类型，品种较为单一，可供投资者选择的对冲标的较少。中证1000股指期货、期权合约上市后将丰富国内权益类金融衍生品市场，提供互补性的对冲交易策略。

中证1000指数成分以小盘股为主，具有股价波动大，业绩不稳定的特征。中证1000股指期货上市后，投资者可以在配置中证1000指数成分的同时将衍生品作为对冲工具，起到缓解系统性风险的作用，促进了机构对小盘股的配置，提升交易的活跃度，稳定市场的波动。

国民养老保险股份有限公司首支产品正式发售

3月22日由多家理财子公司共同发起的国民养老保险有限公司正式开业，5月16日旗下名为“国民美好生活养老年金保险”获批进入银保监会人身险备案产品，7月8日，国民养老首支产品“国民美好生活养老年金保险”开启销售。

“国民美好生活养老年金保险”是按照《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》要求首发设计的养老年金产品。该产品侧重于老年阶段的高保险金领取，面向希望通过长期积累，满足未来养老金需求的客户群体。通过终身领取的产品特性，抵御未来寿命延长可能带来的养老资金不足风险。该产品前期筹备阶段，国民养老就积极与多家商业银行开展交流，就合作模式、产品研发和创新、金融科技等进行了深入探讨，最终形成了首款面向银行渠道的商业养老保险产品。

产品介绍显示，该产品可在投保时灵活选择缴费方式（一次性缴纳或年缴，年缴分为3年、5年、10年）和领取年龄，领取前可自主调整年金领取年龄；合同载明领取金额，年金给付，保证领取20年。目前该产品已在北京银行、招商银行开始发售。

市场回暖，破净银行理财产品数量有所修复

随着复工复产的推进和疫后修复提振市场情绪， 4月下旬以来权益市场底部反弹，债券利率受益于宽松资金面也有显著下行，这两部分资本利得共同推动了理财产品净值的回升，在市场回暖的背景下，银行理财产品在经历了开年的净值波动后也逐步开启了反弹修复。根据南银理财通数据显示， 3月末，破净理财产品数占比达7.3%，6月中下旬破净理财产品占比已缩窄至4%以内。

2.理财市场月度简况

2.1.非保本理财产品

根据普益标准数据统计，6月非保本理财产品发行2999只，同比减少44.8%，环比增加15.8%，6月份国有银行、股份制银行、城商行、农村金融机构、外资银行、理财子分别新发非保本理财产品52只、134只、797只、1004只、38只和974只，理财公司产品发行数量较为稳定，国有行发行数量持续缩减。

非保本理财产品的净值化程度保持高位。6月发行的非保本理财产品中，净值型理财产品发行2904只，净值型产品占比达96.8%。净值型产品中，6月份固定收益类、混合类和权益类产品分别发行2791只、83只和19只。

从发行期限看，6月，3个月以内的净值型产品发行数量占比10%，3-6个月净值型产品发行数量占比29%，6-12个月净值型产品发行数量占比30%，1-3年净值型产品发行数量占比28%，3年以上净值型产品发行数量占比3%。6月，6个月内期限净值型产品发行数量占比有所提升，3年以上长期限产品发行数量占比较上月再小幅下降。

收益率方面，我们统计了净值型产品的平均业绩比较基准，6月，1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年、3年以上业绩比较基准均值分别为3.75%、3.85%、4.07%、4.50%、4.99%；按产品类型划分，6月，净值型理财产品发行的业绩比较基准均值分别为固定收益类4.06%、混合类4.99%，权益类4.94%，商品及衍生品类11%。固定收益类产品业绩比较基准同比下降9BP，而混合类产品业绩比较基准同比上升26BP。

2.2. 理财子公司产品

截至2022年6月底，剔除从母行迁移至理财子公司的旧产品，统计由理财子公司新发的产品数量，6月理财子公司共发行974只理财产品，其中固定收益类910只，混合类48只，权益类7只,商品及金融衍生品类9只。6月共新发7只权益类产品，均为私募权益类产品。

6月理财子公司发行净值型理财产品发行的业绩比较基准，按产品种类和期限算，固定收益类3-6个月为3.94%、6-12个月为4.1%、1-3年为4.49%、3年以上为4.86%。混合类1-3年为5.03%，3年以上为5.66%。

2.3.产品创新跟踪——同业存单指数理财产品

5月，中银理财与中债金融估值中心发布“中债-中银理财高信用等级同业存单指数”。5月24日，中银理财发行业内首支同业存单指数理财产品——“中银理财-稳富高信用等级同业存单指数7天持有期理财产品”，跟踪“中债-中银理财高信用等级同业存单指数”，采用被动投资的策略，主要投向于符合中银理财内部信用评级要求、主体评级为AAA且中债市场隐含评级为AA+及以上的同业存单。主要用于满足投资者对于低风险、高流动性投资品种的需求。

同业存单指数理财产品每日开放，投资者每个工作日均可申购，并可在最低持有7个自然日后赎回，能较好的兼顾投资者对流动性和收益的需求。产品具备“高流动、费率低、风险小、到账快”的优势，可作为低风险理财产品进行配置。同时面向个人投资者和机构投资者销售，且产品面向个人投资者的起售金额为0.01元，降低了投资门槛。

2022年一季度股票和债券市场的大幅波动引起净值型理财产品的净值调整，当前市场各种不确定因素犹存，各类资产价格涨跌不一。在这样的背景下，同业存单指数产品快速扩容，成为震荡市中投资者的替代选择。根据Wind数据显示，截至6月底，自2021年底成立的同业存单AAA指数基金规模从152.39亿元迅速扩张到1838.58亿元，已获批成立的25只同业其中有6只产品规模已超百亿，投资者认可度不断提升。同业存单指数基金是一个创新品种，跟踪的是同业存单指数，将80%以上的基金资产投资于同业存单指数的成份券和备选成份券。具有低风险、高流动性、历史上收益又高于货币基金的特征。

在同业存单指数基金试水获得开门红的背景下，中银理财-稳富高信用等级同业存单指数7天持有期理财产品成为理财市场的首只跟踪同业存单指数的创新理财产品，在此之前，交银理财和招银理财在今年3月份也各推出了一只同业存单主题理财产品。随着现金管理类产品整改的逐步完成，部分现金管理类产品的规模和收益可能会逐步下滑，而同业存单主题类理财产品具有投资期限较短、收益较为稳定、波动较小的特点，满足投资者风险、高流动性的投资需求，能够承接部分从货基和现金管理类产品流失的客户投资需求，如果后期其产品收益率能持续跑赢现金管理类产品和货基，同业存单类理财产品的发展前景可期，有望成为理财公司的又一发力点。