新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月16日，彤程新材发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为20.46亿元，同比下降7.34%；归母净利润为4.1亿元，同比增长24.17%；扣非归母净利润为3.69亿元，同比增长25.5%；基本每股收益0.7元/股。

公司自2018年6月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3.93亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.4元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对彤程新材2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为20.46亿元，同比下降7.34%；净利润为4.27亿元，同比增长33.23%；经营活动净现金流为2.07亿元，同比下降50.58%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为14.41%，1.52%，-7.34%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）21.75亿22.08亿20.46亿营业收入增速14.41%1.52%-7.34%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降7.34%，净利润同比增长33.23%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）21.75亿22.08亿20.46亿净利润（元）4.12亿3.2亿4.27亿营业收入增速14.41%1.52%-7.34%净利润增速27.56%-22.2%33.23%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为4.1亿元、3.2亿元、4.3亿元，同比变动分别为27.56%、-22.2%、33.23%，净利润较为波动。

项目201812312019123120201231净利润（元）4.12亿3.2亿4.27亿净利润增速27.56%-22.2%33.23%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.49低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）3.52亿4.19亿2.07亿净利润（元）4.12亿3.2亿4.27亿经营活动净现金流/净利润0.861.310.49

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为33.51%，同比下降3.43%；净利率为20.85%，同比增长43.78%；净资产收益率（加权）为17.48%，同比增长15.99%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为36.2%、34.7%、33.51%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率36.2%34.7%33.51%销售毛利率增速1.62%-4.15%-3.43%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期34.7%下降至33.51%，销售净利率由去年同期14.5%增长至20.85%。

项目201812312019123120201231销售毛利率36.2%34.7%33.51%销售净利率18.92%14.5%20.85%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为42.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）544.55万5720.37万1.82亿净利润（元）4.12亿3.2亿4.27亿非常规性收益/净利润1.7%17.86%42.8%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为43%，同比增长4.91%；流动比率为1.1，速动比率为0.99；总债务为14.63亿元，其中短期债务为13.7亿元，短期债务占总债务比为93.62%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为27.12%，40.99%，43%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率27.12%40.99%43%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.76，1.16，1.1，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）2.761.161.1

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为6.3亿元，短期债务为13.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.46，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）14.56亿7.15亿6.31亿短期债务（元）3.7亿11.8亿13.7亿广义货币资金/短期债务3.940.610.46

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为6.3亿元，短期债务为13.7亿元，经营活动净现金流为2.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）18.08亿11.34亿8.37亿短期债务+财务费用（元）3.6亿11.83亿14.24亿

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.79、0.38、0.34，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.790.380.34

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.44、0.25、0.11，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）1.25亿1.4亿2234.04万流动负债（元）7.54亿15.14亿17.53亿经营活动净现金流/流动负债0.170.090.01

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为16.02%、48.85%、55.99%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）3.7亿11.8亿14.63亿净资产（元）23.09亿24.15亿26.13亿总债务/净资产16.02%48.85%55.99%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为3.94、0.61、0.43，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）14.56亿7.15亿6.31亿总债务（元）3.7亿11.8亿14.63亿广义货币资金/总债务3.940.610.43

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为319.13%。

项目20191231期初其他应收款（元）535万本期其他应收款（元）2242.36万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1亿元，较期初变动率为87.11%。

项目20191231期初其他应付款（元）5133.68万本期其他应付款（元）9605.64万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为1.8亿元，公司营运资金需求为9.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-7.4亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-7.39亿营运资金需求（元）9.19亿营运资本（元）1.8亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.85，同比下降6.22%；存货周转率为6.99，同比下降15.14%；总资产周转率为0.47，同比下降22.46%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.38，4.11，3.85，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）4.384.113.85应收账款周转率增速5.34%-6.11%-6.22%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为10.16，8.23，6.99，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）10.168.236.99存货周转率增速-13.95%-18.96%-15.14%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.86，0.61，0.47，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.860.610.47总资产周转率增速-19.72%-29.48%-22.46%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为4.26%、4.43%、4.55%，持续增长。

项目201812312019123120201231销售费用（元）9271.11万9784.54万9312.39万营业收入（元）21.75亿22.08亿20.46亿销售费用/营业收入4.26%4.43%4.55%

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