新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，中铁工业发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为135.11亿元，同比增长20.68%；归母净利润为9.69亿元，同比增长8.67%；扣非归母净利润为9.13亿元，同比增长13.68%；基本每股收益0.39元/股。

公司自2001年5月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为31.48亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中铁工业2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为135.11亿元，同比增长20.68%；净利润为9.63亿元，同比增长8.9%；经营活动净现金流为-18.83亿元，同比下降23.21%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长212.11%，营业收入同比增长20.69%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速18.36%18.12%20.69%应收票据较期初增速6.1%-4.98%212.11%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.69%，经营活动净现金流同比下降23.21%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）94.77亿111.95亿135.11亿经营活动净现金流（元）-4.92亿-15.28亿-18.83亿营业收入增速18.36%18.12%20.69%经营活动净现金流增速38.94%-210.84%-23.21%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-18.8亿元，持续三年为负数。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-4.92亿-15.28亿-18.83亿

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-4.9亿元、-15.3亿元、-18.8亿元，持续下降。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-4.92亿-15.28亿-18.83亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为9.6亿元、经营活动净现金流为-18.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-4.92亿-15.28亿-18.83亿净利润（元）8.69亿8.84亿9.63亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.96低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-4.92亿-15.28亿-18.83亿净利润（元）8.69亿8.84亿9.63亿经营活动净现金流/净利润-0.57-1.73-1.96

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.57、-1.73、-1.96，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-4.92亿-15.28亿-18.83亿净利润（元）8.69亿8.84亿9.63亿经营活动净现金流/净利润-0.57-1.73-1.96

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为17.69%，同比增长4.29%；净利率为7.13%，同比下降9.76%；净资产收益率（加权）为3.96%，同比下降10%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为9.17%，7.9%，7.13%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630销售净利率9.17%7.9%7.13%销售净利率增速1.72%-13.91%-9.76%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期16.97%增长至17.69%，销售净利率由去年同期7.9%下降至7.13%。

项目201906302020063020210630销售毛利率21.09%16.97%17.69%销售净利率9.17%7.9%7.13%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.32%，4.4%，3.96%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630净资产收益率5.32%4.4%3.96%净资产收益率增速10.15%-17.29%-10%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为51.67%，同比下降2.86%；流动比率为1.47，速动比率为0.85；总债务为44.16亿元，其中短期债务为42.87亿元，短期债务占总债务比为97.09%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为29.64，31.09，33.37，长短债务比变动趋势增长。

项目201906302020063020210630短期债务（元）37.68亿44.85亿42.87亿长期债务（元）1.27亿1.44亿1.28亿短期债务/长期债务29.6431.0933.37

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为56.2亿元，短期债务为42.9亿元，经营活动净现金流为-18.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）43亿35.81亿37.42亿短期债务+财务费用（元）37.87亿44.84亿42.64亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。

项目201906302020063020210630现金比率0.250.240.24

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.3、0.27、0.24，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.30.270.24

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.03、-0.07、-0.08，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）8.32亿14.24亿10.74亿流动负债（元）172.12亿190.71亿214.89亿经营活动净现金流/流动负债0.050.070.05

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长21.26%，营业成本同比增长19.63%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速-10.94%-7.26%21.26%营业成本增速17.08%24.3%19.63%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-25.5亿元，筹资活动净现金流为-4.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-18.83亿投资活动净现金流（元）-6.68亿筹资活动净现金流（元）-4.16亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-18.8亿元、-6.7亿元、-4.2亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-18.83亿投资活动净现金流（元）-6.68亿筹资活动净现金流（元）-4.16亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7亿元、5.8亿元、7.6亿元，公司经营活动净现金流分别-4.9亿元、-15.3亿元、-18.8亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）6.97亿5.77亿7.63亿经营活动净现金流（元）-4.92亿-15.28亿-18.83亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.6，同比下降2.8%；存货周转率为0.82，同比增长14.17%；总资产周转率为0.3，同比增长7.26%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为9.7亿元，较期初增长50.79%。

项目20201231期初在建工程（元）6.41亿本期在建工程（元）9.67亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.5亿元，同比增长37.05%。

项目201906302020063020210630销售费用（元）1.87亿1.83亿2.5亿销售费用增速9.09%-2.24%37.05%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为5.1亿元，同比增长23.09%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）4.1亿4.15亿5.1亿管理费用增速26.72%1.05%23.09%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长23.09%，营业收入同比增长20.69%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速18.36%18.12%20.69%管理费用增速26.72%1.05%23.09%

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