市场回顾
上周债券市场波动比较剧烈。按照时间线进行回顾，周一在前一周末降准新闻和恒大集团的消息下，债券市场一改前一周下跌走势，收益率直接跳空低开超过4BP，但投资者将此理解为利好出尽，卖盘大量增加且国债期货多头平仓明显，后在尾盘央行降准落地的信息刺激下再下1BP。
周一中共中央政治局工作会议召开，会议重点分析研究了2022年经济工作，会议公告于当晚公开，投资者发现此次公告中没有提到“房住不炒”，且从字里行间能够感受到“稳增长”的重要性有所增加，投资者对于宽信用的预期再起。
周二自开盘债券市场就陷入下跌走势，全天几乎抹掉周一的全部涨幅。周三市场相对比较平稳。
周四统计局和人民银行分别公布了通胀数据和金融数据，通胀数据基本符合预期，显示出CPI上升、PPI下降的趋势。
CPI与PPI的“剪刀差”有所收敛，而金融数据略低于市场预期，年底信用投放在地方债放量的前提下依旧不旺盛。且票据贴现利率维持低位，显示银行信贷需求不佳，债券市场收益率受此影响再次下行，且投资者之间开始流传LPR调降的消息。周五市场没有新增信息，债券市场收益率围绕前一日收盘价窄幅波动。
全周来看，各种宏观经济、政策信息成为上周的主要矛盾。十年国债下行2.75个BP至2.87%的位置，十年国开210215下行3.75BP至3.0925%的水平。信用债仍旧维持小幅慢涨走势，全周来看各主要期限、主要评级估值下行幅度在1-4BP不等，其中长久期五年信用债下行幅度超过一年短债和三年债券，显示投资者在负债成本压力下不得不开始拉长久期。
核心观点
本周将公布工业增加值、固定资产投资、消费等一系列重磅数据，鑫元基金认为12月所公布的数据对债券市场影响相对较小。主要原因在于年底最后一次数据并不能代表未来经济的趋势。
而另一方面，上周末中央经济工作会议的定调应该引起投资者的充分重视，从会议后所发布的公告来看，2022年中央对于经济的定调已经完全将“稳增长”放在首位，可以预期在未来一个季度内，各种货币政策、财政政策都将围绕“稳增长”来进行制定。
具体来看，上周出现了LPR下调的传闻，LPR利率作为广谱利率中最为重要的一个，其下调能够直接带动存量债务利率的下行，对于实体经济的刺激作用极大。如能在LPR下调后出现DR007开盘利率的下降，短端政策利率对利率曲线的阻碍作用将会消失。
展望未来
展望未来，鑫元基金认为“稳增长”再次被提升至宏观经济政策的首要位置。
未来在三个月的时间周期内，结构性货币政策（广谱利率的下降）与结构性宽信用并存，债券市场仍在牛市周期内。
但从品种上来看宽信用阶段往往信用债能够相对跑赢利率债。在一周的维度内，债券市场仍旧维持窄幅震荡走势，直至出现LPR下调等超预期信息。
从账户操作的层面来看，利率债维持底仓不变可适度参与短期交易，而信用债则维持现有仓位不变，做好到期再配置即可。
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