本周市场回顾

市场震荡修复 “喝酒吃药”行情再现

本周市场处于震荡修复状态，上证综指小幅回调0.39%。分类指数方面，上证50指数本周上涨0.35%，沪深300指数下跌0.67%，深证成指下跌1.06%。创业板连续下挫，今日跌破3300点，本周累计下跌4.00%。港股方面，恒生指数微涨0.13％，恒生科技指数本周下跌1.08%。周内北上资金一改之前大幅买进的态势，深股通持续出现净流出，与近期沪强深弱格局一致。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2021年12月24日

消费、医疗板块行情走强

行业上，本周消费、医疗板块行情走强，房地产回暖，新能源赛道走弱。以5日涨跌幅来看，农林牧渔涨幅居前，达6.49%，食品饮料、建材、商贸零售、家电、房地产涨幅均在1%以上。电力设备及新能源大幅回调，跌幅超6%。有色金属、综合金融、钢铁、基础化工、机械跌幅均超过3%。

图一：农林牧渔领涨 电力设备及新能源跌幅居前

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2021年12月24日

本周重要数据及事件

1年期LPR下调符合市场预期

12月20日，中国人民银行公布12月份贷款市场报价利率（LPR）报价：1年期LPR为3.8%，上月为3.85%；5年期LPR为4.65%，上月为4.65%。1年期LPR为时隔20个月再次下调。

汇丰晋信宏观及策略师 沈超 点评

1年期LPR下调符合市场预期。机制上看，LPR作为市场化利率由MLF利率和银行加点构成，MLF利率作为政策利率由央行决定，而加点由银行根据自身负债端情况决定。在前期存款利率自律上限优化和两次降准推动下，银行的负债成本有所下行，具备了LPR下调基础。

时间上看，目前实体融资需求偏弱，政策稳增长诉求提升，所以此时下调LPR利率可以将前期银行负债成本下行的红利让利给中小微企业，助力宽信用。至于5年期LPR没有下调，是考虑到了“房住不炒”的政策实施。

展望未来，由于目前银行净息差已经接近历史低点，银行主动压缩加点降低LPR利率的空间有限，后续LPR降低需要MLF利率下调推动。在货币政策强调“跨周期”的背景下，若经济压力进一步提升，则明年1季度MLF利率也可能下调。

公募基金规模首次突破25万亿

12月23日晚间，基金业协会公布2021年11月公募基金市场数据，全行业规模首次突破25万亿，再创历史新高。美国投资公司协会公布数据显示，截至三季度末中国开放式公募基金规模全球排名第四，仅次于美国、卢森堡、爱尔兰，为亚太地区榜首。

近年来，基金市场发展快速。包括权益类产品在内的公募基金市场向专业化、集约化发展，能更好帮助投资者作出更合适、更专业的投资选择，因此得到广大投资者的认可。公募基金规模的上升也体现了广大投资者对未来市场的长期看好。

汇丰晋信研究总监、基金经理陆彬点评

我们正在进入一个权益投资的大时代。可能过去20年，资产回报率最高的是房地产的整个产业链，从2019年开始，未来长周期的投资机会或在资本市场。整个资本市场的改革在高速进行，优质的公司也越来越多，居民资产在资本市场加速配置。未来10年，如果把重心和精力花到了权益相关的资本市场，可能是一个顺水行舟的事情。

展望2022年，我认为2022年股票市场有望比2021年更加友好。去年年底和今年年初的时候，我更多的会在意经济上行带来的通胀上行，导致的流动性政策的变化。而目前经济有一定的压力，接下来政策可能会释放，在这样的大背景下，对于未来流动性和宏观政策，我们可以给更高的假设。另外，我们公司一直用风险溢价来刻画A股市场的估值水平。当前的估值水平，又回归到了中枢的位置。所以不管是从估值还是从宏观和政策流动性的角度，明年的外部环境都比今年会更加友好。

下周重要关注重点