2021年是FOF（含必须按照FOF方式运作的养老基金）继续快速发展的一年，其中的结构性发展特征，或将会在一定程度上预示着未来一段时间内的行业发展格局：常规FOF重回C位。

一、总体数量大增，总规模翻倍增

2021年，FOF（含必须按照FOF方式运作的养老基金）的数量增加了93只，达到235只；资产管理规模增加了1259.51亿元，达到了2170.62亿元，增幅为138.24%。FOF的规模超越2000亿元大关，总体再上一个大台阶。

其中，常规FOF的数量增加了45只、716.85亿元，规模增幅为223.13%，年末的存量规模为1038.12亿元，总体发展势头迅猛，发展状况良好；养老基金虽然数量增加了48只，但规模只增加了542.66亿元，增幅仅为92%，年末的存量规模为1132.5亿元，虽然存量略大，但已有被超越的迹象，毕竟政策的余温即将散去，未来是否会得到加热，尚未知晓。

参看图1，截至2021年末，FOF（含必须按照FOF方式运作的养老基金）在公募基金中的占比为0.87%，已经是连续四年的稳增长了，并且每一次的涨幅都比较大。乐观地预计：若按此速度不断发展下去，明年将超过1%，虽然只是区区，但亦可喜可贺。2022年，若新基金的发行速度一如既往，公募基金（不含FOF）的数量将超过10000只！籍此背景，FOF的价值将会不断地提高。

图1：FOF（含必须按照FOF方式运作的养老基金）在公募基金中的占比

数据截止日期：2021年12月31日

二、平均规模下降，“含金量”有待提高

截至2021年末，常规FOF和养老基金的平均规模分别为12.51亿元、7.45亿元，除了2017年起步时的朦胧热情无法比拟之外，从2018年至今，这两类产品的平均规模也都是一直在稳增长着，并且，由于历史与自身策略的一些原因，常规FOF的平均规模一直领先。

但同时，参看图2，无论是常规FOF，还是养老基金，平均规模都在2021年的第四季度出现了拐点，分别较2021年第三季度末的13.75亿元和7.95亿元有所下降，其中的原因，可能在于这两类产品的发行速度增快、发行难度依然相对更大、部分短持有期产品已经到期、暴雷，等等。

图2：FOF和养老基金的平均规模变动情况

继续从细分类型的角度来，截至2021年末，TRF一年持有期、混合偏股FOF、混合偏债FOF的总规模分别是865.75亿元、547.26亿元、472.72亿元，在FOF中的占比分别为39.88%、25.21%、21.78%，是妥妥的细分前三大类。这组数据表明，投资者总体上还是更为偏爱中低风险产品的，然后，才是适度地配置一些具有较高风险收益特征的产品。

三、常规FOF的黄金时代即将到来

为什么会有这样的断言，原因可能在于以下三大方面：

第一个方面，是常规FOF自身的核心优势，即：

1

公募基金综合形象标杆，且FOF本身就是基金法定分类里的一种，公募FOF，自己买自己，优势更显著。

2

投资标的整体质地良好，安全性相对更高一筹，更增加了一层良好的、有效的、风险防范与分散的安全垫。

3

专业化的资产管理叠加专业化的资产管理、双重的优中选优。

4

对于风险和收益做更高一个层级的二次平滑。

5

无与伦比的、良好的流动性，相对于其它各类产品而言，且是在投前做好研究的基础之上。

第二个方面，是常规FOF的一些重要价值和意义，即：

1

非负资产性质，在良好的、准确的一级资产配置基础之上。

2

作为第三支柱，全力助推养老事业的发展。

3

提升和优化全市场的投基理念、方式、策略。

4

内生性地、潜移默化地促进公募基金行业更为规范和稳健地发展。

5

对于促进实体经济的发展亦大有可为。

第三方面，在于当前的这个特定时点，即：

常规FOF策略选择相对灵活，且可以借鉴养老基金中的某些优点，进而获得了良好的发展机遇，而后者则由于自身的一些特定原因，目前依然是“浅埋在泥土里的黄金”，需要大家耐心地等候一定的时间，让它们出土、发光。