记者：潘亦纯

今年以来，A股市场持续震荡，上证指数一度失守3000点，消费、医药、新能源等多个热门赛道“沦陷”，不少基民出现投资亏损。不过，在这位掌管规模接近500亿元、六年六金牛的银华基金旗下基金经理李晓星看来，二季度应该是今年最差的一个季度了，也就是说低点是在二季度，后续市场会比二季度更好。

他表示，今年我们可以参照2016年的情况，当年虽然调整幅度比较大，但主要集中在1、2月份，全年来看其管理的基金收益率最终在-2-3%之间。今年希望最终可以把基金净值做正。

李晓星面对未来的权益市场非常乐观，他在接受贝壳财经记者采访时说道：“我自己的钱基本上都投在自己的基金里了，但这并不代表是我对大家的建议。”

“今年可以参照2016年的情况，当时全年收益最终差点做正”

新京报：你在此前的一场直播中提到，今年是当基金经理以来遇到的第三次比较困难的时刻，与前两次相比，这一次的困难有什么不同？目前来看，最困难的时候是否已经过去？向好的拐点来了吗？

李晓星：今年可能是我当基金经理以来遇到的第三次比较困难的时刻。第一次是在2016年年初，第二次是在2018年年底，可以看到这两个时点基金从最高点的回撤幅度都和现在差不多。

目前来说，我内心是比较乐观的。有很多人说去年比较像2017年，但我觉得去年更像2015年，因为在流动性比较宽裕的情况下，不少小票涨了很多，这与2015年的状态很像，所以，今年我们可以参照2016年的情况。

看起来，2016年全年调整幅度比较大，但对基金经理来说，从二季度开始，还算是一个比较友好的市场。股市的跌幅都在1月、2月份跌完了，后续从3月份起一直涨到年底，当年我管的基金的年度收益在-2%到-3%之间（银河证券数据）。

今年往后来看，股市有几大利好因素。首先，我国以经济建设为中心没有改变，目前也反复强调这一点，最近中央在房地产、平台经济、内需等领域也出台了不少政策，政策面来看是偏暖的。

其次，我国对民营经济的支持力度一直很大，采取了诸如组合式税费支持政策等多种有力措施。

第三，股票的估值分位已经达到了历史低位。其实，制约股市上涨的因素之一就是疫情的发展情况，我们相信如果控制住了，情况应该是乐观的。不过，即便疫情是零星散发的状态，也不至于特别悲观。

因此，我们希望我们今年可以把我们基金的收益做正。

新京报：你在近一两个月的采访中不止一次提到非常看好权益市场的后市，不过最近疫情在一线城市散发，导致预期不稳、预期变弱，这种情况是否会影响权益市场的后市走向？ 

李晓星：目前我国坚持动态清零政策，政府在这方面也采取了很多举措。我们认为疫情结束需要四个条件，第一，疫苗的接种率足够高；第二，要有有效的新冠药，现在有效的新冠药虽然有，但价格还很高，未来降到20-30元一盒的时候，包括等到我国的新冠药出来；第三，有足够的检测能力；第四，有足够的医疗资源支持。这四个条件缺一不可。此外，我们还要相信政府的管理能力。

而针对预期不稳、预期变弱对于市场影响的问题，股市有句话叫“三根阳线改变信仰”，市场对于边际利好非常敏感，只要出现经济复苏迹象，就会立刻反映到股市中。

“必选消费表现一直不错，但可选消费的股价上涨空间更大”

新京报：你非常看好内需相关的投资标的，一季度也加仓了消费龙头股。但从数据来看，今年前4个月，我国社零总额同比下降0.2%，再叠加就业形势不容乐观导致居民购买力下降，在这种情况下，为何依然看好内需的相关标的？看好哪些细分领域的标的？

李晓星：从宏观而言，的确消费形势并不是很乐观，但具体到个股来说，股票价值的本质是未来现金流的折现。也就是说，一两个月甚至连续半年受到一些外部不利因素的影响，对于股票的长期价值影响并不会特别大，反倒因为这些股票目前出现比较大幅度的跌幅，从长期角度而言反而迎来了一个比较具有性价比的买入时机。

同时，尽管新冠疫情近期有所散发，导致消费复苏延后，但我们坚信消费终究是会复苏的。从具体细分领域来说，必选消费其实表现一直不错，但可选消费的股价上涨空间更大，因为其股价位置更好，估值更低，同时，业绩弹性也更大。

楼市政策传导需要时间，“还是要让子弹飞一下”

新京报：目前房地产行业面临较大压力，从中央到地方都出台了不少政策，如降低首套房贷利率下限等，但从交易数据来看，政策效果还没有传导至市场端，你如何看待房地产行业的后续走向？

李晓星：当市场出现一些阶段性问题的时候，政策就会偏暖，过去，针对房地产行业的一些动作，已经在当前的股价中有所反映了。目前，上层对于促进房地产内需的态度是比较明确的，如果后续房地产还起不来，刺激力度会更大，直到产生效果。

至于政策传导至市场的时间，即便是一些立竿见影的政策，传导至实体经营中可能也需要两三周的时间，大一些的政策可能需要半年以上才能在市场端看到比较明显的效果，所以现在还是要让子弹飞一下。

新京报：从你旗下基金的重仓股来看，除了消费外，医药、新能源汽车也是重仓的板块，这些行业在本轮A股震荡下行中都面临比较大的调整，当前来看，调整到位了吗？拐点到来了吗？

李晓星：我还是坚持之前的观点，即医药、新能源汽车等行业的股价跌幅已经比较大，股票的估值分位已经达到了低位，政策风向也是趋暖的，而政策趋暖则会抬升估值，经济向上则会让EPS（每股收益）提升。

从各个方面看，二季度应该是今年最差的一个季度了，我们认为低点是在二季度，后续市场会比二季度更好。

新京报：你之前提过一个观点，即货币政策的宽松与股价上涨有较大关联，其实今年我国货币政策面还是趋于宽松的，但是这一利好并未体现在股价上，原因是什么？

李晓星：目前的货币政策方向对股市是利好的，但可能是因为今年经济下行压力稍大一些，市场出现阶段性信心缺失，当然，信心回来之后，如果有足够的流动性的话，上涨速度会比较快。

看好互联网相关行业，“火车头一旦跑起来，后边的人都有饭吃”

新京报：你之前应该是重仓过一些互联网平台类公司的股票，但现在已经不再重仓了，原因是什么？

李晓星：我们对于平台经济的判断与对地产行业的判断是一样的，即都是向上发展，但平台经济的盈利已难以恢复。

所以从股票投资来说，我们不太能确定如果互联网平台公司的利润不能恢复的话，如何给予他们更为准确的估值，所以不太会进行相关的投资。当然，只要这类公司动起来，整个产业链上的很多公司都会得到发展，所以我们看好互联网、计算机相关行业。相当于“火车头一旦跑起来，后边的人都有饭吃”的状态。

新京报：对于基金投资者而言，你有什么入市及配置建议？

李晓星：因为每个人的风险收益偏好不同，我只能说我自己的钱基本上都投在自己的基金里了，但这并不代表是我对大家的建议。

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示： 

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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