新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月9日，节能风电发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为26.67亿元，同比增长7.23%；归母净利润为6.18亿元，同比增长5.78%；扣非归母净利润为6.05亿元，同比增长7.8%；基本每股收益0.139元/股。

公司自2014年8月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为8.48亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对节能风电2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为26.67亿元，同比增长7.23%；净利润为6.65亿元，同比增长2.62%；经营活动净现金流为13.97亿元，同比下降11.23%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为29.11%，13.38%，5.78%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）5.15亿5.84亿6.18亿归母净利润增速29.11%13.38%5.78%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为30.52%，14.95%，7.8%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）4.88亿5.61亿6.05亿扣非归母利润增速30.52%14.95%7.8%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长143.86%，营业收入同比增长7.23%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速26.96%4.68%7.23%应收票据较期初增速29.25%-0.64%143.86%

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长36.71%，营业收入同比增长7.23%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速26.96%4.68%7.23%应收账款较期初增速48.13%33.39%36.71%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为79.19%、100.9%、128.64%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）18.81亿25.1亿34.31亿营业收入（元）23.76亿24.87亿26.67亿应收账款/营业收入79.19%100.9%128.64%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.23%，经营活动净现金流同比下降11.23%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）23.76亿24.87亿26.67亿经营活动净现金流（元）15.05亿15.74亿13.97亿营业收入增速26.96%4.68%7.23%经营活动净现金流增速25.11%4.56%-11.23%

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.52、2.43、2.1，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）15.05亿15.74亿13.97亿净利润（元）5.97亿6.48亿6.65亿经营活动净现金流/净利润2.522.432.1

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为52.09%，同比下降0.6%；净利率为24.94%，同比下降4.3%；净资产收益率（加权）为7.52%，同比下降8.18%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为53.34%、52.4%、52.09%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率53.34%52.4%52.09%销售毛利率增速4.4%-1.76%-0.6%

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为24.68%、5.03%、-1.02%、-3.75%，同比变动分别为3.15%、10.54%、-44.84%、559.86%，销售净利率较为波动。

项目20200331202006302020093020201231销售净利率24.68%5.03%-1.02%-3.75%销售净利率增速3.15%10.54%-44.84%559.86%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.52%，同比下降8.18%。

项目201812312019123120201231净资产收益率7.55%8.19%7.52%净资产收益率增速22.76%8.48%-8.18%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.48%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率2.77%2.89%2.48%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为68.07%，同比增长3.75%；流动比率为1.41，速动比率为1.38；总债务为191.96亿元，其中短期债务为16.87亿元，短期债务占总债务比为8.79%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为64.17%，65.61%，68.07%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率64.17%65.61%68.07%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.68，1.42，1.41，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）1.681.421.41

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.99、0.82、0.57，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.990.820.57

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.59、0.51、0.32，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）4.86亿4.71亿5.74亿流动负债（元）41.59亿22.58亿32.83亿经营活动净现金流/流动负债0.120.210.17

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为163.57%、167.34%、181.7%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）125.9亿135.31亿191.96亿净资产（元）76.97亿80.86亿105.64亿总债务/净资产163.57%167.34%181.7%

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.13，广义货币资金低于总债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）21.92亿16.65亿25.14亿总债务（元）125.9亿135.31亿191.96亿广义货币资金/总债务0.170.120.13

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为21.1亿元，短期债务为16.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.997%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）19.29亿14.21亿21.11亿短期债务（元）16.15亿15.18亿16.87亿利息收入/平均货币资金0.83%1.03%1%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为85.24%，利息支出占净利润之比为79.75%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额91.32%87.73%85.24%利息支出/净利润78.31%75.49%79.75%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长21.06%，营业成本同比增长7.94%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速201.64%37%21.06%营业成本增速21.13%6.79%7.94%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为202.3%。

项目20191231期初其他应收款（元）2005.47万本期其他应收款（元）6062.58万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.28%、0.46%、0.98%，持续上涨。

项目201812312019123120201231其他应收款（元）1194.26万2005.47万6062.58万流动资产（元）42.42亿43.57亿61.8亿其他应收款/流动资产0.28%0.46%0.98%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为17.5亿元、24.9亿元、75.8亿元，公司经营活动净现金流分别15.1亿元、15.7亿元、14亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）17.45亿24.92亿75.78亿经营活动净现金流（元）15.05亿15.74亿13.97亿

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-20亿元、-0.5亿元、-59.5亿元，持续为负数。

项目201812312019123120201231自由现金流（元）-19.96亿-4619.9万-59.53亿

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-4.6亿元，营运资本为18亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为22.6亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20201231现金支付能力（元）22.64亿营运资金需求（元）-4.64亿营运资本（元）18亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.9，同比下降20.74%；存货周转率为9.1，同比增长6.64%；总资产周转率为0.09，同比下降14.75%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.51，1.13，0.9，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）1.511.130.9应收账款周转率增速-19.44%-24.87%-20.74%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.11，0.11，0.09，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.110.110.09总资产周转率增速16.11%-3.59%-14.75%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为84.5亿元，较期初增长161.96%。

项目20191231期初在建工程（元）32.25亿本期在建工程（元）84.48亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为26.4亿元，较期初增长102.31%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）13.05亿本期其他非流动资产（元）26.4亿

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