来源：基尔摩斯
作为管理着超500亿规模的公募基金经理，鹏华基金王宗合的年报是备受基民关注的。
相较于季报，年报所披露的数据更全，有利于我们更深入的了解一位基金经理。但是，对于基民的要求度也有所提高，为了便于大家看明白王宗合之类明星基金经理的年报，我们后续将做拆分解读。
话不多说，一起来看看王宗合。
（鹏华基金王宗合）
一、报告期业绩
年报数据显示，2020全年，王宗合旗下鹏华消费优选等管理时间较长的6只主动权益基金净值增长率均超70%，其中鹏华中国50、鹏华养老产业、鹏华精选回报三只基金净值增长率超过了80%，鹏华产业精选同期净值增长率更是超过了90%。
二、持有人数超400万户
截至2020年末，王宗合管理的10只基金份额持有人合计覆盖434.21万户，其中鹏华匠心精选A/C合计持有人户数高达146.30万户。
银河证券统计显示，截至4月2日，鹏华匠心精选A自2020年7月10日成立以来累计涨幅12.11%，同期沪深300指数涨幅6.63%。
三、2020全年累计创造利润超100亿
年报披露数据显示，王宗合旗下管理基金为投资者带来丰厚历史回报，
2020全年累计创造利润101.74亿元。
四、隐形重仓股
王宗合是巴菲特芒格式的价值投资策略，他擅长自下而上精选个股，坚持“研究领先是基石”，一旦在深度研究后，选好股，就基于这个框架去长线持有，放弃短期的诱惑和避开陷阱。
此外，王宗合坚信在存量经济的时代，只有头部10-20%的公司能长期为持有人创造价值，他认为：“投资要适当集中，不能过度分散“。
以管理期限在5年以上的鹏华消费优选混合、鹏华养老产品股票为例，前十大重仓股合计占比分别是72.21%、67.27%（2020年四季度）。其中，像五粮液、泸州老窖、爱尔眼科、贵州茅台等连续持有3年以上。
年报中，我们看到除了前十大重仓股之外的标的。虽然合计的占比不大，对业绩的影响相对较低，但是具有一定的参考意义，能从中看出基金经理的行业偏好。
上图是鹏华消费优选混合、鹏华养老产品股票占比排在11-20位之间的股票，这些股票的行业分布广泛，涵盖银行业、汽车行业、化工行业。
其中九号公司-UWD是在2020年10月上市，体现出作为一位从业13年的老将，王宗合仍然在不断的学习和研究新的公司。
五、港股持仓
王宗合的多只基金是能够进行港股投资的，从前十大重仓股上看，主要集中于美团-W、腾讯控股、小米集团-W。
但是，从鹏华匠心精选混合2020年的年报中，我们能看到王宗合在港股上的持仓还有药明生物、华润啤酒、信达生物、中国生物制药、金斯瑞生物科技、金蝶国际等，行业分布于医药、消费，恪守能力圈。
王宗合是大消费行业研究员出身，能力覆盖范围广泛：涉及食品饮料、商业零售、农林牧渔、纺织服装、造纸包装、汽车、家电等多个行业。
六、核心观点
在投资运作及后市展望部分，王宗合说的很多，尤其在对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望部分，足足有近800个字。
主要说到这几个方面：
1、核心资产估值，到底贵不贵？
王宗合承认，在目前的市场环境下，很多优秀公司的静态市盈率处于一个较高的位置。
但是，王宗合又提到，回顾以往所经历的投资风浪，这些优秀公的静态市盈率高低是一个阶段性的因素，且不是最重要的因素。
决定性因素是这些公司能够持续不断创造价值。
2、面对当前市场，会怎么做？
当前市场对于基金经理而言，精选个股的难度不小，但这恰恰是基金经理的工作，坚持深度研究。
王宗合现任鹏华基金董事总经理（MD）、权益投资二部总经理，13年的投研经验，使得他对上市公司价值的衡量近乎严苛。
选股中，注重三点：
首先，对行业、个股的精选，要筛选数一数二的行业和龙头公司。
其次，研究的前瞻性和深入性，要做到公募基金业中数一数二的研究。
最后，对上市公司估值衡量的严谨程度，要做到业内数一数二，不被市场短期情绪波动所左右。
3、为什么不择时？
年后以来部分基金回撤比较大，就有基民在问为什么不择时减仓？
王宗合的回答是，“回顾历史，通过深度研究、长期持股的价值投资来穿越周期，所取得的效果是远远好于在市场模糊状态下去做择时选择的。”
事实上，圈内有大量基金经理是不择时的，一方面是基金合同的约定；另一方面在于择时能带来的超额收益贡献确实有限。
假设你能在近10年精准避开跌幅最大的10个交易日，以沪深300指数计算，累计收益率将从+68%大幅提升到+268%（下图红线）。
数据来源：Wind，2010-12-31至2021-3-5。历史数据不代表未来，基金投资需谨慎。
收益率确实有大幅提高。
但是，请留意，发生最大跌幅的这10天的日期仅占全部2400多个交易日的0.4%。
更让人意想不到的是，10个下跌日之后5天的市场表现，有7次出现了“反转”，沪深300呈现上涨。
数据来源：沪深300指数，Wind，2010-12-31至2021-3-5。历史数据不代表未来，基金投资需谨慎。
此外，如果你择时错误，错过的不是下跌，而是上涨，会发生什么？
假设你错过了10年来涨幅最大的10天，收益率由正转负，从+68%降至-2.27%（下图红线）。
数据来源：Wind，2010-12-31至2021-3-5。历史数据不代表未来，基金投资需谨慎。
芒格说，要是知道我会死在哪里就好啦，那我将永远不去那个地方 。
在基金投资中也一样，如果我们知道择时这个行为会让我们亏钱，那就不应该去挑战它，试图做成功的少数人，更合适的方法是平时不做择时，长期持有。
总的来说，王宗合的年报中是有大量干货的，看完年报我们能看出看出王宗合在投资理念上的坚定，对未来市场和持有人的感受都有一定的思考，值得基民信赖。
除了王宗合，鹏华基金旗下的梁浩、陈璇淼、伍旋、袁航、蒋鑫等基金经理的年报都十分值得细看。
风险提示
我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其它基金的业绩不构成该基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
