新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月31日，通达股份发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为9.76亿元，同比下降4.99%；归母净利润为4761.51万元，同比下降49.55%；扣非归母净利润为4230.07万元，同比下降26.01%；基本每股收益0.09元/股。

公司自2011年2月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为2.04亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对通达股份2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为9.76亿元，同比下降4.99%；净利润为4728.91万元，同比下降45.17%；经营活动净现金流为-1.99亿元，同比下降77.76%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为9.8亿元，同比下降4.99%。

项目201906302020063020210630营业收入（元）9.35亿10.27亿9.76亿营业收入增速4.56%9.84%-4.99%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为321.97%，69.01%，-49.55%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630归母净利润（元）5583.99万9437.27万4761.51万归母净利润增速321.97%69.01%-49.55%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为322.57%，10.33%，-26.01%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630扣非归母利润（元）5181.73万5717.01万4230.07万扣非归母利润增速322.57%10.33%-26.01%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.5亿元、0.9亿元、0.5亿元，同比变动分别为286%、59.15%、-45.17%，净利润较为波动。

项目201906302020063020210630净利润（元）5419.39万8624.91万4728.91万净利润增速286%59.15%-45.17%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长37.25%，营业收入同比增长-4.99%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速4.56%9.84%-4.99%应收账款较期初增速0.66%39.05%37.25%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为70.1%、80.64%、99.36%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）6.56亿8.29亿9.7亿营业收入（元）9.35亿10.27亿9.76亿应收账款/营业收入70.1%80.64%99.36%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2亿元，持续三年为负数。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.24亿-1.12亿-1.99亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.24亿-1.12亿-1.99亿净利润（元）5419.39万8624.91万4728.91万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.2低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.24亿-1.12亿-1.99亿净利润（元）5419.39万8624.91万4728.91万经营活动净现金流/净利润-2.29-1.3-4.2

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为15.42%，同比下降12.75%；净利率为4.84%，同比下降42.29%；净资产收益率（加权）为2.03%，同比下降63.55%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为15.42%，同比大幅下降12.75%。

项目201906302020063020210630销售毛利率16.92%17.67%15.42%销售毛利率增速90.96%4.46%-12.75%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.84%，同比大幅下降42.29%。

项目201906302020063020210630销售净利率5.79%8.39%4.84%销售净利率增速269.16%44.9%-42.29%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.03%，同比大幅下降63.56%。

项目201906302020063020210630净资产收益率3.49%5.57%2.03%净资产收益率增速296.59%59.6%-63.56%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为29.24%，同比下降25.91%；流动比率为2.42，速动比率为2.05；总债务为8.12亿元，其中短期债务为7.5亿元，短期债务占总债务比为92.4%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为4.53，7.56，12.16，长短债务比变动趋势增长。

项目201906302020063020210630短期债务（元）9.89亿8.91亿7.5亿长期债务（元）2.18亿1.18亿6172.43万短期债务/长期债务4.537.5612.16

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为6.3亿元，短期债务为7.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.84，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）7.11亿5.07亿6.33亿短期债务（元）9.89亿8.91亿7.5亿广义货币资金/短期债务0.720.570.84

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为6.3亿元，短期债务为7.5亿元，经营活动净现金流为-2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）5.87亿3.95亿4.35亿短期债务+财务费用（元）10.11亿9.03亿7.57亿

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.6亿元，较期初变动率为89.25%。

项目20201231期初预付账款（元）8439.76万本期预付账款（元）1.6亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长89.25%，营业成本同比增长2.39%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速16.77%4.68%89.25%营业成本增速-4.68%8.84%-2.39%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.76%、0.87%、1.39%，持续上涨。

项目201906302020063020210630其他应收款（元）1411.33万1605.5万3090.34万流动资产（元）18.65亿18.38亿22.3亿其他应收款/流动资产0.76%0.87%1.39%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为3067.56%。

项目20201231期初其他应付款（元）154.9万本期其他应付款（元）4906.65万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、0.4亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别-1.2亿元、-1.1亿元、-2亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）1.2亿3528.71万8415.77万经营活动净现金流（元）-1.24亿-1.12亿-1.99亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为13.1亿元，公司营运资金需求为14.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-1.2亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-1.15亿营运资金需求（元）14.23亿营运资本（元）13.07亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.16，同比下降19.29%；存货周转率为2.53，同比下降7.42%；总资产周转率为0.29，同比下降15.8%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.25，2.73，2.53，存货周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630存货周转率（次）3.252.732.53存货周转率增速-16.26%-16.01%-7.42%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为20.58%、27.18%、28.12%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）6.56亿8.29亿9.7亿资产总额（元）31.86亿30.48亿34.49亿应收账款/资产总额20.58%27.18%28.12%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.35、2.75、1.94，持续下降。

项目201906302020063020210630营业收入（元）9.35亿10.27亿9.76亿固定资产（元）2.79亿3.74亿5.02亿营业收入/固定资产原值3.352.751.94

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长126.01%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）1322.64万本期其他非流动资产（元）2989.35万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长117.77%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）1600.5万1540.5万3354.69万管理费用增速12.7%-3.75%117.77%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长117.77%，营业收入同比增长-4.99%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速4.56%9.84%-4.99%管理费用增速12.7%-3.75%117.77%

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