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子不语赴港IPO:过半收入来自美国市场 近八成营收依赖第三方电商平台

时间:2021-08-03 08:23:21 | 来源:新浪财经

出品:新浪财经上市公司研究院

作者:Vicky

继敦煌网递交上市招股书后,跨境电商子不语于近日向港交所递交IPO申请书,拟登陆港股。华泰国际证券和农银国际担任其上市的联席保荐人。

此前,于2017年时,子不语曾启动上市计划,并成立相应持股平台,但最终该计划不了了之,时隔4年后再次开启上市征程,足见子不语创始人华丙如的野心。

公开资料显示,子不语是一家跨境贸易电子商务有限公司,2011年于杭州成立,为鞋服赛道平台卖家龙头企业。子不语主要通过亚马逊、Wish等第三方电商平台进行产品销售,销往全球80%的国家和地区,已经建立了丰富的品牌矩阵,包括不同类型产品的不同自有品牌。

去年近八成营收依赖第三方电商平台

2018-2020年,子不语营业收入分别为13.21亿元、14.31亿元和19亿元,同比增长8.36%(2019年)、32.75%(2020年)。扣非后归母净利润分别为0.79亿元、0.79亿元、1.15亿元,同比变动-0.32%(2019年)、44.76%(2020年)。

去年,由于新冠病毒疫情,全球经济及跨境电商出口行业受到物流服务中断及OEM供应商停业的不利影响。然而长远来看,随着客户形成在线消费习惯,新冠病毒疫情的爆发对行业也产生了传导性的影响。行业层面已全面建立物流基础设施及仓储设施以应对疫情,加之有利的政府政策,跨境电商行业从中受益,也使得子不语的营业收入取得超三成的增长。

招股书披露,2020年12月31日后直至2021年5月31日,子不语的业务随着亚马逊的销售额扩大也实现显著增长,收益及毛利相较2020年同期大幅增长。此外,为提高于亚马逊平台进行业务运营所需的设计能力,子不语于2021年扩充了设计团队,也开拓了多款新类别产品(如户外服装、男士瑜伽服、婴幼儿服装及童装),2020年12月31日-2021年5月31日,子不语通过亚马逊的销售收益贡献占同期总收益的绝大部分。

数据来源:招股书

根据财务数据,亚马逊和Wish在内的第三方电商平台为子不语主要销售渠道。2018-2020年,第三方电商平台为子不语贡献收入分别为12.96亿元、13.13亿元、15.06亿元,占总收入比重分别为98.3%、91.9%、79.3%。自营网站收入分别为0.22亿元、1.1亿元、3.63亿元,占总收入比重分别为1.7%、7.7%、19.1%。去年近八成收入来自第三方电商平台,自营网站收入贡献不足两成。

2018-2020年,子不语的第三方电商平台中Wish收入占绝大部分,分别为9.42亿元、7.78亿元、8.41亿元,占总收入比重分别为71.4%、54.5%、44.3%。亚马逊为第二大收入来源,收入分别为3.11亿元、4.5亿元、6.15亿元,占总收入比重分别为23.6%、31.5%、32.4%。

招股书披露,子不语前五大客户包括第三方电商平台、其他第三方商户以及个人客户。2018-2020年,其五大客户中,客户A同时分别为其第三大、第二大及第二大供应商。此外,子不语2020年度的第四大客户(主要采购体育用品及玩具)为电商平台,也是子不语物流服务的供应商。除上述两名客户外,子不语不存在前五大客户亦为供应商的情况。

据弗若斯特沙利文报告,在行业中,电商平台采购产品的同时提供物流或广告类的平台服务为常见情形。子不语表示,其2019年、2020年最大客户为子不语美国,后者于2019年7月被前者出售,目前为独立第三方。除此之外子不语董事及关联方和持有已发行股本5%以上的股东并未在五大客户中拥有任何权益。

去年美国市场贡献69%的收入

按商业模式的性质,中国跨境出口B2C电商市场的卖家分为两大类:平台卖家及自营网站。根据弗若斯特沙利文的资料,按2020年GMV计,中国跨境出口B2C电商市场的整体市场规模约为人民币22870亿元,其中75.0%来自平台卖家及25.0%来自自营网站。其中平台卖家于中国跨境出口B2C电商市场所占市场规模由2016年的5502亿元增加至2020年的17152亿元,预计到2025年将增长至33678亿元,2020年至2025年的复合年增长率为14.4%。

自营网站于中国跨境出口B2C电商市场所占市场规模由2016年的1376亿元增加至2020年的5717亿元,预计到2025年将进一步增加至12774亿元,2020年至2025年的复合年增长率为17.4%。

数据来源:招股书

因2020年6月至2021年第一季度新冠病毒在其他国家扩散,子不语集团部分海外物流服务遭受不利影响。受此影响,子不语的合同负债由2019年的24.7百万元增加至2020年的132.6百万元,同比大增436.84%。

招股书披露,子不语历来严重依赖美国市场。2018-2020年,美国均为其最大的销售市场,来自美国的销售收入分别为664百万元、840.2百万元和1310百万元,分别占同年总收入的50.3%、58.8%和69.0%。短期内地区销售贡献预计仍将主要集中于美国市场,其经营业绩很大程度上取决于美国的宏观经济形势。

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