大家有没有发现今年来

投资市场就像开了热搜专栏

天天总有不同热点陪伴

一日一周一月 

转眼前三个季度就都过去了

回头一看虽然热点不断轮动 

大盘也起起伏伏

但在9月13日又触达到3723点 

为年内次高点

（数据来源：Wind；

统计区间：2021.1.1-2021.9.24）

而神奇的事情来了

大盘明明表现还行

为何我的基金整体表现一般呢？

这到底是怎么回事？

小华今天就和大家探讨探讨！

经过小华的观察，今年以来的行情的确与过去两、三年相比，很多影响市场的因素都在发生改变，并且更为复杂，不少基金经理在去年末、今年初就有提醒大家要降低过去基金大涨的投资预期。这不，今年春节后持续震荡波动的市场，越来越磨人，总让人往往忍不住想通过各种操作手段提升自己收益率，也因此加大了犯错的几率，反而成为抹掉基金收益的“源头”。比如以下列出的三点嫌疑点，大家可对照参考是否如此：

回忆下，今年来的市场热点有多少？年初的核心资产连续大涨后，随之而来的是港股热、科技新能源强势、消费蓝筹再反击、周期股逆势突围......市场热点就像社交热搜，天天新鲜。但这时候，大家就懵了！假如在某个行业上涨一段时间后，再择基入场，那又是一个“追涨杀跌”完美诠释。

今年来涨幅较好的板块，最大回撤也不低

（数据来源：Wind；统计区间：2021.01.04-2021.09.24）

在过去两、三年时间里，消费和科技是市场上备受投资者瞩目的两大板块，很多投资者持仓里可能就只有这两个板块，而且还有不少人往往只仅限于投单一的消费或者单一的科技，这导致组合配置单一，当某一个行业有风险事件时，往往波动特别大。尤其当出现连续波动时，此时投资者很难用理性的角度去做交易，就会纠结补仓或割肉，短期来看很可能又加剧了风险。

每当基金迎来较大回撤时，大家就忍不住做择时，喜欢波段交易，相信自己的判断是准确的。看见大跌就加仓，大涨又减仓。事实上，连基金经理都没法判断短期走势，普通投资者做择时更不是提高收益率的最有效手段，反而会因为频繁交易而错过最终的行情。

基于上述疑难杂症，有没有可能高效的解决方案呢？

当然有！行业均衡配置就是今年来众多专业人士认可的方法。基于前面我们说过，大盘是有创新高的趋势的，可见权益市场机会还是不少。借助行业均衡配置策略，一来可以多行业布局，从而减少踏空某个行业轮动的可能性；二来，也可避免单一行业的系统性风险；三来，分散配置亦可降低组合波动，从而提升持基体验感，就不会老想着要不要操作。

不过，行业均衡配置策略实际上对基金经理的能力要求非常高，因为涉及众多行业研究，具备复合型行业研究背景的，会更有优势。比如小华家的王海峰，就是符合该标准的基金经理之一！

基金经理王海峰

谈起王海峰的履历，他不仅是北大硕士高材生，更厉害的是具有生物工程、经济学和软件工程的多专业背景。此外，在2008年加入银华基金后，历任助理研究员、行业研究员、研究主管、专户投资经理、公募基金经理等职务，理论和实战经验都非常丰富。总的来说就是一位复合研究型的基金经理。

目前，王海峰管理时间最长的产品是银华鑫盛（501022）。从业绩上来看，无疑是十分优秀的。据基金定期报告显示，银华鑫盛近3年回报高达176.53%，无论是对比上证指数还是同期业绩基准，均有四倍以上的超额收益。

银华鑫盛中长期回报表现优异

（基金数据来源：基金定期报告；指数数据来源：Wind；时间截至：2021.6.30）

而业绩归因之前，可以先和大家说一个小插曲。原本王海峰是一名周期研究员，照理来说后面可能会买很多自己熟悉的周期股。但其实不然，王海峰曾在研究宏观经济与行业周期变化中深悟，在周期循环往复的过程中，经济、资本市场、产业、产品等均有周期，明确判断当下所处的阶段非常难，但抓住行业周期的走向却相对容易。

这样的感悟让王海峰不再拘泥于传统周期行业的研究，依托多专业的复合学历背景以及周期行业的研究经验，让他“顺理成章”做到了将投研能力圈外扩，拓展到了消费、科技、金融等国民经济的众多领域。直至正式管理基金后，王海峰就用周期思维指导各行业投资，成为一位“均衡配置”的老将。

据最新的银华鑫盛基金2021年中报披露，该基金前十大重仓股仅占基金净值比的36.29%，涉及周期（化工、采掘）、银行、轻工制造等7个申万一级行业，十分分散。再进一步看，个股占基金净值比超1%的数量有25只，更是涉及到15个申万一级行业，除了上述提及行业外，还包括消费、医药、科技等。充分证明王海峰的行业均衡配置策略是知行合一，落到实处的。

个股占基金净值比超1%的行业分布

（持股数据来源：基金定期报告；行业分类为申万一级行业；时间截至：2021.6.30）

当然，基金优异的背后，不是说简单分配不同行业和个股就算了，投资不存在“躺赢”！王海峰在基金中报里也提及上半年的操作变动：“在整体组合的管理上，依旧延续均衡配置适度偏离的特征，并高度重视公司估值和成长性资产质量的匹配程度。因此年初对于那些估值高增速慢的白马股就配置相对较少，所以在市场快速下跌的过程中，体现了较强的抗跌性，最大回撤明显好于市场上同类型产品。”

与此同时，王海峰虽然注重安全边际和回撤波动，但并不会因此拒绝波动较大的成长股。“基于价值维度逐步增加大金融和大石化的配置比例，对于成长性行业中，保持对半导体，电动车等高成长产业链的紧密跟踪和研究，根据不同子行业景气度以及各具体标的业绩的成长性，考虑到当下的估值情况，做了适当的调整。”

展望后市，王海峰表示将一如既往的保持稳健投资的风格。在持仓风格方面，还是会相对分散一些，以应对市场结构性波动大的情况。通过研究发掘成长性较好的公司，并在估值可以接受的情况下逐步布局，同时维持价值被深度低估的优质公司。通过优选个股，提高整体组合的收益率水平。

最后，从投资行为学来说，小华认为过大的波动性会增加投资者操作失误的概率。尤其在今年甚至往后的时间，要相信牛市并不会长存，无聊的震荡市才是常态化。因此今天所提及的行业均衡配置，值得大家关注。而像王海峰和他管理的银华鑫盛，已经被时间和市场验证过，大家亦可多多支持。

王海峰履历：硕士学历。2008年7月加盟银华基金，历任助理研究员、行业研究员、研究主管、投资经理助理等职务。曾担任银华生态环保、银华国企改革基金基金经理，现任银华鑫锐（2019.7.19起）、银华鑫盛（2018.10.10起）、银华鑫利（2021.7.23起）基金经理。银华鑫盛于2016年10月14日成立，2017年、2018年、净值增长率依次为-10.09%、-14.56%，同期业绩基准依次9.83%、-8.98%。银华鑫盛自2018年10月15日起，按基金合同约定自动转型为上市开放式基金（LOF），2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.07%、75.42%、116.80%，同期业绩基准依次为19.76%、15.30%、38.66%。银华鑫锐于2016年8月1日成立，2017年、2018年净值增长率依次为-6.89%、-19.21%，同期业绩基准依次为9.83%、-8.98%。银华鑫锐自2019年8月1日起，按基金合同约定自动转型为上市开放式基金（LOF），2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次14.74%、79.17%、72.00%，同期业绩比较基准收益率依次为19.76%、15.30%、41.67%。（以上数据来源：基金定期报告，截至2021.6.30）温馨提示：投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。