今年以来，在整个医药行业震荡调整的背景下，中药板块却走出了自己的独立行情，在医药各细分领域中脱颖而出，实现了较为可观的涨幅。截至目前中药板块今年的涨幅超20%，相对医药大板块获得了近30%的超额收益。
图1：芯片产业指数今年累计收益走势
数据来源：Wind，截至2021-12-22指数的短期表现不代表未来，也不代表基金的业绩表现
为什么过去几年表现惨淡的中药板块会在今年迎来“逆袭”呢？
估值优势，资金低配
当前中证中药指数（930641）的PE（TTM）为33.7，与医药整体44.6的估值相比具有一定优势，同时也是医药各细分领域中估值较低的子板块。
图2：中药板块及医药大行业的估值情况
数据来源：Wind，截至2021-12-23指数的短期表现不代表未来，也不代表基金的业绩表现
另外，市场资金对于中药板块的配置比例一直都处于较为低配的水平，板块拥挤度较低。根据2021年半年报，股票型及混合型基金配置的医药行业资产中，只有3.3%的资金配置在中药行业；哪怕是医药主题基金，也仅有2.8%的资金配置在中药行业。而全市场医药行业中，中药市值占比是14.7%。（数据来源：Wind，截至2021/12/23）
机构此前低配中药板块的原因，还有个原因是，中药行业的分析师覆盖度很低。中药行业71家上市公司，只有26个公司有分析师研究覆盖，不到一半的比例；其中只有7个公司有5个以上分析师覆盖。对比36家医疗服务上市公司，26个公司有分析师覆盖，18个公司有超5个以上分析师覆盖。（数据来源：Wind，截至2021/12/24）不过，中药上市公司在11、12月接待的机构调研家数有所增加。
股权激励频出，经营拐点到来
仅2021年，就有13家上市的中药公司公告了股权激励方案，对业绩年增速要求集中在10-20%，显示出公司对未来的经营情况较有信心。预计在激励计划的加成下，中药公司的经营有望迎来拐点。
数据来源：上市公司公告
集采温和，提价可期
虽然今年中成药集采已开始试点，但中成药中大部分是独家品种，并且受原材料影响，价格波动较大，产品标准化程度也不及化药，因此从试点情况来看，中成药集采的平均降价幅度为23%低于化药集采50%以上的降幅。
数据来源：国家医保局
其次，OTC端的中药产品的消费属性较强，大多拥有自主定价权，原材料涨价往往可以通过终端提价的方式向消费端进行传导。今年以来，中药材指数的涨幅达到了10%，中药产品也迎来了涨价潮。
图3：中药材价格指数
数据来源：Wind，截至2021-12-22指数的短期表现不代表未来，也不代表基金的业绩表现
政策扶持，环境优化
今年医药板块整体都笼罩在政策的“阴霾”之下，而中药板块虽然也面临着被集采的可能性，但影响程度相对较小，且政策的大方向仍旧是积极鼓励中药行业发展的。从5月份领导人视察医圣祠提出重视中药发展，走中西医结合道路，到商务部、国家中医药局等7部门颁布《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》，今年对于中药领域的支持力度都是相对较强的。同时，随着2020版《中国药典》的实施，以及今年1月，国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》，从药品质量、评价体系、注册审批机制等掣肘中药行业发展的各环节皆进行了完善及优化，建立了有利中药行业发展的环境，有望改善此前的乱序与困境。
此外，无论是领导人在多个重要场合对中医药作出的重要论述，还是国家中医药管理局近期的表态，都充分肯定了中医药在防治新冠疫情方面发挥的重要作用，对于中医就诊和用药需求都有极大的提振，预计2021年中医类总诊疗人次将突破13亿，中药材的需求将接近500万吨。
图4：全国中医类诊疗机构诊疗人次（万人次）
数据来源：国家统计局
基于以上这些优势，中药板块今年表现亮眼，板块后续的困境反转逻辑有望继续演绎。在国家政策对中医药发展大力支持以及行业环境不断优化的背景下，依托中药独家品种的稀缺性和部分产品的消费属性，行业成长空间有望打开。同时，从投资角度来说，板块当前估值仍处于相对较低位置，具有较好的配置的性价比。
相关基金
汇添富中证中药指数（LOF）A
（A类：501011）
滑动查看完整风险提示
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。
芯片ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
中证芯片产业指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取⼀切必要措施以确保该指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。
本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。
风险揭示书
在投资基金产品前，请仔细阅读。
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，汇添富基金做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
3.如果您购买的产品为避险策略基金，请注意该基金通过一定的避险投资策略进行运作，同时引入相关保障机制，包括但不限于基金管理人与符合条件的保障义务人签订风险买断合同或其他经中国证监会认可的其他保障机制。在避险策略周期到期时，基金管理人力求避免基金份额持有人投资本金出现亏损。但避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险，例如保障义务人未能按照风险买断合同约定履行差额补足责任就属于可能存在本金损失的极端情形。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。汇添富基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、上述基金由汇添富基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等公告信息文件已通过基金管理人网站（www.99fund.com）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
