面对A股的连续下跌，很多小伙伴感叹，有点累觉不爱了。

还说什么天长地久呢？我只想曾经拥有！

现在是一天、一分钟、一秒钟都不愿意多待在一起了。

你是不是也是这样？

所以，在此时，我们再来探讨“长期投资”的话题，或许更有价值和意义。这篇文章最终想要回答的就是这样一个根本的问题，“时间，在什么情况下才会成为投资的朋友，而非敌人？”而为了回答这样的问题，我们需要从最基础和简单的聊起！

01. 

为什么要做长期投资？

马克思政治经济学告诉我们，价值决定价格，价格围绕价值上下波动。

同样的，在股市当中，股票的价值决定了股票的价格，股票的价格会围绕着股票的价值上下波动，时间越短，这种非均衡（非一致性）就可能越明显，而时间越长，非均衡就越倾向于走向均衡。

打个比方，我们经常会说，市场像狗，价值像人，在狗和人之间有一条狗绳，狗围绕着人上下乱窜，来回疯跑，但因为有绳子的存在，狗跑累了总还是会回到人的身边。

这也就是，巴菲特的老师格雷厄姆所说的，“股票市场短期是投票器，长期是称重机”。

02. 

长期投资有效有没有条件，如果有，这个条件是什么？

答案是有条件的。

长期投资有效的前提条件是，存在价值。

价值陷阱，价值幻灭，没有价值，长期投资都没有意义。

将股票市场当作赌场的人，认为股票市场只是零和博弈的人，都是不承认股票市场长期价值的。

而我们判断股票市场有没有长期价值的核心，也必须从虚拟经济回归到实体经济，股票的背后都是实实在在的各行各业的公司企业佼佼者，说白了其就是一个国家最先进生产力的代表。

于是这个问题，“股票市场长期存不存在价值”，其实就演变成了“一个国家的经济是否会持续发展”，用更直白的话说，就是“国运是否继续昌盛”。

巴菲特投资的一生，正好赶上了美国自二战以来最波澜壮阔大发展的阶段，所以才有了“股神”的结果和价值投资传播的威力，只是巴菲特自己很清醒地表达了这样的观点，“我一出生就中了一张卵巢彩票”。

而日本的股市，因为自1991年广场协议之后，日本进入了“失去的30年”，经济基本0增长，到现在30多年过去了，日本的股市才慢慢地爬坡出来，对，下跌再反弹回归到回来的位置，用时间换空间，日本用去了30年。

中国的国运会如何呢？

对待尚未发生的未来，总是婆说婆有理，公说公有理的。

只是，有句话，我觉得可以概括，那就是“悲观者吵赢了架，乐观者赚到了钱”，或也叫“悲观者正确，乐观者成功”。

特别是创业以来，我更是感受到了所谓的企业家精神就是一种从无到有，从0到1，从困难中突围和创造希望的力量，这种力量，我们不缺。

所以，对待未来，是需要为信仰充值的。几组数据或许也可以增强我们的信心：

（1） 2020年初，中国人均GDP突破1万美金，美国是在1979年人均GDP突破的1万美金，日本是在1981年人均GDP突破了1万美金，两个国家的资本市场主流指数均在此之后的十年里，呈现了大幅的上涨。美国道琼斯指数涨了3倍，日经225指数涨了5倍。

历史不会简单地重复，但会押着相同的韵脚。因为在人均GDP突破1万美金之后，人们的需要和对应的国家的发展模式都会发生重大转变，最核心的就是会像波特在《国家战略》中说的那样，从劳动力驱动、投资驱动到创新驱动转变。创新驱动是无法靠间接融资来完成的，只能靠风险共担收益共享的直接融资方式来推动。这种方式就是资本市场。

（2） 今年政府工作报告已经给出来了GDP的增长目标为5.5%左右，在《2035发展纲要》中，我们对2035年要完成的阶段性目标已经提出了具体的要求，各个地方的分解目标在经济维度上均是，2035年经济总量或人均GDP均要比2020年翻一番。15年翻一番，用72法则简单测算，大概的年均增长目标就在“4.5%-5%”区间。

这就是未来15年的发展目标，前面几年高于5%，后面几年缓慢降低，整体保持在4.5-5%区间，我们国家特殊的制度安排，相当于已经是明牌上场了，只要经济在增长，长期投资就存在价值。

从这个角度来说，在国运面前，任何分析都是雕虫小技。

03. 

长期投资，如何让时间发挥出更大的价值？

爱因斯坦说，“复利是世界上的第八大奇迹”(这句话究竟是不是他老人家说的，我们也不得而知了，大家都这么说)，说的就是投资收益伴随着时间（长期）可以像滚雪球一样，创造出极大的价值。

而滚雪球，巴菲特又说了，核心是找到很长的坡和很湿的雪，也就是我们常说的“长坡厚雪”。除了这两点，我还想增加一点，那就是“慢变”。所谓慢变，既是对坡来说的，也是对雪来说的。坡不要急转弯，雪不要忽厚忽薄。

“长坡厚雪”的核心是指保持良好的中长期的投资收益率，而我添加的“慢变”则是要在这份收益率的基础上增加一个安全垫，既在任何情况下都要关注回撤对收益的蚕食和复利效应的影响（下面这张图可能会给你一些具象的感受，这还只是两年，如果是10年甚至更长呢？）

其实，关于这点，巴菲特其实也说过类似的话，“投资最重要的是两条，第一条是保护好自己的本金，第二条是记住第一条”，只是巴菲特所说的保护好我们的本金，绝不是在任何情况下我们都要保本，他所说的保护好我们的本金，就是在提醒我们要保护好我们创造复利的资本，尽可能地控制回撤。

我将保护好我们的本金，界定为整体投资账户的最大回撤不能超过20%，按照中国股票市场在2008年偏股型基金最大回撤-58.6%，整个年度偏股型基金的平均收益率-50.1%来看，我们常规标配的偏股型基金的比例应该就是在40%左右，如此通过仓位管理的方式就尽可能尽大化的保护好了我们的本金，并且同时积极地参与了市场，拥抱了中长期资本市场可以为我们带来不错收益的结果。

04. 

长期与短期的纠结和矛盾，比如单一产品出现了深套，在这一波调整中已经下跌了40-50%的跌幅，是不是一定要赎回呢？

我的答案很简单，单只产品被深套，且该产品和之前购买时的逻辑没有发生变化（基金经理中长期业绩优秀，管理半径没超出能力圈，未发生风格漂移，未更换基金经理等），并不构成赎回理由，也就是即便深套也无需赎回。

上面不是说整体不能回撤20%吗，现在下跌了40-50%都不赎回，中间的矛盾如何解决呢？

解决这一问题的方法其实上市在购买产品之时（前）就要做到两点:

1.仓位管理，提前想到如果极端行情发生，也要尽可能确保账户整体回撤不会超过20%，比如我的情况，标配股类仓位就是40%，也就是偏股基金最大回撤50%的情况下，才会触发账户回撤20%的情况，而在历史上这种情况确实在2008年出现过，但仅出现过一次。

2.均衡配置，产品购买要多元化，分散化，即便再看好，也不要只要1-2只产品，而是各种市场风格的绩优基金都做到了配置，这样才能避免非系统性风险发生的可能性。

即，解决问题的答案往往并不在这个问题本身身上，所谓不谋全局者不足谋一域，不谋万世者，不足谋一时。

站得高，看得远，等得起，熬得住！

这样，时间就会真正成为投资的好朋友，最后给予我们该得的犒赏

。