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【债市周观察】资金面宽松,债市情绪偏暖

时间:2022-04-18 08:28:54 | 来源:市场资讯

本周央行公开市场逆回购投放600亿,到期逆回购400亿,MLF等量续作1500亿,合计净投放200亿,公开市场基准利率维持不变,下周公开市场有600亿逆回购到期,重点观察央行续作情况。本周资金面宽松,资金利率明显下行,全周看,R001下行39BP至1.40%,R007下行14BP至1.87%,3个SHIBOR下行约3BP至2.34%,股份制AAA同业存单收益率半年下行1BP至2.33%,1年下行2BP至2.48%。

本周债市利率中枢下移,情绪偏暖,资金面宽松带动期限利差走扩,收益率曲线偏陡峭。利率债方面,国开表现整体好于国债,1年国债下行8BP至1.99%,3年国债收益率下行0BP至2.35%,5年下行0BP至2.52%,10年上行1BP至2.76%,10-5年期限利差上行1BP至24BP,10-1年上行8BP至77BP;1年国开下行6BP至2.16%,3年国开下行5BP至2.50%,5年下行4BP至2.68%,10年上行0BP至2.99%,10-5年期限利差上行4BP至31BP,10-1年上行5BP至83BP。信用方面,短端表现好于中长端,低等级表现好于中高等级,中短期票据AAA 1年收益率下行5BP至2.52%,3年下行0BP至2.95%,5年下行3BP至3.36%;AA+ 1年收益率下行7BP至2.64%,3年下行3BP至3.16%,5年下行4BP至3.58%;AA 1年收益率下行7BP至2.75%,3年下行6BP至3.45%,5年下行6BP至4.14%。

重要数据与事件

3月新增社融4.65万亿元,同比多增12800亿元,社融同比增速为10.60%,回升0.4个百分点;3月新增人民币贷款3.13万亿元,同比多增3951亿元,各项贷款余额同比增速为11.40%;3月M2同比增速为9.70%,较上月上行0.5个百分点,M1同比增速为4.7%,与上月持平。

3月CPI同比上涨1.5%,涨幅比上月扩大0.6个百分点,环比由涨转平。PPI同比上涨8.3%,涨幅较上月收窄0.5个百分点,环比上涨1.1%,比上月扩大0.6个百分点。核心CPI同比上涨1.1%,涨幅持平上月,环比下跌0.1%。

3月我国出口总额为2760亿美元,同比增长14.7%,一季度同比增长15.8%;3月我国进口总额为2287亿美元,同比下降0.1%,一季度同比增长9.6%。

2022年4月15日,央行公告决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。为加大对小微企业和“三农”的支持力度,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上,再额外多降0.25个百分点。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

市场展望

目前宏观基本面依然处于逆周期政策推进、效果待观察的阶段,需继续密切观察消费、地产、基建等细项数据的变化。国内疫情正处于防控关键期,稳增长压力较大,不排除未来有更多政策落地。虽然降准幅度不及预期,但货币政策宽松窗口期依然在,在资金面维持平稳的状态下,建议维持杠杆策略。目前整体信用格局未见好转,尾部企业易出现流动性或信用问题,建议采取保守的信用策略,降低估值风险与违约风险冲击。

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