分析师：张锦
执业证书编号：S0890521080001
1. 6月粗钢产量同比-3.3%，钢材消费同比-3.36%
6月粗钢产量9073万吨，同比-3.3%；1-6月累计粗钢产量52688万吨，同比-6.5%。
6月生铁产量7688万吨，同比0.5%；1-6月累计铁水产量43893万吨，同比-4.7%。
6月钢材产量11842万吨，同比-2.3%；1-6月累计钢材产量66714万吨，同比-4.6%。
6月钢材表观消费量11127.45万吨，同比-3.36%；1-6月累计钢材消费量63716万吨，同比3.5%。
6月国内钢材出口755.7万吨，同比16.98%；连续两个月出口大于700万吨。进口79.1万吨，同比-36.72%。净出口676.6万吨，同比29.87%。1-6月累计净出口钢材2769万吨，同比11.5%。
2. 6月以来日均供给持续下降，钢企主动减产力度加大
6月旬度日均粗钢产量分别是313.18万吨/日、310.32万吨/日、289.58万吨/日。7月上旬日均粗钢产量287.18万吨。6月旬度日均铁水产量分别是263.73万吨/日、261.29万吨/日、250.35万吨/日。7月上旬日均铁水产量247.82万吨。整体来看，进入6月以后粗钢和铁水产量逐步下降，其中粗钢日均产量降幅大于铁水。
截止7月15日，国内高炉产能84.01%，环比下降1.7个pct，连续四周呈现下降态势。国内独立电炉钢厂产能利用率31.89%，环比基本持平。钢企主动减产力度加大。
1-6月累计粗钢产量52688万吨，按照4月中旬四部委的对2022年年全国粗钢产量压减工作的部署，要确保实现 2022 年全国粗钢产量同比下降，6-12月日均粗钢产量274.95万吨/日。整体来看，目前的日均产量小幅高于目标水平。从近6年的历史趋势来看，出去2020年，其余年份粗钢产量均有季节性，冬天北方施工有影响，夏天南方高温、雨季施工影响，整体来看，下半年日均产量整体低于上半年。基于目前的粗钢产量水平，后续季节性影响，产量也会有环比减少。考虑到目前钢企产品毛利已大幅亏损，后续还需要企业主动加压减产幅度。
3. 6月下游汽车明显好转，基建延续增长势头，房地产环比有改善
6月钢铁下游行业来看，汽车出现明显好转，基建延续增长势头，房地产环比有改善，但仍然较弱，房地产链条的工程机械、家电等延续疲软态势。
受上下游供需关系差异的影响，6月钢价跌幅大于铁矿，小于焦炭；螺纹钢和热轧板吨钢毛利亏损，但环比亏损幅度收窄。
二季度国内GDP同比0.4%。6月工业增加值同比3.9%，前值0.7%；出口同比17.9%，前值16.9%；社会消费品零售同比3.1%，前值-6.7%。1-6月固定资产累计投资同比6.1%，前值6.2%。整体来看，6月是疫后修复的第二个月，经济延续环比改善态势。海外尽管仍然面临衰退风险，但是国内全产业链优势以及产业结构不断优化，国内制造业出口整体维持高位。6月制造业PMI为50.2，前值49.7，景气度有较大提升。分项指数来看，生产：52.8，前值49.7；新订单50.4，前值48.2；新出口订单：49.5，前值46.2。
6月国内商品房销售面积18184.6万平米，同比-18.3%，环比65.8%；新开工面积14795万平米，同比-45.09%，环比增长24.4%。6月房地产开发到位资金16442.6亿元，同比-23.6%；房地产投资16180.4亿元，同比-9.4%。
6月个人按揭贷款2372.9亿元，同比-19.7%，环比35.7%。整体来看，尽管相比上月居民按揭贷款有改善，但居民购房信心仍然不足；近期部分城市断贷现象的增加，也对居民购买期房带来负面影响。6月房企国内贷款1760.7亿元，同比-32.1%，环比45.7%；整体目前房地产行业信用风险尚未出清，近半年来政策一直在强调要加大对房企融资端的支撑，满足房企的合理融资需求，但是因为房企信用风险依旧较高，所以外部融资压力仍没有大幅缓解。
从政策端来看，根据世联统计，6月国内涉及地产的相关政策相比5月环比有减少，但仍然有近130条。其中包括6月初，国家发布《十四五新型城镇化实施方案》。整体来看，房地产刺激政策还在持续出台。6月4周国内百城土地成交面积6992.4万平米，环比增加20%；房企拿地也在稳步改善。
整体来看，尽管一方面居民购房信心不足，房企融资压力大，但房地产刺激政策还在持续出台，政策效应也会逐渐显现；后续房地产投资应该会是一个环比小幅稳步回升的状态。
6月汽车产量249.9万辆，同比28.2%；汽车销量250.2万辆，同比23.8%。6月乘用车产量223.9万辆，同比43.6%；乘用车销量222.2万辆，同比41.2%。整体来看，6月随着疫情逐步控制，国内重要产业链上的汽车企业开工逐步恢复，汽车产量环比增长29.7%，销量环比增长34.4%。随着5月下旬乘用车购置税减半政策的出台，在加上部分地区发放购车补贴、发放消费券，有效提振居民购车愿望，拉动乘用车产销量，乘用车产销量分别环比增长31.6%和36.9%。后续受益于消费刺激政策、居民收入继续回升等因素的带动下，汽车消费有望企稳，但是环比改善幅度可能会比下降。
1-6月国内广义基建同比9.25%，前值8.16%；不含电力基建同比7.1%，前值6.7%；1-6月铁路运输投资同比-4.4%，前值-3%；道路运输投资同比-0.2%，前值0.3%；水利、环境和公共设施管理投资同比10.7%，前值7.9%。6月专项债发行量达到16216亿元，同比增长115.98%。在政策要求8月专项债资金基本用完的导向下，目前资金也在加速下发。同时在6月初和7月初国常会分别提出可用于基建的8000亿元信贷资金和3000亿元资本金两项工具，这也为后续基建提供资金支持。整体来看在疫情对施工影响减弱后，后续基建项目将维持较高的施工状态，基建投资延续高位。
5、6月钢材出口连续两个月维持在700万吨以上的水平，预计后续国内钢材出口延续高位状态。
从出口结构来看，2022年1-5月国内出口量最多的区域是东南亚817.8万吨，其次是东亚394.6万吨。但从整体增幅来看，对欧盟、北美出口有大幅增长，1-5月同比分别为89.85%、49.48%。环比上，面向东南亚、东亚、非洲等区域出口呈现持续环比改善。
从东南亚重要经济体的工业生产指数来看，目前景气度仍然较高，后续对国内钢材出口或将继续拉动；从欧美国家6月的PMI指数来看，环比有较大下降，受通胀和地缘政治影响面临经济下滑，但由于国内对欧美出口规模较小，总体影响不大。6月日韩东亚区域PMI指数环比小幅下降，但总体还处在景气度线上，后续对国内钢材出口拉动或将整体趋稳。预计后续国内钢材出口将延续高位状态。
整体来看，目前国内稳增长政策在持续加码，预计后续汽车消费有望企稳，基建投资延续高位，房地产投资呈现环比小幅稳步回升。下游需求环比会有改善。出口方面尽管欧美经济面临下行的压力，但东南亚等新兴经济体的工业生产指数景气度仍然较高，后续对国内钢材出口或将继续拉动；预计后续国内钢材出口将延续高位状态。
4. 上周铁矿港口库存大增374万吨，三大产品吨钢毛利亏损加大
螺纹消费增加，供给减少，社库和厂库减少。上周螺纹钢表观消费313.87万吨，环比增加4.81万吨。螺纹钢产量245.61万吨，环比减少9万吨。社会库存1036.45万吨，环比减少58.27万吨；钢厂库存311.66万吨，环比减少10万吨。整体来看，螺纹钢消费仍然历史低位，目前钢厂减产力度较大，贸易商和钢厂都在主动加大去库存力度。
热板供给和消费减少，社库和厂库增加。上周热轧板表观消费302.16万吨，环比减少7.58万吨；热轧板产量311.9万吨，环比减少0.73万吨。社会库存284.98万吨，环比增加9.48万吨；钢厂库存89.65万吨，环比增加0.26万吨。上周热轧表观消费环比减少，目前消费处在历史低位，供给增加，社库和厂库处在相对高位，热轧整体供给压力较大。
冷轧消费和供给减少，社库和厂库增加。上周冷轧板表观消费量80.71万吨，环比减少2.53万吨；冷轧板产量83.99万吨，环比减少0.26万吨。社会库存138.73万吨，环比增加3.22万吨；钢厂库存40.54万吨，环比增加0.06万吨。供给大于需求，社会库存处在历史同期高位，厂库相对稳定。
铁矿港口库存连续四周回升，相比低位增加500万吨。上周中国北方铁矿石到港量1448.6万吨，环比增加318万吨；澳巴铁矿石发货量2146.8万吨，环比减少252.4万吨；上周铁矿日均疏港量274.29万吨，环比减少14.46万吨；上周进口铁矿石港口库存13028.29万吨，环比增加373.67万吨。随着到港量的增加，疏港量减少，港口库存连续四周呈现增长态势。相比6月末增加约500万吨。
焦炭供给减少，库存环比增加。上周独立焦化厂日均产量52.87万吨，环比减少1.55万吨；钢厂焦炭库存400.51万吨，环比增加14.1万吨。
上周三大产品吨钢毛利亏损加大。截止7月15日，上周螺纹钢吨钢毛利-514元/吨，环比减少191.1元/吨；热轧板吨钢毛利-608.9元/吨，环比减少307.9元/吨；冷轧板吨钢毛利-537元/吨，环比减少234元/吨。
5. 投资建议
目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱。但后续随着房地产投资和新开工的边际好转，基建投资的延续高位，汽车产销企稳，后续的钢材消费环比将有改善。叠加后续粗钢压减工作的推进，和钢企主动减产力度加大，日均产量环比回落将带来钢材供需格局的改善。未来重点关注受益稳增长尤其是基建领域用钢需求拉动的相关公司。关注部分估值处在历史低位的特钢公司。
6. 风险提示
海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；压缩产量政策不及预期。
