来源：合富永道

数据来源：济安金信基金评价中心

天道好轮回，苍天饶过谁？大A专治各种不服。

医药女神葛兰掌管的中欧基金旗舰产品中欧医疗健康（A/C，A类规模341亿/C类规模435亿）从去年6月30日顶峰狂赚320.45亿到今年2月9日亏损122.26亿，让695万基民（2021年半年报数据）真实感受到从天堂坠落的滋味。

中欧医疗健康混合作为葛兰的代表作，是目前运作满三年且全程独立管理的混合型产品，仅该产品的资金净值规模（A/C合计776亿）就占到葛兰在管总规模的一大半。基金自2016年9月成立，成立以来的几年一直顺风顺水，并且从2020年4月开始，疫情带来的医疗健康红利，使得中欧医疗健康混合加速上涨，到2021年2季度末，累计为基民盈利320亿元。从去年下半年至今，695万基民总盈利全部回吐反亏，已累计亏损122亿元。葛兰以景气度为前提，精选医药行业成长股，淡于择时的投资理念在赛道股逆风的背景下显得水土不服。

与基民122亿亏损形成鲜明对比的是中欧医疗健康混合给中欧基金管理公司带来丰厚的管理费。据统计，中欧医疗健康混合2016至2021上半年披露的管理人报酬一共5.73亿，2021下半年按平均规模估算管理费约为9.56亿，合计15.29亿。

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“退潮之后，才知道谁在裸泳。”

2016年以来，葛兰旗舰基金累计净值涨至2.7（截至2022年2月9日，A类2.775，C类2.729），但基民却亏了122亿。这和木头姐相似。

根据统计，华尔街木头姐凯茜-伍德的旗舰基金方舟创新ETF（ARKK）成立七年多以来，已让该基金的投资者损失了约40亿美元。

投资组合策略师艾米-阿诺特表示，自2014年该基金成立以来，“投资者已投入了约157亿美元，而现在的总资产是116亿美元”。

ARK大起大落的走势很难为投资者赚到钱，而巴菲特的伯克希尔稳稳的向上。

对基民而言什么才是好基金？是巴菲特式的还是木头姐式的？

基金投资启示：

基金经理是人不是神，喝多了也吐，骑摩托也上树，挨打也肉疼，奉劝基民别拜神引出鬼来。买基金要科学参考基金评级和业绩排名。评级高、历史业绩好并不意味着能让投资人赚钱，有可能买入就是高点。混合型基金要考察盈利能力、抗风险能力、选股能力、择时能力，综合研判。我们以中欧医疗健康混合A为例。

中欧医疗健康混合盈利能力在2542只同类产品里排名属于前10%是不错的，但并不代表可以一俊遮百丑。

再看抗风险能力，主要考察平均亏损与亏损频率，重在评估基金下跌的频率与幅度。中欧医疗健康混合在2542只同类产品里排名2388名，显然在市场调整过程中其极差的抗风险能力令广大基民吃尽了苦头。

评价选股能力的指标包括组合平均市盈率、市净率与净资产收益率，重在评估基金持仓的估值合理性；中欧医疗健康混合的选股能力在2542只同类产品里排名2033名，也是市场靠后的，其高估值高景气的股票持仓是基金抱团的一大特征。

若基金能够在市场涨时高仓位跟涨，跌时低仓位减少回撤，则说明择时能力强。中欧医疗健康混合的择时能力在2542只同类产品里排名2268名。与很多基金经理类似，葛兰的中欧医疗健康混合始终保持高仓位运作，基本不择时。