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又是一个让人意想不到的3月。俄乌冲突加剧，美联储加息，新一波疫情扩散，大A股跌跌撞撞，创业板更一度在半个月里跌了13.07%。（数据来源：Wind，统计区间2022.3.1-2022.3.15）

在这波“倒春寒”里，作为传统核心赛道，消费板块的表现更是让投资者“大为震撼”。根据Wind数据统计，截至3月29日，家用电器、食品饮料等消费主力板块的月内跌幅均超13%，居于申万一级行业前列。

面对此情此景，变身段子手的大家苦中作乐，在上演“基民的自我修养”的同时，亦心生疑惑：

消费板块是否还值得“拥有”？

都说“政策底”已至，那“市场底”呢？

从宏观角度来看，现阶段国内疫情加重，叠加俄乌战争阴霾笼罩下，稳增长亟待发力，引发了近期A股巨震。

3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，对市场关心的热点和重点问题如货币政策、房地产、中概股、平台经济等进行了回应，传递出稳定宏观经济、稳定金融市场、稳定资本市场的明确信号，对于安抚市场信心，稳定投资者预期起到了立竿见影的作用。就此看来，“政策底”或已出现。

需要指出的是，“政策底”不一定是“市场底”，“市场底”往往会滞后于“政策底”。根据广发证券的统计，过往A股“市场底”相较于“政策底”的滞后时间，决于国内政策力度及效果、未来经济预期等，一般为4-12个月不等，同时也会受到美联储紧缩周期的影响。（数据来源：广发证券，《广发策略 | 如何看政策底、市场底、盈利底？—周末五分钟全知道（3月第4期）》，2022.3.28）

那么，二者之间会下行空间又有多少呢？结合上图数据来看，虽然历史上的“市场底”会滞后出现，但“政策底”后市场的下行空间有限。究其原因，在“政策底”出现之前，市场已历经前期下跌，估值水平往往处于较低位置，基本面及外部风险因素的预期已得到较为充分的反映。

放眼当下，从估值角度看，目前A股主要股指均处于估值合理或偏低区间，具备较高的“性价比”。

【A股主要股指近3年市盈率分位数水平】

消费赛道能否延续过往雄风？

细数当前大消费股价出现重大回调的因素，海外市场冲击、资金流动带来了估值面的扰动，国内持续反复的疫情，阻断了商品流通和居民消费需求的释放，因而对相关企业的营收产生实质影响，此种影响预计将在短期内持续。而从中长期角度而言，我们认为，消费赛道核心资产的配置价值依旧突显。

一方面，大消费板块整体走势与中国的国债长端利率正相关性较强，其基本面和估值随着经济复苏而复苏的概率较大。随着中国经济步入“高质量发展”新常态，向消费驱动已成为经济转向过程中的重要抓手之一。另一方面，经济“稳增长”政策基调明确，作为整体经济最重要的动力之一消费，也有望受益于泛稳增长政策利好。

如何共享消费长期机遇？

市场磨低之势，拐点何时到来尚未可知。而选对赛道，可能比努力奔跑更为重要。事实上，尽管历经多番波折，消费赛道之上，估值合理、基本面确定性高的企业依然存在。

逆市布局的小伙伴们，不妨考虑小邦家德邦医药女神黎莹与均衡风格多面手徐一阳联袂打造的“乐享生活”主题精品——德邦乐享生活A（006167）

德邦乐享生活以“健康、富足、快乐”为主题，围绕人们的健康、物质以及精神生活等本源需求，以绿色、共享的方式构建我国未来经济的新蓝图，从中挖掘更多投资机会。

从业绩表现上看，这只基的超额收益显著，呈现“短期有劲，长期有力”的特色。最近两年，德邦乐享生活A的累计回报为85.92％，同类排名前1/3。拉长时间来看，德邦乐享生活A自成立以来超越同期沪深300指数140%。

数据来源：Wind、海通证券，截至2021-12-31。排名数据来自2022年1月1日海通证券发布的《基金业绩评价报告》，德邦乐享生活同类指偏股混合型，最近两年收益率85.92%，同类排名65/209，同期业绩比较基准25.02%，基金业绩及业绩比较基准数据已经托管行复核。

业绩/基准：德邦乐享生活2019年3月13日成立，2019年A类21.65%/4.30%，C类20.87%/4.30%，2020年A类57.04%/23.34%，C类56.68%/23.34%，2021年A类18.39%/1.36%，C类18.09%/1.36%。本基金自成立以来基金经理变更情况：房建威，2019年9月29日-2021年3月12日；黎莹，2019年3月13日至今；徐一阳2021年3月18日至今。黎莹管理的同类型基金德邦大消费2020年6月18日成立，2020年A类27.93%/24.78%，C类27.76%/24.78%，2021年A类4.87%/-10.21%，C类4.61%/-10.21%。德邦科技创新一年定开2020年11月24日成立，2021年A类24.55%/3.09%，C类24.24%/3.09%。德邦大健康2015年4月29日成立， 2017年38.62%/2.70%，2018年-17.16%/-27.71%，2019年48.43%/16.13%，2020年43.50%/18.40%，2021年5.49%/0.41%。德邦价值优选2021年8月12日成立，2021年A类2.74%/-1.49%，C类2.42%/-1.49%。徐一阳管理的同类型基金德邦安顺2021年2月19日成立，2021年A类1.51%/-1.08%，C类1.16%/-1.08%。德邦鑫星价值2015年6月19日成立，C类份额于2015年11月16日增加， 2017年A类9.60%/1.52%，C类8.98%/1.52%，2018年A类-1.19%/1.52%，C类-1.69%/1.52%，2019年A类12.28%/1.53%，C类11.74%/1.53%，2020年A类18.48%/1.53%，C类18.35%/1.53%，2021年A类10.26%/ 1.50%，C类10.14%/ 1.50%。

风险提示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 

四、特殊类型产品风险揭示： 

3.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

4.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。德邦基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

六、德邦乐享生活混合型证券投资基金由德邦基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（http://www.dbfund.com.cn/）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。