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星展(DBS)点评旭辉:多元拿地缓解利润压力,土储充沛支撑未来增长

时间:2021-06-28 17:24:39 | 来源:新浪证券

6月24日,星展银行(DBS)发布研报首次覆盖旭辉控股集团(00884.HK),并给予“买入”评级,目标价8.66港元。DBS指出,面对市场的不确定性,旭辉强大的战略执行能力有望带来长期价值提升。公司深耕于一二线城市,坚持多元扩储,保持着合理的销售增长,同时聚焦商业综合体,为逐步扩大租金收入奠定了基础。

研报显示,旭辉自2019年以来就开始加速在商业领域的投资布局,多元化的拿地模式也使得公司在新的集中供地政策下脱颖而出。为缓解利润压力,旭辉正以不同方式扩充其土地储备渠道,包括收并购、一二级的联合开发以及综合商业体项目的合作开发。2019年和2020年,旭辉从非公开拍卖渠道获得的土地分别占拿地比例的33%和51%。

DBS表示,截至2020年底,公司土地储备达到5650万平方米,其中约67%位于一、二线城市,约33%位于三、四线城市,足以支撑公司未来2-3年的收入增长。在拥有充足土地储备的同时,旭辉的盈利能力和权益占比也得到了持续提高。据研报,公司未来三年租金有望实现年50%复合增长,到2023年有望达到总收入的约2%。

随着2016年底监管机构出台的一系列有关房地产的监管政策,旭辉也展现出了强大的财务管理水平和资金实力。截至2021年2月底,公司可推售货值达1300亿元人民币,毛利率维持在较高水平,盈利能力较强。据DBS预计,凭借稳健的发展趋势和前瞻性的市场预测能力,旭辉控股的ROE在未来三年内将超过20%的水平,优于大多数同类可比公司。

DBS指出,展望未来,随着旭辉强大的战略执行能力和利润率的持续回升,公司评级指标有望继续夯实,盈利能力将得以进一步改善。

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