基金经理王鹏
2011年加入工银瑞信,现任研究部食品饮料、农林牧渔行业高级研究员、基金经理。2020年12月29日起任工银瑞信丰盈回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
中国有句古话叫：民以食为天，对国人来说，“吃”绝对是生活中不可或缺的重要一环，就连文化语言也和“吃”息息相关，工作称作“饭碗”，开除称为“炒鱿鱼”。
这种文化基因，体现在人们日常生活的方方面面，甚至是在A股市场。细数过去几十年，A股市场明星板块层出不穷，有一个板块却始终有姓名，它就是食品饮料。Wind数据显示，截至2021年8月31日，在28个申万一级行业中，食品饮料板块近3年涨115.87%，排名第三；近5年涨207.66%，排名第一；近10年涨253.94%，排名第二；近15年涨1269.17%，排名第二。
但是耀眼的明星也会有暗淡的时刻，今年以来食品饮料接连下挫，截至8月31日，食品（申万）指数跌幅超过20%，排名倒数。（风险提示：食品饮料行业指数过往数据高低不预示本基金未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）
至暗时刻，有人选择就此止步，而我选择逆向前行！
2021年9月23日，我的新基金工银食品饮料混合（013289）将与大家见面，这只基金对我来说意义重大，我会竭尽全力用心守护。
为什么我要选择在食品饮料调整的当下发行新基，是基于怎样的逻辑呢？
第一、估值回落，投资性价比凸显
今年春节前，食品饮料板块经过两年大涨，估值已达到近10年最高点。而经过一段时间调整后，板块估值有所回落，投资性价比逐渐显现。Wind数据显示，截至2021年9月6日，食品饮料（申万）指数的PE倍数由2月10日的62.96倍回调至9月6日的39.49倍，回调了近40%。
数据来源：Wind，截至2021年9月6日（风险提示：食品饮料行业指数过往数据高低不预示本基金未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）
第二、盈利能力稳定，基本面延续景气
截至2021年8月31日，申万食品饮料指数121只成分股已全部完成2021年中报业绩披露，合计归母净利润880.64亿元，同比增速平均达56.07%，业绩表现持续强劲。上半年ROE均值为6.55%，盈利能力稳中向好。（数据来源Wind，各成分股中报）
具体来看，白酒方面，据国家统计局数据，截至2021年7月白酒累计产量407.6万千升，同比增长9.2%。展望未来，中秋国庆动销旺季即将到来，对于头部品牌以及仍处于渠道扩张期的品牌，业绩仍有望延续强劲。
大众品方面，乳制品在疫情后保持高景气，尽管今年成本有一定上行，但龙头企业通过结构优化和部分产品提价转嫁成本压力，盈利能力较好；且未来随着成本压力趋缓，净利率边际改善可期。啤酒结构升级带来的量利提升趋势不变，基本面无重大变化，但近期却跟随市场出现大幅调整，性价比不断积累。调味品中细分龙头成长性仍然突出，消费升级趋势延续。
第三、食品饮料是长坡厚雪的优质赛道
巴菲特曾经说过，如果只挑一个指标来选公司，他会选择ROE。而据Wind数据统计，截至2021年6月底，食品饮料板块的ROE高达11.76%，位居28个申万一级行业第一位，并且显著高于大盘表现。高ROE也就意味着，投入资本的利用效率更高，企业赚钱能力也越强。
数据来源：Wind，截至2021年6月底（风险提示：食品饮料行业指数过往数据高低不预示本基金未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）
另外，食品饮料中的优质公司都已经建立并完善了具备长期护城河的商业模式，在各自细分领域里拥有较强的竞争力，品牌效应明显，知名度高。
第四、我国处于消费升级黄金期
“消费”是我国经济发展三驾马车之一，2020年中央明确提出加快形成“双循环”的新发展格局，而消费是构建“国内大循环”的压舱石，食品饮料作为消费的重要一环，地位不言而喻。
据国家统计局统计，近8年，全国居民各项消费支出均有提升，其中食品项消费性支出提升更是十分明显。数据显示，2013年全国居民在食品项的人均消费性支出为4126.7元，而到了2020年已增长至6397元，涨幅达到55%。
数据来源：国家统计局另外，从日本和发达国家的经验来看，随着社会发展，预计我国食品项消费性支出将不断攀升，发展空间巨大。
因此，在需求端的刺激下，食品饮料板块前景较好，容易受到资金青睐，从而带动整个板块的上升。
所以以虽然食品饮料板块今年迎来了调整，但我们认为板块的基本面长期看仍然是持续向好的，未来的前景也是巨大的，正所谓“调整是为了更好的前行”，从高点下来的食品饮料板块或许迎来了布局的机会。
