俄乌大战 |天风·海外 | 地缘冲突左右市场情绪，低估值进一步凸显港股投资价值

本周（2022年2月21日至2月25日，下同）-6.41%。道琼斯工业指数-0.06%；标普500指数+0.82%；纳斯达克指数+1.08%。本周恒生科技指数-6.70%，恒生中国企业指数-6.40%。

财政部等8部门公告调整跨境电子商务零售进口商品清单

21日消息，财政部、发展改革委等8部门发布公告，自2022年3月1日起，优化调整跨境电子商务零售进口商品清单。此次调整为，在跨境电子商务零售进口商品清单（2019年版）基础上，增加了滑雪用具、家用洗碟机、番茄汁等29项近年来消费需求旺盛的商品。据悉，经过此次优化调整，清单商品数将达到1476个。

杨国福向港交所提交上市申请书

2月22日，港交所收到了来自杨国福麻辣烫提交的上市申请书，若上市成功，杨国福将成为“麻辣烫第一股”。申请书显示，2019年、2020年以及2021年前9个月，杨国福分别实现期内利润1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元人民币。不到三年赚5.5亿元。公司主要通过餐厅运营业务分部获得收入，其中加盟餐厅业务线为主要收入来源，最高可占公司总收入的94.3%。数据显示，截至去年9月底，杨国福麻辣烫品牌共有5783家餐厅，其中超99%的门店都是加盟店。

Keep向港交所提交上市申请书

2月25日晚间，港交所披露了Keep的招股书，其联席保荐人为高盛和中金公司。这意味着，如若上市成功，它将成为港股的“运动科技第一股”。Keep成立8年期间已融资9轮，据灼识咨询报告，按2021年月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep已是目前中国及全球最大的线上健身平台，但仍面临激烈的竞争与盈利难题。

Facebook（Meta）将其短视频产品Reels推向全球

Meta加大了对TikTok的反击力度，2月23日宣布为全球所有Facebook用户推出了短视频产品Reels，并为广告客户推出了许多新功能。Reels是Meta于2020年8月在Instagram上推出的一项短视频功能，其目的是为了和Tiktok争夺短视频市场，随后在2021年9月率先向美国等国家和地区的Facebook用户开放了这项功能。目前这一举措除了扩大了Reels的服务范围之外，Meta还在Facebook平台的版本的Reels中加入了新的编辑功能，并且扩大了广告的范围。在广告测试时期，将遵循现在流媒体广告分成份额，即55%给创作者，45%给Facebook，但在将来可能会发生变化。

投资建议

地缘风险或将对全球市场的风险偏好存在持续影响，俄乌冲突进一步扩散的实际幅度的扰动下市场或持续波动，从历史上地缘冲突事件来看，小范围的地缘冲突并不会改变中美股市中期趋势。

市场短期调整或主要来自于基本面短期走弱背景下，外围环境波动以及市场对“新一轮监管”的过度担忧所致。加之最近受地缘冲突影响，本周国际市场出现短期避险情绪，市场存在一定的超调反应，但后半周美股反弹明显，证明市场对于优质资产仍长期持乐观态度。展望2022年，我们认为政策环境更加偏向监管要求落实、鼓励创新和赋能经济，预计随着细则持续落地，边际影响有望逐步趋稳。基本面短期受宏观环境影响，2022Q2年开始增长动能有望逐季恢复，纵向/横向比较的估值折让明显。整体来看，中国互联网科技企业风险回报比具备吸引力。建议关注：腾讯、美团、拼多多、阿里巴巴、网易、京东、快手、哔哩哔哩、京东健康、涂鸦。

风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。