来源：证券日报网证券日报之声

本周，A股市场震荡回落，三大股指周线均出现下跌，北向资金也呈流出态势，周合计净卖出220.41亿元。震荡回落后A股趋势如何？投资机会在哪里？

山西证券认为，本周，A股全面下行的同时全球股市普遍低迷，海外通胀导致货币紧缩预期升温，需求端的走弱也使大宗商品价格持续大跌。国内来看，疫情反复和房地产市场风波拨动市场敏感的神经，金融、地产链和消费板块连续下行。目前，经历过几大热点题材的高频轮动及板块内高低切换，市场信心不足，风险偏好下行，赚钱效应较低，热点主要集中在新能源为主的高成长板块。我们判断，市场需要一定的时间回归价值，建议布局政策导向下具有长期战略意义的板块，积极关注生态产业链、新能源及新基建相关赛道龙头。

西部证券表示，当前市场并不脆弱，不会出现上半年市场快速急跌的情况。市场的脆弱性来自估值水平，交易结构和风险收益匹配度。相较于上半年而言，各项风险因素都已经有较为充分释放，保持足够的耐心才会迎来真正的机会。下半年市场仍将面临更多反复，指数层面比4月底更好的机会可能需要耐心等待CPI增速拐点出现。对于相对收益投资者而言，下半年把握风格上的确定性将更为重要。短期关注盈利预期相对稳健的消费（农林牧渔、家电、纺织服装、食品饮料）和有望受益于稳增长政策预期的基建链（环保、公用事业、建筑等）。从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的泛农业（种植业和种业、养殖业、化肥农药、农资冷链物流、农业机械化等），以及业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头。

1、股票市场

A股市场：

本周（7月11日-7月15日，下同），A股三大股指全线回落。上证指数周跌幅达1.64%，报3228.06点；深证成指周跌幅达1.52%，报12411.01点；创业板指周跌幅达2.08%，报2760.50点。

资金方面，北向资金本周累计净卖出金额达220.41亿元。从大单资金流向看，31类申万一级行业全线净卖出，其中，美容护理净流出额最低达4.28亿元；净流出额最高的行业是有色金属，净流出额达187亿元。

表：本周（7月11日-7月15日）申万一级行业资金净流入情况

制表：赵子强

从申万一级行业涨幅来看，本周有2类行业实现上涨，其中，电力设备行业周涨幅居首达1.15%，通信行业以涨幅0.02%成为上涨行业。跌幅最深的属银行类，周跌幅达7.17%，紧随其后的是房地产，周跌幅达6.07%。

港股市场：

截至周五收盘，恒生指数本周累计下跌6.57%，报收20297.72点；科技指数同期累计下跌7.66%，报收4440.11点；国企指数同期累计下跌7.86%，报收6958.02点。

中金策略也指出，进入7月以及三季度，外部环境可能仍然是港股市场的主要波动源，主要是考虑到海外市场仍将受到政策大幅紧缩、高通胀和潜在业绩疲弱等因素的困扰。建议投资者密切关注未来增长和盈利前景、以及未来政策动态，从而判断市场进一步的上涨动能。

海外市场：

因美国通胀预期放缓，超激进加息的预期减弱，美股周五（7月15日）高开高收。截至收盘，道琼斯指数涨2.15%，报31，288.26点；标普500指数涨1.92%，报3，863.16点；纳斯达克综合指数涨1.79%，报11，452.42点。周线上，道指累计微跌0.16%，标普累跌0.93%，纳指累跌1.57%。

欧美股指周五（7月15日）全数收涨，不过周线上多数累跌。因美联储超激进加息的预期减弱，道琼斯指数收涨2.15%，标普500指数涨1.92%，纳斯达克综合指数涨1.79%。周线上，道指累计微跌0.16%，标普累跌0.93%，纳指累跌1.57%。

周五，亚太股市主要股指数分化，日经225指数涨0.54%报26788.47点，本周累计涨1.02%；韩国KOSPI指数周五涨0.37%，报2330.98点，周涨-0.84%。

2、债券市场

中信证券表示，本周在6月金融数据落地、6月经济数据和二季度GDP落地、MLF等额平价续作以及上海等局部城市疫情反复的影响下，10Y国债利率持续下行。本周主要的利空因素在于已经被证伪的MLF缩量续作预期、阶段性利多出尽下10Y国债利率调整的预期，主要利多因素在于6月金融数据反映的居民信贷需求仍然偏弱、二季度GDP偏弱的读数、局部疫情扰动以及市场对于宽信用修复预期的不稳固。此轮小牛市行情本质上是阶段性利空出尽下的利多，在接下来一段时间增量利多信息不明确的背景下，可持续性存疑。

3、外汇

美元指数连续第三周上涨，先后上破108和109两大整数关口，刷新2002年9月中旬以来高点至109.303，因美国整体通胀破九，给美联储大幅加息提供了新的依据。欧元兑美元本周三连跌。欧洲正在努力应对新的问题，欧元区决策者需要做出痛苦且经济代价高昂的选择。英镑兑美元本周三连跌，盘中创2020年3月下旬以来新低至1.1761。

4、大宗商品

本周铜价继续大跌，沪铜最低逼近53400元/吨，伦铜跌破7000美元/吨后又回升。在美国6月通胀超预期和经济衰退担忧加剧的情况下，包括铜在内的金属走势疲软。

中信建投期货认为，从市场表现看，全球仍然处在交易衰退预期，宏观利空因素仍对铜价起主导作用，基本面影响不大。在全球宏观环境有所改善前，铜价仍将弱势运行。考虑到铜价已经历较大幅度回调，对市场衰退预期或已阶段性定价，短期内进一步下跌可能性不高。综合来看，铜价或已接近阶段性底部区域，短期内进一步大跌可能性不高。