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季报解读 | 一季报出炉!金信基金基金经理二季度布局思路抢先看!

时间:2021-04-30 19:24:13 | 来源:新浪财经-自媒体综合

来源:金信基金

一季度结束,二季度开始。A股最新的投资机会在哪里?我们一起来看看季报里基金经理怎么说!

金信量化精选 (002862)

资料来源:产品定期报告;截至2021年3月31日;金信量化精选成立于2016年7月1日

一季度市场最大的矛盾在于估值的两级分化,由于2020年市场流动性比较宽松叠加上龙头的业绩确定性较好,因此龙头核心资产享受了较高的估值溢价。2021年经济的最大一个主题就是正常化,财政和货币政策都需要回归正常化,因此我们在进行估值对标时需要使用疫情之前的估值体系进行对标。

市场在春节之前进一步强化了估值分化,而在春节之后由于国债收益率上升以及流动性收紧等的影响,市场表现也出现分化,估值偏离合理水平太多的股票回调幅度较大。经过市场的回调,我们认为估值极端化的问题得到缓解,未来更多应该考虑行业和个股的景气程度。

2021年的市场情况比较复杂,市场分歧比较大,特别是对风格、对行业、对通胀等的判断非常大,在这样的市场环境下,我们更加需要注重景气程度和估值的匹配性。

金信稳健策略 (007872)

资料来源:产品定期报告;截至2021年3月31日;金信稳健策略成立于2019年12月13日

2021年一季度,A股市场经历了较为剧烈的双向波动,市场调整的诱因或许是海外疫情可控经济复苏开启,大宗商品大幅上涨和美国国债收益率持续攀升催生通胀预期,导致高估值板块估值坍塌。但我们认为,2020年四季度以来,以大消费、新能源、军工等为代表的成长板块短期涨幅过大过快,趋势性资金形成正反馈导致相关板块出现高处不胜寒后的估值修正,可能是市场出现快速回调的核心因素。

本基金较少参与短期市场风格博弈,重点配置的科技成长类资产在本轮市场调整中前期相对抗跌,但伴随着市场风险偏好的快速下行,3月上旬出现了力度较大的快速补跌,对一季度净值表现带来较大负面冲击。尽管2020年7月以来,市场风格对科技类资产整体不利,但本基金通过积极调整组合结构,努力把握高景气度细分赛道的结构性机遇,力争组合资产风险相对可控。

报告期内,基于后疫情时代经济修复带动半导体产业链资本开支加大,新能源汽车、5G终端、物联网等新应用场景需求端持续拉动,科技创新领域展现出超越传统周期波动的景气度优势,业务前瞻布局、研发驱动创新的优秀科技公司,有更多机会引领产业趋势、扩张行业空间、实现价值量跃迁等中长期逻辑考量,本基金坚持了科技成长风格,资产配置进一步聚焦于全球性需求扩张驱动、长期景气度上行、估值具备性价比优势的科技成长股,投资组合聚焦于半导体、5G应用,以及军工信息化、智能控制、新能源汽车等高确定性细分领域,相对淡化了短期市场风格博弈。

展望二季度,预计全球经济修复斜率依然充满曲折和波动,作为十四五规划的重点方向,科技创新领域具有景气度优势和政策驱动保障,科技板块2020年以来股价表现整体乏善可陈的背后是业绩验证和估值消化,行业高景气度、业绩高增长、估值已处于历史中低区间,预计股价表现与业绩趋势的持续背离,将在未来的市场纠偏中创造较为明显的投资机遇,我们对此抱有积极期待,并将综合考量行业景气度、公司竞争优势、业绩兑现度、估值水平等因素,在不确定中寻找确定性,持续跟踪和优化组合,努力为投资者创造良好的中长期回报。

金信民长(A类005412 C类005413)

资料来源:产品定期报告;截至2021年3月31日;金信民长成立于2020年5月21日

一季度,沪深300指数下跌-3.13%,主要跌幅出现春节以后到3月上旬,市场整体上进入了龙头调整的行情。我们面对的是整体环境可以概括为,海外流动性边际收紧预期出现,海外经济在疫苗加持之下持续恢复,美国新政府开始试探一系列新的对华策略。基于不确定性的增加,市场风险偏好下降,对高估值股票弃如敝履。短期来看,市场大概率进入了一个震荡区间,市场偏好的股票也可能有所改变。抛开这些不确定,我们可以坚定的是:IMF预测21年中国GDP8%以上的增长,长期来看,我们的广阔市场,深厚的工程师红利和不断推进的法治建设,使得我们能在中长期的国际竞争中占据优势。虽然前路依然充满未知,且经济政治环境依然艰难,我们还是要对中国经济,对中国的优秀企业有信心,对权益市场的韧性有信心,前路虽然会颠簸,但风雨之后还是有彩虹。

金信消费升级(A类006692 C类006693)

资料来源:产品定期报告;截至2021年3月31日;金信消费升级成立于2019年1月31日

金信消费升级坚持在大健康和大消费领域进行布局,是公司一只比较有特色的产品。一季度以来,中国经济呈现良好恢复势头,目前市场对一季度经济增速预期在18%左右;由于经济恢复势头较猛,大家对政策边际收紧的担忧比较强烈,市场出现了显著的回撤。特别是前期涨幅较大且估值较高的龙头股,跌幅更大。

本基金在一季度时,对核心资产进行了适当减仓,配置了一部分估值比较合理的中小票。此外本基金也适当配置了半导体和新能源板块,相信上述板块在二季度会带来显著的超额收益。

展望二季度,考虑到核心资产已经经过充分调整,我们仍然看到他们在二季度的投资机会。此外,也需要关注半导体、新能源产业在二季度可能出现环比的拐点。

金信民达纯债(A类008571 C类008572)

资料来源:产品定期报告;截至2021年3月31日;金信民达纯债成立于2020年6月11日

2021年一季度我国宏观经济整体偏强。3月份官方PMI仍处于高位, PMI新出口订单明显回升,显示出口对经济仍具有拉动作用。投资方面,固定资产投资1-2月累计增速35%,呈现明显复苏抬升。2021年3月M2增速达到10.1%,居民和企业中长期贷款表现较好。

通胀预期有所上升。3月份PPI达到4.4%,出现明显上升。今年以来,大宗品价格明显上升。上游价格上涨存在向下游传导的压力,从而对通胀预期形成扰动。

政策方面,货币政策稳字当头,政策具备稳定性和连续性。未来对房地产和政府的债务加强控制,信用方面总体偏紧。市场方面,十年期国债收益率一季度总体震荡走高。

投资运作上,基金杠杆处于偏低水平,信用债主要以票息策略为主,并辅以小仓位转债品种。

季报解读 

季报解读栏目正式成立啦!我们会为大家带来最新的季报解读和对未来的展望,为大家的投资提供参考。让我们跟随基金经理的脚步,踏踏实实走好每一步,跟随基金经理更上一层楼!

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资做出独立决策,选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现。定投也不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。

金信量化精选成立于2016年7月1日,周谧自2019年8月6日起开始管理金信量化精选,杨仁眉自2018年4月16日到2019年8月6日管理金信量化精选,唐雷自2016年7月1日到2018年4月16日管理金信量化精选。金信量化精选2016、2017、2018、2019、2020、2021Q1的业绩分别为-14.00%、6.28%、-20.35%、-0.96%、97.09%、0.99%,同期业绩比较基准收益率分别为-2.28%、3.97%、-16.45%、29.35%、32.02%、-3.05%。数据来源:金信量化精选定期报告;业绩比较基准:创业板指数收益率×35%+沪深300指数收益×35%+中证综合债指数收益率×30%。

金信稳健策略成立于2019年12月13日,周谧自2020年5月6日起管理金信稳健策略,孔学兵自2020年9月18日起管理金信稳健策略,吴清宇自2019年12月13日到2020年12月16日管理金信稳健策略。金信稳健策略2020、2021Q1的业绩分别为44.67%、-8.36%,同期业绩比较基准收益率分别为15.20%、-0.93%。数据来源:金信稳健策略定期报告;业绩比较基准:沪深300指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50%。

金信民长混合成立于2020年5月21日,孙磊自2020年9月29日开始管理金信民长混合,周谧自2020年5月21日开始管理金信民长混合,高俊芳自2020年5月21日到2020年7月7日管理金信民长混合。金信民长混合A份额2020、2021Q1的业绩分别为41.63%、-4.31%,金信民长混合C份额2020、2021Q1的业绩分别为34.68%、-4.33%,同期业绩比较基准收益分别为15.21%、-0.93%。数据来源:金信民长混合定期报告;业绩比较基准:沪深300指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50%。

金信消费升级成立于2019年1月31日,周谧自2020年10月15日起开始管理金信消费升级,程可自2020年9月18日到2020年11月5日管理金信消费升级,杨仁眉自2019年1月31日到2020年9月30日管理金信消费升级。金信消费升级A份额2019、2020、2021Q1的业绩分别为34.47%、75.49%、-11.56%,金信消费升级C份额2019、2020、2021Q1的业绩分别为33.46%、74.13%、-11.73%,同期业绩比较基准收益分别为12.01%、51.17%、-4.35%。数据来源:金信消费升级定期报告;业绩比较基准:中证内地消费主题指数收益率×80%+中证综合债指数收益率×20%。

金信民达纯债成立于2020年6月11日,杨杰和周余自成立起开始管理金信民达纯债。金信民达纯债A份额2020、2021Q1的业绩分别为0.68%、2.37%,金信民达纯债C份额2020、2021Q1的业绩分别为0.57%、2.33%,同期业绩比较基准收益率分别为0.75%、0.79%。数据来源:金信民达纯债定期报告;业绩比较基准:中债综合财富(总值)指数收益率×80%+银行1年期定期存款利率(税后)×20%。

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