来源：IPO日报

近期，湖南崇德科技股份有限公司（下称“崇德科技”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过1500万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，崇德科技在研发投入较低的情况，其毛利率却始终“领先”着同行。

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毛利率

据了解，崇德科技的主营业务是动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产及销售，滚动轴承及相关产品等的销售。

2018年-2020年和2021年1-6月（下称“报告期”），崇德科技分别实现营业收入23497.19万元、25763.66万元、32344.32万元、20406.75万元，净利润分别为2972.16万元、3311.85万元、4611.49万元、2975.74万元。

可以看出，在上述时间段内，崇德科技的业绩呈现持续上升的趋势。

需要指出的是，崇德科技实现上述利润或许是依靠其较高的毛利率。

招股说明书显示，报告期内，崇德科技主营业务的毛利率分别为36.39%、34.87%、33.31%、31.48%，同行业可比公司主营业务的毛利率平均值分别为30.06%、27.06%、26.96%、28.24%。

可以看出，虽然报告期内崇德科技的毛利率呈现持续下降的趋势，但其仍始终高于同行业可比公司平均值。

然而，IPO日报进一步查询发现，崇德科技在研发上的投入程度却不及同行业可比公司平均值。

报告期内，崇德科技的研发费用率分别为4.19%、5.05%、5.22%、5.45%，同行业可比公司平均值分别为4.47%、5.88%、5.79%、6.25%。

可以看出，在上述时间段内，崇德科技的研发费用率始终低于同行业可比公司平均值。

也就是说，在较低研发投入的情况下，崇德科技却拥有着较高的毛利率。

样样弱

IPO日报还注意到，虽然毛利率高于同行业可比公司平均值，崇德科技在其他的财务指标上却始终差于于同行业可比公司平均水平。

首先看崇德科技的偿债指标。

招股说明书显示，报告期内，崇德科技的流动比率分别为1.7、2.47、2.07、2.46，同行业可比公司平均值分别为5.17、4.61、3.93、3.72；速动比率分别为1.38、1.96、1.52、1.87，同行业可比公司平均值分别为4.41、3.81、3.31、2.95。

也就是说，在上述时间段内，无论是流动比率还是速动比率，崇德科技均远低于同行业可比公司平均值。

除此之外，同期崇德科技的资产负债率分别为46.35%、36.03%、43.09%、35.05%，同行业可比公司平均值分别为16%、16.49%、19.8%、19.55%。

报告期内，崇德科技的资产负债率至少高于同行业可比公司平均值15.5%个百分点。

再来看崇德科技的变现能力。

报告期内，崇德科技的应收账款周转率分别为1.56、1.82、2.38、1.5，同行业可比公司平均值分别为4.01、3.53、3.5、1.78；存货周转率分别为2.53、2.44、2.47、1.46，同行业可比公司平均值分别为4.42、3.64、3.64、2.03。

即在上述时间段内，无论是应收账款周转率还是存货周转率，崇德科技均始终低于同行业可比公司平均值。

这也意味着，崇德科技在应收账款和存货的变现能力上是弱于同行业可比公司平均值。

换言之，综合上述崇德科技的相关财务指标，其流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率均始终低于同行业可比公司平均值。

除了上述情况之外，崇德科技的内控还存在一些瑕疵。

2018 年至2020年，崇德科技通过转贷向其供应商转出金额为21200万元，供应商回款的金额为20218.95 万元，其中差额981.05万元为崇德科技向其供应商支付的实际货款。

与此同时，报告期内，崇德科技与其子公司崇德传动、特瑞博之间存在无真实交易背景的票据背书，对应的金额分别2793.69万元、2694.81 万元、2358.78 万元、710.37万元。

也就是说，报告期内，崇德科技存在开具无真实交易背景的票据背书和转贷的情况。