3月7日，恒生指数下跌3.87%，盘中最大跌幅4.86%，一度跌破21000点，最终收于21058点。除贵金属、石油股、地产股，以及具防御性的个别股票外，其他板块皆有所下跌。

上周末中国两会政府施政报告，基调依然是稳增长、稳经济、稳市场，其中5.5%的目标GDP增速接近市场预期上限，减税力度高于市场预期，财政方面名紧实松。

但周一A股和港股却出现了较大幅度的下跌，究竟为何？

我们认为是以下三个因素导致了投资情绪偏弱：

俄罗斯乌克兰战争。上周末，俄罗斯宣布武装力量从3月7日10点开始进入“静默状态”，俄罗斯炮击乌克兰核电站，引发市场担忧；

全球通胀压力提升。俄乌战争以及欧美对俄罗斯的制裁已经导致天然气和石油等能源价格大涨，而后续欧美禁运俄罗斯原油的潜在风险，可能进一步加剧能源短缺，令全球通胀压力提升，滞胀风险也随之提升；

中国疫情压力。除香港特别行政区的疫情，中国在青岛、上海、东莞、连云港等地区也出现了点状疫情爆发，疫情管控给经济带来了较大的压力。

在外部因素（通胀压力和全球资金因避险而流出新兴市场）和国内因素（疫情打断经济复苏的担忧情绪）的共同影响下，导致了今天市场的下跌。

疫情方面，参考欧美经验，香港本轮疫情有望在3月中前达到高峰，并于4月底逐步消退。而且今年是“维稳年”，中国财政和货币政策会相对宽松，预计行业监管政策会比较温和。而且今年将会迎来香港特首选举和回归二十五周年两大事件，中长期来看，对A股和港股的利好因素仍然存在。

当然短期内，市场走势仍然受俄乌冲突引发的全球避险情绪所主导，投资者需要密切观察美元指数和原油价格这两个指标。市场何时企稳仍需等待俄乌战争局势明朗以及美联储首次加息落地。

总体而言，由于短期内全球金融市场的扰动仍将持续，我们将通过灵活的仓位调整和行业配置增强投资组合的防御性。但同时我们认为，俄乌战争规模超预期地扩大是一个小概率事件，当前的下跌反而酝酿着未来的投资机会。待事件缓和后，我们亦将积极提升仓位，以把握短期市场大跌带来的收益机会，如受益于“稳增长”政策的价值板块，以及医药等成长板块中的优质公司。

数据来源：彭博，截至2022年3月7日。

投资涉及风险。基金单位可升亦可跌，过往业绩并不表示将来基金回报，未来回报不能被保证。阁下亦可能损失所投资之本金。本资料并不构成对于任何证券或基金的买卖或进行任何交易之邀约或任何投资建议。本文件只供阁下参考之用，阁下不应倚赖本文件作任何投资决定。本文所载之部份资料或数据是从非关联之第三方取得的, 我们合理地相信该等资料或数据是准确，完整及至所示日期为最新的；华夏基金( 香港) 有限公司确保准确地再制造该等数据或资料，但并不保证该非关联之第三方所提供之资料或数据的准确性及完整性。华夏基金（香港）或其联营公司、董事及雇员概不对于本文件内所提供之信息的任何错误或遗漏负上任何责任，幷且本公司不应就任何人士因依赖或使用该等数据而招致的任何损失负责。有关指数供应商的详情( 包括免责声明), 请参阅基金章程的相关披露。阁下应细阅基金销售文件，包括风险因素。如有需要，应咨询独立专业意见。本资料之发行人为华夏基金( 香港) 有限公司。此资料并未被香港证券及期货事务监察委员会所审阅。