能源

布伦特原油和WTI油价上周继续上涨。欧佩克关于石油需求的乐观言论以及俄罗斯乌克兰之间的战云密布，都是推升油价的主要因素，受此影响，上周全球能源股继续无视美联储可能加快加息节奏的威胁再创新高。此外，一般而言，能源股较不受到利率高低的影响，因此，近期备受市场关注的美债利率飙升及由此带来的对市场风险偏好的压制，对能源股影响较小。欧佩克在上周发布的月度报告中并未调整此前的产量预测，依旧预计今年全球石油需求方面，将以每天420万桶的速度增长，超过第三季度新冠病毒“大流行”前的水平，同时，月报对于需求展望的语气更为乐观；供给方面，非欧佩克国家的供应量仍将每天增加300万桶。欧佩克估计，今年对欧佩克的平均需求为每天2890万桶，而欧佩克1月份的石油产量为每天2800万桶。此外，1月份的产量增幅继续低于预期，且随着时间的推移越来越多的国家面临无法达到协议产量的问题，即使是较为稳定的伊拉克和沙特阿拉伯同样没有达到产量目标。以目前情况来判断，唯有美伊核谈判出现重大进展，才有可能短时间内压制油价，而观察伊朗方面，伊在最近的政府预算中提高了其下半年石油出口的收入，一定程度上显示了伊朗对于谈判相对乐观的态度。谈判后续将如何演进，或将继续成为观察油价和能源股趋势的重要指标。

基础金属

上周基本金属指数跟原油一样继续上涨，其中锡指数点位创下历史新高，铝和铜接近历史高点，仅比2008年年中高点纪录水平低1%，锌价也一度攀升至近四个月高点。周期性大宗商品总体市场环境仍然向好，叠加外资机构纷纷开始提高对金属价格的预测，为市场的乐观情绪提供了动力。国内方面， 1月份对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，创单月历史新高，更是让市场期待中国央行宽松的货币政策能够进一步刺激市场对基础金属的需求。各类金属中，铝以及铜的基本面相对更为坚实，在供给受限的情况下，短时间内这两种金属的价格有可能再继续上涨。

农产品

近期不仅是原油和基本金属这类与经济息息相关的大宗商品价格上涨，农产品里面，谷物、可可以及阿拉比卡咖啡也因为天气原因上涨。以阿拉比卡咖啡来看，近期价格达接近两个月前创下的十年高点，主要是因为长期的干旱期导致产量预测大幅下降，而伦敦洲际交易所（ICE）的咖啡库存稳步下降到20多年来的新低水平，也令市场担忧。虽然主要生产国越南和印尼已经向荷兰和伦敦增加了交运的咖啡，但是这并没有缓解市场情绪。一方面因为越南与印尼咖啡的品种属于罗布斯塔，并不是价格较为昂贵的阿拉比卡；另一方面，去年咖啡生产大国哥伦比亚的咖啡产量同比下降了9%，咖啡调研机构甚至报告其了1月份产量下跌20%。因此，在非南美洲干旱未得到缓解的情况下，全球谷物以及其他农产品价格或将继续上涨。

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