近日，国家药监局发布了一份反映去年国内医药行业发展成果的重磅文件——《2021年度药品审评报告》（以下简称《报告》）。

《报告》显示，2021年国家药监局审评通过了47个创新药，再度创历史新高。同时，去年全年受理创新药注册申请1886件（998个品种），同比增长76.10%，审结创新药注册申请1744件（943个品种），同比增长67.85%，两项数据也创下近5年新高。[1]

近年来，在全社会老龄化趋势不断加强和国家政策的大力支持下，中国创新药行业蓬勃发展，受到了资本市场的高度关注。随着A股今年以来的持续调整，医药板块也经历了一波较大的回调，目前其整体估值处于较低水平，已到了值得关注的布局时点。

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发展速度迅猛

创新药行业实现持续高增长

结合最新一版《报告》和相关研究的数据，我们可以发现，国内创新药行业整体延续了2015年药审改革之后的高速发展势头。比如，除药品注册受理量、审结量等关键数据外，创新药临床试验项目数量也在高速增长，已从2016年的3367个增长至2020年的13862个，年复合增长率为高达42.4%。[2]

在持续高增长的背后，反映出创新药市场空间不断壮大。

数据显示，2021年全球创新药市场规模达到9787亿美元。而在国内，我国创新药市场规模也呈稳步增长态势，2021年市场规模也达到1467亿美元。

有分析认为，创新药市场的快速扩容，是中国人口老龄化日益加深叠加“消费升级”的大背景下，国民对健康提出更高要求的必然结果。特别是到2019年底，我国65岁及以上年龄的总人口达到17603万人，占总人口比重来到12.6%。[3]在老龄化趋势下，国民医疗需求逐渐上升，加大了对各种药物的需求。

而在政策端，从2015年开始，在药审改革、医保谈判、带量采购等一系列积极政策的支持下，中国创新药行业的发展体系逐步理顺，行业进入发展快车道，创新药研发上市进程越来越快，药品质量越来越高，价格也越来越亲民。在国家医保局成立之后，我国医疗体系更是经历了全面重构，医药行业进入了一个崭新的时代。

创新药市场以及医药行业的蓬勃发展受到了资本市场的高度关注，医药板块也被认为有望成为“长坡厚雪”的黄金赛道之一。2011年以来，国内公募基金对医药生物板块一直保持超配，医药生物相对标准行业配置比例始终高于标准行业配置比例。

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板块估值较低

长期投资布局正当时

创新药行业虽然近年来取得了跨越式发展，但今年以来，随着A股出现剧烈波动，医药板块也经历了一波较大的回调。据Wind数据显示，截至5月31日，中证医疗指数、中证创新药产业指数年内跌幅均超过-23%，医药板块的估值也回落至历史低位。

以中证医疗指数和中证创新药产业指数为例，截至5月31日，两只指数的市盈率（TTM）均回落至发布以来的5%分位数以下，已经比指数发布以来95%时间段的估值都要低。

其中，截至5月31日，中证医疗指数市盈率不足34倍，处于指数发布以来的4.9%历史分位。

数据来源：WIND，中证医疗指数代码399989.SZ，统计区间2014/10/31-2022/5/31，指数的过往表现不代表未来，也不预示未来指数及相关基金的表现。

中证创新药产业指数市盈率则不足33倍，同样处于指数发布以来的历史低位。

数据来源：WIND，中证创新药产业指数代码931152.CSI，统计区间2019/4/22-2022/5/31，指数的过往表现不代表未来，也不预示未来指数及相关基金的表现。

在行业整体向好的发展势头保持不变的情况下，医药板块的估值水平处于历史低位，其投资性价比正在被市场重视。

近期东吴证券的研究报告就指出，创新药板块自2021年来历经长时间、大幅度的回调，许多优质创新药标的估值已处于底部区间。长远来看创新药的商业天花板够高，短期来看，疫情影响走弱。而且在2022年 ASCO 年会上国产创新药数据表现优异，多个核心品种成药的确定性逐步获得确证。可以说，当前位置的创新药板块已具备布局价值。[4]

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长期业绩亮眼

汇添富创新医药混合值得关注

目前，市场上已有多只布局创新药行业的主题基金，其中，汇添富创新医药混合（基金代码：006113）作为一只可以同时覆盖A股、港股优质标的的产品，长期业绩亮眼，受到投资者认可。

数据显示，自2018/8/8成立以来，截止2022/3/31，该基金累计回报121.68%，大幅跑赢业绩基准6.70%及中证医药卫生指数17%的同期涨幅，超额收益显著，尤其是在2019、2020年市场向好时，进攻性更加突出。

业绩数据来自汇添富创新医药混合2018-2021年年度报告、2022年一季报；中证医药卫生指数代码000933.SH，数据来自Wind，数据均截至2022/3/31；基金2018/8/8-2020/5/29由郑磊、刘江共同管理，2020/5/29至今由郑磊单独管理，完整业绩、基金经理管理的其他产品业绩及风险提示见文末。

这只基金的管理者是被投资者昵称为“磊哥”的汇添富“医药男神”郑磊，他是一位医药专业背景出身的基金经理，拥有复旦大学社会医学与卫生事业管理硕士学位，近12年证券从业经验，超过6年的证券投资经验，并具备7年的医学背景和9年的医药行业投研经验。

郑磊对医药行业发展趋势、行业生命周期、企业运行规律有着清晰的认识和判断，擅长通过深入扎实的基本面研究，挖掘医药子行业中的优质个股。

在汇添富创新医药混合的2022年一季报中，郑磊再次强调，将“坚守创新药服务、医疗服务等长期需求持续、格局清晰的资产，在个股上进一步聚焦高质量证券，以获取长期稳定的收益。”同时，该产品“增加了医疗服务，主要基于当下估值已经对悲观的预期有了较为充分反应，此外我们进一步增加了医药制造业，主要加仓了受益于全球供应链转移的公司。”

[1] 数据来源：国家药监局2022年6月1日报告《2021年度药品审评报告》

[2]数据来源：中商产业研究院2021年4月27日报告《2021年中国创新药行业市场现状及市场规模预测分析》

[3] 数据来源：Wind，截至2019年12月31日

[4] 《创新药企稳回升，重点推荐恒瑞医药及 CXO龙头等》，东吴证券，2022年6月12日

风险提示

基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。汇添富创新医药混合（以下简称“本基金”）可投资港股通标的，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。郑磊管理的产品信息如下：汇添富创新医药混合成立于2018/8/8，2018/8/8-2020/5/29由郑磊、刘江共同管理，2020/5/29至今由郑磊单独管理，成立以来各年业绩及基准分别为(%)：-6.34/-16.31、70.52/22.91、85/31.55、-11.57/-11.43；汇添富医药保健混合成立于2010/9/21，历任基金经理为王栩(2010/9/21-2013/5/10)、周睿(2012/3/2-2019/4/26)、刘闯(2015/1/15-2016/10/31)、2019/4/9至今由郑磊单独管理，2017-2021各年业绩及基准分别为(%)：-3.26/11.14、-18.48/-19.66、61.49/24.91、89.84/40.82、-2.97/-8.62；汇添富中盘积极成长混合A成立于2020/3/13，成立以来各年业绩及基准分别为(%)：52.1/12.5、3/12.96；汇添富医疗积极成长一年持有混合A成立于2020/8/21，成立以来各年业绩及基准分别为(%)：6.69/9.53、-7.7/-12.21；汇添富健康生活一年持有混合A成立于2021/3/25，由郑磊和张韡共同管理，2021年业绩及基准分别为(%)：0.21/-5.16；汇添富成长领先混合A成立于2021/12/10，截至2022/3/31未满6个月，尚无可披露业绩；以上数据来自各基金各年年报，截至2021/12/31。