原标题 【非银】利好逐步累积，重视券商行情

来源 东亚前海证券研究　

【行情回顾】

上周（6.06-6.11）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为+6.8%、+2.4%、+2.3%。上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为+2.80%、+3.50%、+4.0%，沪深300上涨3.7%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为3.1%、-1.3%、-1.4%。2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌19.4%、12.5%、17.0%。

【核心观点】

证券：6月10日，央行公布5月社融数据，总量超预期增长，虽然结构仍未完全改善，但“宽信用”已验证。叠加此前公募基金高质量发展意见、科创板做市制度，以及全面注册制的临近，券商板块利好因素不断积累。

从估值上看，截止至6月10日，上市券商中仍有9只“破净”，板块估值处于历史底部，配置性价比凸显。

此阶段，我们重申三条投资线：

1）拥有一定成长性，在市场回暖阶段业务规模能快速扩张的券商；

2）配股、一季报等利空落地后，估值较低，财富管理业务较强，业绩弹性较大的券商；

3）受自营影响小，各业务发展稳健的券商。

基于以上，我们建议关注深耕无锡、投顾客户数及资产规模领先行业且保持大幅增长、处于杠杆提升周期、自营业绩稳定、资管业务收入高增的国联证券。

保险：受全国疫情影响，各险企5月新单保费预计将持续低迷，负债端压力仍存。

资产端：市场低迷影响险企投资收益，拖累净利润表现。险企半年报业绩预计将持续承压。

流动性：上周央行零投放零回笼。

【投资建议】

建议关注：自营业务稳健，处于扩杠杆周期，其他业务稳步增长的国联证券；行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富；。相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。

风险提示：新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。