新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月10日，山煤国际发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为354.22亿元，同比下降5.94%；归母净利润为8.27亿元，同比下降29.52%；扣非归母净利润为8.53亿元，同比下降32.7%；基本每股收益0.42元/股。

公司自2003年7月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为12.15亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.66元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山煤国际2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为354.22亿元，同比下降5.94%；净利润为9.35亿元，同比下降40.79%；经营活动净现金流为42.77亿元，同比增长32.69%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为354.2亿元，同比下降5.94%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）381.43亿376.57亿354.22亿营业收入增速-6.79%-1.27%-5.94%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为8.5亿元，同比大幅下降32.7%。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）5.07亿12.67亿8.53亿扣非归母利润增速142.57%149.91%-32.7%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.94%，经营活动净现金流同比增长32.69%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）381.43亿376.57亿354.22亿经营活动净现金流（元）37.61亿32.23亿42.77亿营业收入增速-6.79%-1.27%-5.94%经营活动净现金流增速-34.86%-14.3%32.69%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为19.96%，同比下降9.39%；净利率为2.64%，同比下降37.06%；净资产收益率（加权）为9.34%，同比下降44.7%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为19.96%，同比下降9.39%。

项目201812312019123120201231销售毛利率20.03%22.03%19.96%销售毛利率增速29.37%9.98%-9.39%

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为4.3%、-0.88%、-0.3%、-0.49%，同比变动分别为-21.02%、409.39%、-55.29%、17.45%，销售净利率较为波动。

项目20200331202006302020093020201231销售净利率4.3%-0.88%-0.3%-0.49%销售净利率增速-21.02%409.39%-55.29%17.45%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.64%，同比大幅下降37.06%。

项目201812312019123120201231销售净利率3.7%4.2%2.64%销售净利率增速26.56%13.33%-37.06%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.34%，同比大幅下降44.7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率4.75%16.89%9.34%净资产收益率增速-45.21%255.58%-44.7%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.15%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率0.7%3.94%3.15%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为72.93%，同比下降3.98%；流动比率为0.59，速动比率为0.52；总债务为171.65亿元，其中短期债务为83.22亿元，短期债务占总债务比为48.48%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.7，0.64，0.59，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）0.70.640.59

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为54.7亿元，短期债务为83.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.66，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）135.09亿80.17亿54.74亿短期债务（元）213.88亿147.29亿83.22亿广义货币资金/短期债务0.630.540.66

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.49、0.37、0.32，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）135.09亿80.17亿54.74亿总债务（元）278亿217.98亿171.65亿广义货币资金/总债务0.490.370.32

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为53亿元，短期债务为83.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.458%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）102.17亿78.01亿53.05亿短期债务（元）213.88亿147.29亿83.22亿利息收入/平均货币资金0.56%1.11%1.46%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为58.68%，利息支出占净利润之比为120.8%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额72.46%66.38%58.68%利息支出/净利润100.33%76.16%120.8%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为15.37，同比增长14.04%；存货周转率为20.35，同比增长9.21%；总资产周转率为0.85，同比增长3.35%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.87、2.43、2.31，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）381.43亿376.57亿354.22亿固定资产（元）132.96亿154.86亿153.39亿营业收入/固定资产原值2.872.432.31

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为8.9亿元，较期初增长34.46%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）6.61亿本期长期待摊费用（元）8.89亿

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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