高投资回报率甚至暴利的时代或许将一去不复返，未来能有3-4%的投资回报率已经算是不错的水平，5%就已经是投资的赢家。
过去8%的投资报酬率都看不上，今后市场上平均的理财产品利率再有5%，甚至4%以上都很难。
劝大家尽快以平和的心态接受3-4%的投资报酬率。
——宋国青
著名经济学家、北大教授 2016年9月
当时觉得危言耸听，如今似乎正在慢慢变成现实。
对于追求稳定收益的投资者来说，躺着赚高收益的时代，好像真的远去了。
P2P黄了，货币基金收益率难上“3”，银行理财产品的收益率也在一路走低。
招商证券对不同期限（3个月/6个月/1年）理财产品预期年收益率的变化趋势做了一个统计。
可以看到，银行理财产品预期年收益率自2018年年初达到5%左右的历史高位之后，便一路走低。
2021年以来全市场理财产品的平均预期年收益率在3.8%左右。资料来源：招商证券 《差异化多策略产品布局，代表产品持有体验出色》2021/6/12
收益率稍微高一点的理财产品，基本要靠“抢”。
回顾了过去，再展望一下未来。
理财产品收益率的走低，或许是一个长期的趋势。
当你看不上收益率不到4%的理财产品时，欧洲人民都在抢购负利率债券了。
2020年11月18日，财政部顺利发行40亿欧元主权债券。其中5年期7.5亿欧元，发行收益率为-0.152%。
投资者认购踊跃，订单规模达到发行量的4.5倍。
实际上，在欧洲和日本，负利率债券早就已经“见怪不怪”了。
利率归根结底，取决于整个社会的自然利率（或者说资本收益率），而自然利率取决于一个国家的经济发展、人口、风俗（是否热衷储蓄或超前消费）等等因素。
日本和欧洲都面临经济增长乏力和人口老龄化严重的问题。
而我们也处在经济增速放缓、人口老龄化日益加深的大背景之中，虽然我们离负利率还远，但利率下行的大趋势或许很难避免。
中国可以尽量避免快速地进入到负利率时代。
——周小川
2019年11月21日 “创新经济论坛”发言
看到这儿，你是不是能够心平气和地 “接受3-4%的投资收益率”了？
当然，很多人并不满足于这样的收益率，但他们也不想承担太大的风险。
“固收+”基金是一个重要的解决方案。
#“固收+”基金 #
“固收”是指这类基金以债券资产作为底仓，这一点和银行理财产品一样；
“+”的意思是，同时会配置一定比例的权益资产（股票、可转债），通过承担适当风险，放宽净值波动，以换取增厚投资收益。
如果配置的权益资产能带来正收益，就是“固收+”；否则，就是“固收-”。
所以，“固收+”基金的收益能否超过理财产品、能超多少，就要看基金经理和投资团队的水平了。
小通家的固定收益投资总监张一格，就是一位优秀的“固收+”管理人。
“固收+”，固收是基础
张一格是做固收投资出身，有很强的债券投资能力，这也是他做“固收+”投资的基本盘。
他的债券投资体系主要基于对宏观的判断，总体上会对于未来的经济情况，以及货币政策情况进行一些相对前瞻的分析，并据此对债券进行操作，券种会在利率债和信用债之间灵活配置。
他管理的两只纯债基金（融通通裕、融通通昊），每一自然年度均为正收益。
注：基金收益数据来自于基金年报
融通通裕债券基金成立于2016年11月2日，于2018年3月14日转型为融通通裕定期开放债券基金，2017年、2018年、2019年、 2020年的业绩分别为3.12%、8.52%、6.23%、5.08%，同期业绩比较基准分别为-3.38%、4.79%、41.31%、-0.06%。
基金经理变更、任职情况：张一格任职日期：2016年11月2日至今。
融通通昊定期开放债券基金成立于2018年4月17日，于2019年10月11日转型为融通通昊三个月定期开放债券基金，2018年、2019年、2020年的业绩分别为6.36%、5.25%、2.27%，同期业绩比较基准为1.31%、3.12%、-0.06%。基金经理变更、任职情况：黄浩荣任职日期2018年4月17日至今；张一格任职日期：2018年6月22日至今
2020年，张一格获得了第七届“中国基金业英华奖—— 三年期纯债最佳基金经理”。(颁奖机构：中国基金报，颁奖时间：2020年10月)
这是对他债券投资能力的充分肯定。
张一格
债券投资就是靠平常一点一滴的收益累积，分散到某一天来看收益可能微乎其微，但经过一段时间，投资者或许会发现这个收益开始渐渐变得可观起来，有的时候甚至能战胜高波动的品种。
所以债券投资是真正和时间做朋友的投资。
——张一格
“+”是锦上添花
在“+”的方面，也就是权益仓位，张一格的做法是通过自上而下的分析，不断比较股票和债券的相对价值，灵活切换，争取找到某一时间维度股债配比的最优解。
至于具体的投资标的，他希望选到基本面和估值共振向上的权益资产。
张一格将自己管理的“固收+”基金定义为绝对收益型“固收+”，以追求长期和短期维度内的绝对收益为目标，力争控制好回撤的同时，取得不错的收益。
他管理的二级债基融通收益增强（不超过20%的仓位投资于股票）以及股票仓位更高的融通通盈（0-95%的仓位可投资于股票），每一自然年度也均为正收益。
并且相对于他管理的纯债基金，均实现了相当不错的“+”的效果。
注：基金收益数据来自于基金年报
融通通盈成立于2019年3月21日，由融通通盈保本基金转型而来。2019年、2020年的业绩分别22.22%、14.84%，同期业绩比较基准分别为4.2%、13.5%；基金经理变更、任职情况：张一格2016年3月15日至今
融通收益增强A成立于2017年8月30日，2017年、2018年、2019年、2020年的业绩分别为1.24%、6.28%、10.29%、8.52%，同期业绩比较基准分别为-1.00%、4.79%、1.31%、-0.06%；基金经理变更、任职情况：张一格2017年8月30日至今
总结一下，对于追求稳定收益的投资者来说，躺着赚高收益的时代已经远去了。
如果不满足于较低的收益率，“固收+”基金或许是一个不错的选项。
而像张一格这样，债券投资基本盘扎实、追求绝对收益的“固收+”投资人，值得重点关注。
张一格“固收+”新作
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